中泰资管董事长章飚内部分享:如何面对资管业 “两个要命的问题”

每天一篇行业深度文章

与一群金融人悦读金融世界

CYFC金融学院

CYFC投行资管•领航班第4期招募手册

一文读懂CYFC金融学院

CYFC投行资管中阶班•4期，开始招募新学员。微信朋友圈转发活动帖子并截图，发送截图和工作名片至小助手微信（cyfcer1)，获邀加入意向群。

加入CYFC，请点击阅读原文，填写入会资料

作者：章飚

来源： 聪明投资者（ID：

Capital-nature），文章版权归原作者所有，如有侵权，请联系本号删除。

近日, “国内量化投资第一人”、中泰资管董事长章飚在一个小范围分享中提到，资管行业面临“两个要命的问题”：一是产品好坏、服务好坏，识货太难，需要时间验证；二是商业模式决定了对管理规模上瘾。

 

要解决这个要命的问题，中泰资管选择用 “抱元守一”的原则做事（注：道家自我修炼的方法之一，通过炼神而不是炼形，排除心中杂念，保持心神清静）。

 

章飚说，要做到“守一”，首先要知道自己的能力圈在哪里，能力圈的边界很重要。

 

他说：“没有边界的能力，真的不是能力。所以，我特别怕觉得自己无所不能，这是一件最恐怖的事。”

 

这些价值观内容，章飚在最近公司三周年员工大会上的演讲也反复提到，这是“聪明投资者”尊重的价值观，“聪明投资者”获授权转发章飚讲话纪要。

抱元守一：写在中泰资管的三岁生日

章飚

1. 中泰资管三年的成绩单

 

中泰资管成立三年了。

 

三年前，我在申请牌照的时候，，我们一定要做一家让人尊敬的公司。今天我可以说，应该有点模样了：

 

我们老实本分，没人犯法，没人犯规，没被叫去喝过咖啡，没干过偷鸡摸狗对不起客户的事；

 

比这个标准更高的是，我们做主动管理，搞绝对收益，干的是体现能力的活；

 

比这个标准还高的是，我们的员工总体上开心快乐健康，大家一起努力，给客户创造了430亿元的绝对收益，长期业绩处于行业一流水平。

 

迄今为止，所有产品全都赚钱，从三年短暂的历史数据看，任一权益类产品在新发行期买入持有15个月以上都不亏钱，哪怕是在股灾、熔断前新发的产品。

 

最高标准就是，客户总体上认可我们，打交道越多的客户，对我们评价越高，知道我们心里有底，脚下有根，靠谱放心。

 

我个人的评价标准是，在资管行业，用主动管理创造绝对收益，不断提高客户满意度，最终实现客户、员工和股东的三赢，这就算圆满了业务使命和机构使命，就有希望做成一家让人尊敬的公司。

2. 公司最重要的资产是什么？

 

我常想一个问题：我们公司最重要的资产是什么？

 

是700万的固定资产吗？或者是3.66亿净资产？会计反映了我们的公司价值吗？

 

——这些当然都是反问句。中泰资管最重要的资产是名声，是客户怎么看我们，是中泰证券、代销银行的客户经理怎么看我们，是我们130多位员工怎么看我们。

 

说简单点，我们最重要的资产，就是使客户的认可度不断保持和增加的关键能力，这取决于我们员工和员工之间的有效连接。

 

所以，“以客户为先，以员工为源”的公司文化的形成，是十分珍贵的。公司要增值，要增长得更有质量，要可持续发展，就必须从这个方面去加强。

 

怎么加强？

 

抱歉说了两段才到主题，我认为，只有抱元守一，才能实现公司长久的发展和增值。

 

什么是抱元守一？抱的什么元，守的哪个一？

3. 资管行业两个要命的问题

 

咱们先从资管行业的“元叙事”说起。

 

干了资产管理行业这么多年，我觉得资管行业有两个要命的问题。

 

第一，产品是好是坏，得到的服务是好是坏，客户——乃至管理人自己——事前都没绝对把握，识货太难。

 

第二，产品赚钱就收业绩报酬，产品亏钱就收管理费，行业的报酬常常脱离对客户财富的实际贡献。所以天然地，资管业对管理规模上瘾。

 

这可怎么办呢？

 

管理人自己持有产品是一个好办法，我们也是这么做的，但是这不解决全部的问题。我能想到的，就是不断提醒大家和自己：

 

第一，我们必须想着客户。

 

第二，三尺之上有神明，我们要有敬畏，牢记自己的信托责任。

 

第三，总有一天我们都会成为历史，我们都在书写历史，如果你希望200年后的世界更好而不是更坏一点，你就要有点历史感，做正确的事，虽然这么做有困难。

 

