【猫眼观察】货币战争,看衰中国的投资者血流成河 这国是“上甘岭”,中国要保!

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楼主 2019-03-23 10:06:52
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华人评论员 梁浩明


  一、金融人民币

  9月11日人民币兑美元中间价报6.4997,连续11个交易日上涨。人民币持续的强势却令一些海外看淡人民币的对冲基金损失不少。最近一段时间美元持续贬值,人民币不断攀升,原本做空人民币的国际巨鳄一败涂地。美元人民币此消彼长的背后,是国际社会对美国发展看空、对中国崛起看好的折射。

  西方主流媒体及主流政客,经济学家,长期以来持中国经济崩溃论,主要观点包括中国经济将要硬着陆,人民币会持续下行,银行的坏帐不可收拾,楼市会泡沫爆破,国企是僵尸企业等等。其实,这些观点表面“在理”,实则基本是误判,外行人听了会吓个半死,忙不迭跟着这些经济学家的指挥棒投资理财,结果损手烂脚;但内行人听了却会笑死,在一片看衰中国经济声中赚个盘满钵满。看淡者本应是说一套做一套的,岂料自己也掉进自己挖的坑里面了。

  在西方舆论操控下,看淡人民币成为市场共识,对人民币最乐观的分析也只是持平。

  早前,美国知名对冲基金经理哈特宣布投降,他长期沽空人民币,但在七年间损失了2.4亿美元,如今痛定思痛,一变而成「中国大好友」。

  哈特过去战绩彪炳,曾准确预测美国的次按问题,在欧债危机中大赚一笔,但到了判断中国经济就一败涂地。他预计人民币最终会贬值50%以上,押注2.4亿美元在人民币沽空盘上,最后亏损。除了对冲基金,一些牵涉人民币业务的外资企业及制造商,也透过人民币远期合约对冲人民币贬值的风险,结果也是损手烂脚。

  其实哈特不是不用功,他居于德萨斯州,与中国有半日时差,但此君平素宁可牺牲睡眠时间,也要盯紧东半球的财经动态,操作沽空人民币的交易。到头来却愈赌愈输,最后只能承认自己看错市场了。

  但看错中国市场的又何止哈特,不少名气比他大得多的金融界巨擘亦是如此,例如大约两年前,索罗斯说自己确信中国经济走进了低谷,实际GDP增长率不是官方公布的百分之六、七,而是只有百分之三。这一质疑中国GDP的观点,直至目前的网络舆论环境中,依然有不少反华网友信奉热捧,人云亦云。这些质疑基本都带着政治目的,已经远离经济客观分析范畴了,但这些所谓的质疑,让国际财经界普遍对中国市场过于悲观,已经超逾合理的尺度,实则是货币战争的一种场景。不明白这点实质,盲目跟风,最终吃亏的是自己。

  人民币的投资价值不在于汇率本身,也就是说只是盯着汇价的潜在升值收益而买入人民币,最终只有微利或者是徒劳无功。人民币汇价走强的背后真正原因,和稳定的人民币汇率的意义,才是大家值得深思和发掘投资机会所在。中国在各方面的整体布局上,强调「稳定」,但不表示不准动,或微升微跌,「升跌有序」虽不中亦不远矣。

  值得指出的是,当人民币连涨十余日时,人民银行9月8日宣布,内地银行购买外汇的风险准备金由20%降至零,被视为人民银行不想人民币汇价大幅度增强的讯号,市场即时将人民币兑美元汇价推回6.50以上。

  人民币汇率升得最多和最快的时期在2005年7月汇率改革至2008年金融海啸前,此时人民币兑美元升值21%,平均每年7%。9月初人民币在岸价升至6.43时,人行便「出手」阻止升势,若以平均年度人民币波幅达7%推算,人民币今年的高位已现。

  一种货币的升值预期或稳定,代表着投资者对货币背后的基本因素认同及资金流向。现时人民币扭转了跌势,以人民币计价的资产减少了贬值或汇率损失的风险,海外投资者对人民币债券的兴趣和A股市场的吸引力必会被重新审视。人民币汇率稳定长远对内地资产价格有利。相比起资产价格的潜在升幅,3%至5%的汇率波幅必然不是主菜,或可循此途径寻找人民币转强所带来的投资机会。

  本次人民币逆转自2015年外汇改革带来的贬值下跌之势,事实上或不容易判断是人民币汇率的长期变化,抑或是短期国际汇市变动的一时性效果,原因主要是外汇汇率变动再不是传统的供求因素,其他因素包括买卖双方单位众多,各自预期有别,甚至有反差;也包括汇率市场一如其他国际金融产品市场一样,垄断程度高(尤其是高杠杆化工具的作用),市场被操纵的情况也不仅限于跨国金融机构,还有各国的中央银行及其主权基金的影响。后者不是一般人所能洞悉的。

  当前,国际金融市场已成赌场,在公开市场外是更大的对赌市场。不经公开市场,国际市场也不可以知道对赌的规模乃至对赌本身。由于对赌规模大,利益庞大,对赌的跨国金融集团有足够的动机与资源,去收买或联手一个国家的中央银行的汇率决策者,汇率决策可有许多说法,背后却可能只是对赌方的利益。

  人民币一五年改革贬值与同年的中国股市大跌,都与国际对冲基金等场内外投机有关。因此,今次人民币升值打垮了抛空的国际投机,除了人民银行的因素,还可能有其他。

  汇率市场是各方博弈、涉及庞大利益的场所,小户不想跟风和被宰,唯有跟对中国官方政策,不要盲目信奉西方舆论。

  值得指出的是,中国正在计划发售美元计价债券,以10年期票据形式融资至多20亿美元。这是10年内的第一次。在经济增长强劲得出人意外之际,中国寻求把投资者对本国信用的青睐加以利用。

  中国外汇储备达3.1万亿美元,而外债仅为1480亿美元,中国基本不需要更多外汇。鉴于中国今年的计划发债融资总额约3060亿美元,这笔交易主要是象征性的。不过,这笔交易,其实是打脸穆迪。今年5月穆迪(Moody’s)调降中国信用评级的影响。当时,穆迪做法遭到了中国财政部的批评。

  这些美资评级机构,其实服务对象只有一个,就是美联储。公信力存疑。不提也罢。

  客观而言,如果这次发行是一系列不同期限的美元债券发行——旨在向国内企业提供衡量自己发债的参照系——中的第一次,那么它将具有重大意义。


  二、石油人民币

  中国为了进一步拓展人民币国际化,并进一步争夺石油价格的定价权,上海期货交易所上月成功完成了四项原油期货生产环境测试,这些石油期货合约以人民币计价,可转换成黄金,计划在年底前上市,此举将使全球石油行业的规则发生剧变。

  目前石油期货合约都是以美元计价,石油美元是美国在与黄金「分手」之后寻找的替代品,其目的是为进一步支撑美元在全球的地位。该体系是以石油为参照、美元为中心,在投资和消费过程中,以美国为主导输出美元。由于原油、黄金贸易大多以美元计价和结算,多数国家不得不储备大量美元,这进而有效支撑了美元的货币价值。

  美国利用石油美元的超级地位,变相向全世界收取铸币税。当美联储降息时,美元如潮水般涌向价值洼地,推高当地的资产价格,加剧这些地方的通货膨胀;加息时,美元又退潮般回到美国,刺破高通胀地区的泡沫,给当地留下一片狼藉,而美国又拿着美元前来收割廉价资产。这就是俗称的“剪羊毛”,可以说,石油美元是美国经济霸权的基础。