这大概就是我想说的“元”，我们的“元始”就在这里：客户就是“元”；客户与我们的连接关系——法律上叫作“信托关系”——就是“元”；我们重视这个关系，关心关切，这就是“元”。

4. 成熟的表现：“力出一孔”

 

接下来是“一”。

 

公司筹备成立的时候，我们就经历了一次重要的抉择。这个抉择是两个看上去不太可能的人做出的。

 

我是一个一直做套利交易的人，谢建杰（中泰资管公司总裁）半辈子都是做营业部的。套利的人往往被认为短视，做营业部的来了都是客。

 

当时我们想，要么做主动管理，要么做资管投行，也可以两个业务都做。讨论了好几个月，决定还是做主动管理。为什么？

 

前几天我读雷·达里奥的《原则》，里面有句话，“为了一个你有比较优势的业务，放弃一个很赚钱的业务，这是成熟的表现”。如今我们三岁了，让大家做这道选择题，你会怎么选？

 

我们不做资本投行业务，是因为我觉得那不是我们的比较优势，超出了我们的能力圈，尽管它很赚钱，而且很可能并不难。

 

能力圈是一个圈，这意味着，它是有边界的；没有边界的能力不是能力，我们要守着自己的能力圈做事，甚至要主动缩小能力圈，让能力更集中，比较优势更强。

 

有个家伙把能力圈缩小到一个孔，力出一孔、利出一孔，他只做那个那么小的领域，不搞房地产，不搞互联网，不卖软件，只做那个东西，做到了世界上最好，这个家伙叫华为。

 

管子说，“利出于一孔者，其国无敌；出二孔者，其兵不诎；出三孔者，不可以举兵；出四孔者，其国必亡”。2012年，“力出一孔，利出一孔”出现在华为总裁任正非的新年献词中。

 

一切“力出一孔”的基础，都是“利出一孔”的激励机制与企业文化。我们要缩小能力圈，力量和利益出于这个孔，然后把利益分配好。我们分饼不是为了分饼，而是为了做饼，如何把饼做大做好是分饼时要想的最重要的问题。

 

总之，我希望我们公司能够守住能力的边界，乃至集中能力，强化比较优势，这大概就是我要说的“守一”。

5. 可持续发展：得到你应该得到的东西

 

“抱元守一”可以期待什么结果？

 

抱住客户的“元”，守住能力的“一”，可以期待一种可持续的发展。

 

什么是可持续的发展？

 

可持续的事情，都有一个共同特点，就是你得到的东西在别人看来，都是你应该得到的东西。

 

如果你把自己赚钱的方法毫无保留地公之于众，大家觉得你不该得到很多东西，那你就是个骗子，你做的事也肯定不可持续；如果大家觉得这个钱是你应该赚的，理所应当，你做的事情才是可持续的。

 

某种程度上，闷声赚小钱也是可行的，但只要你想做大、有认知、有字号、有地位，就必须要可持续。要可持续，就必须走正道。

 

怎样可持续呢？

6. 在伟大时代做正确的事

 

必须看到，我们所处的世界和环境都在发生深刻变化。

最近，我们在朋友圈中看到两件刷屏的事情：

一个是很多家长竞选家委会，晒简历，最后被玩坏了。

另一个是亲子园虐童事件，非常惊心。从某个角度来看，这两件事，本质上都反映了阶层分化的问题，月收入3000元的人看不惯5万元的人的光鲜，加上缺乏质量控制，内心又有一些阴暗，就出了这种事情。

这种事情，和占领华尔街、非法占领中环、西方右翼上台是一样的。

前几天，我又读了一遍斯蒂格利茨的《不平等的代价》，必须看到，在效率与公平之间往复的钟摆，已经从追求效率转向追求公平。

 

我们处在一个伟大的时代，在这个伟大时代中，我们必须要做正确的事。

 

的提出中国社会的主要矛盾，已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。我们要深刻理解这个变化。

 

我们必须通过为客户创造收益来获取自己的劳动收益；我们必须严守自己的能力圈，通过主动管理为客户创造收益；我们要为客户创造高性价比的收益。我们要做金融，更要通过金融积极支持实体经济，只有这样，我们的事业才是可持续的。

7. 未来十年要做三件事

 

已经走过了三年，未来十年怎么走？

 

有三条价值观请大家要牢记：客户第一，团队协作，不装。

 

客户第一我挂在嘴边已经三年，事实上我们也一直在努力践行，我们要以客户为中心，真正地去了解客户，并根据自身的能力，去选择性地满足客户的需求。

 