  但随着中国崛起,美元霸权开始受到挑战,中国在上海发行原油期货合约,有望成为最重要的石油价格基准之一,该合约最大特点是允许出口商绕过美元计价基准,用人民币交易。这种绕过美元的交易,可以允许诸如俄罗斯、伊朗等石油出口国通过人民币交易,从而避开美国的经济制裁。为了令这款人民币计价的期货合约更有吸引力,中国还计划允许人民币在上海和香港证券交易所兑换成黄金。

  众所周知,美国与俄罗斯、伊朗、委内瑞拉等石油生产国关系不和,这些国家为防止被美国控制,不愿意使用美元进行石油定价工具。委内瑞拉总统马杜罗宣布从9月下旬开始将使用人民币等一篮子货币,弃用美元。一旦产油国和消费国都大量运用人民币定价的石油期货,将大大压缩石油美元的国际贸易空间,极大地增强人民币的国际地位,也有利于中国在类似石油这些大宗商品中的博弈能力,这对中国是非常重要的利好。

  美国前国务卿基辛格说过一句名言:「如果你控制了石油,你就控制住了所有国家;如果你控制了粮食,你就控制住了所有的人;如果你控制了货币,你就控制住了整个世界。」所以,中国要实现大国崛起,首先要体现在人民币的国际化与定价权上,但这需要脚踏实地一步步前进。

  必须指出的是,美国是不会自动退出国际舞台的,当然,笔者认为美元不需要完全退出,这不现实,削弱主导地位即可。正是看到这一点货币危机,才有了8月特朗普对委内瑞拉喊打喊杀,欲重演利比亚卡扎菲欲弃用美元导致美国推翻并猎杀卡扎菲的一幕发生。

  特朗普当时称美国对委内瑞拉有很多可选的行动方案,包括在需要的情况下採取军事行动。这是继对伊朗、朝鲜武力威吓之后,特朗普又一次将动武挂在嘴边。这不是特朗普个人极端主义的「头脑发热」式言论,而是白宫智囊团深思熟虑后给出的谋略。恐吓委内瑞拉的背后,正是为了维护美元石油霸权。

  但必须指出的是,美国已经不是当年发动对伊拉克,对阿富汗二场战争的美国了。伊拉克、阿富汗这两个战争泥潭,至今仍然消耗美国实力,如果再开辟另一个战场,将进一步拖累美国,也让特朗普的美国优先执政纲领彻底泡汤,其连任大计更是无从谈起。美国民众更是反战情绪高涨。但特朗普明知美国难以开辟第三战场,还仍要隔空喊打喊杀,只能说美国人急了。

  委内瑞拉从前任查韦斯政府起,就是拉丁美洲国家政治上的风向标,在地区内具有广泛的影响力,美国对委动武随时会引发连锁反应。更何况,拉美国家已明确表态反对对委动武,谴责特朗普不负责任的威胁言论。在这些因素的制约下,特朗普对委开战,心有馀而力不足。不过,美国对委国的秘密颠覆之战,却是从查韦斯时代就开始,今后将更加猛烈。

  笔者认为,委内瑞拉身上综合了很多中国利益和机会,是东西方货币战争的“上甘岭”,中国绝不能丢。委内瑞拉不仅是美国后院,有地缘政治经济的作用,还有中国巨额投资,还是能源供应的拼图之一,关键是左右石油货币的市场占比,这对人民币未来很重要。笔者甚至认为,只要美国敢出兵委内瑞拉,中国就应出兵远征捍卫中国利益。事实上,在亚洲以外的地区展开军事行动,远比在家门口动武好得多。这是未来布局的着眼点。

  委内瑞拉总统马杜罗本月所称的美国总统特朗普将美元视作施加政治压力的机制,委内瑞拉将以非美元的方式出售石油和黄金。虽然没有明确指出是用人民币计价,但至少宣告了石油美元步向落幕时代的开始。这又将带来什么投资机会呢?

  (2017.9.20猫眼社评 逢周一,周三,周五在《熊猫时报》见报) 

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