团队协作是指我们不同的业务单元之间要精诚合作，公司内部要鼓励协同，无论是政策上还是文化上，都要倡导大家去协同工作。同时，我们每位员工，都要让协同进入血液，即使眼前吃点小亏，或者自己没有利益，只要有利于整体利益，大家都要去做。我们要用合力来提高我们的竞争力，努力去达到客户满意的目标。要让协同成为我们真正的价值观。

 

不装，就是真诚，就是简单，就是实事求是，直接到有点粗暴。面对有些残酷的世界，只有这样，我们才能快速反应；只有这样，我们才能便捷高效地沟通；只有这样，我们才能维护住客户第一的基本原则。

 

我们要沿着这样的业务方向，做三件事：

 

第一，我们要特别重视固定收益。在资管行业兴起之前，老百姓的主要投资标的就是存款，基准就是存款利息。我们要高度重视老百姓的习惯和需求，并将固定收益业务作为公司稳定发展的基础。这是稳的要求，我们的底盘。

 

第二，要大力发展权益投资管理。马无夜草不肥，我们要通过权益主动管理获取更好的收益。只有大力发展权益投资，我们才能满足客户对收益率的更高要求。这是富的要求。

 

第三，要探索资产配置。为老百姓提供省心、简单、回报相对好的资产配置解决方案。这是强的要求。

 

总而言之，这三件事归根结底还是一件事，就是要尽最大的努力，去满足客户的需求，我们必须要强化这样的价值导向。

 

此外，我们必须坚持市场化的原则，跟股东之间要市场化，跟各个代销机构之间要市场化，员工分配也要市场化。市场化体现了我们对客户的充分尊重，对合作伙伴的充分尊重，对基本规律的充分尊重。我们的薪酬要在业内有相对的竞争力。

 

这就是我们想要的抱元守一。

8. 如果“麦兜”20岁了 ……

 

公司成立时，交易部员工陈琦的公子同时诞生，他叫麦兜。每年我们庆生的时候，我都会跟陈琦要几张麦兜的照片放在PPT里面。

 

今年麦兜的照片和过去不同，他明显是在思考。我很想打电话问问他在思考什么。3岁的麦兜应该听爸爸说起过“中泰资管”，尽管一时他还无法评价这家公司。

 

10年以后，到2028年，麦兜就是个大小伙子了。如果到时他能够理解甚至认同，自己父亲供职的机构，过去的十年一直在持续发展，一直努力追求客户最优体验，是一个负责任的、受人尊敬的好公司，那么，我们今天所有的努力就都没有白费。

 

如果我们的客户、员工、股东和伙伴都这么认为，那么，我们今天所有的努力就都没有白费。

 

那时，我们的“元一”一定已经深入骨髓；那时，我们会记起今天讨论“抱元守一”；那时，让我们再一起畅想后面的20年！

（注：此文根据中泰证券资管章飚董事长在公司成立三周年员工大会上的演讲摘编而成。

 

中泰资管原名齐鲁资管，于2014年11月18日成立，是中泰证券旗下子公司。据统计，截止今年9月底，中泰资管主动管理规模为1531.8亿元，月均规模排名行业第八。）

版权声明：CYFC除发布原创财经文章以外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章推送时未能及时与原作者取得联系，若涉及版权问题，敬请原作者发送消息到微信后台与我们联系，我们将在第一时间处理，谢谢！

CYFC金融行知学院·行知笔记

私募股权基金的设立、运营与交易结构实务|行知授课笔记

PPP实务与实操案例解析|行知授课笔记

中国的经济转型和教育转型主题沙龙|行知授课笔记

;40页PPT）|行知授课笔记

信托受益权资产证券化实务（含万字总结&50页PPT）|行知授课笔记

CYFC金融行知学院行知02期开课纪实（附第1课笔记）

PPP项目操作实务与案例分析（PPT&课堂讨论）|行知08课笔记

上市公司并购重组实务（70页PPT&课堂讨论）|行知06课笔记

行知授课笔记04|国际私募基金、人民币基金的投资结构与实务（PPT&课堂讨论）

我们是谁

CYFC中國青年金融家俱乐部（China Youth Financiers Club），中国首个专注泛金融圈青年成长的O2O社群。CYFC以北京为总部，线下实名注册会员5000+名，覆盖银行、证券、基金、信托、保险等全部主流金融机构共计100+家。

 

CYFC致力于成为未来中国金融行业的人才储备库与人才大本营。从2015年至今，CYFC累计举办200+场活动，服务金融界10000+人/次。目前，CYFC下设1个自媒体品牌-CYFC，1个职场品牌-CYFC金融学院，1个文化品牌-CYFC剧社,1个线下金融空间-COYARD。

 

【CYFC金融学院】 首个专注于投行和资产管理领域、面向高潜质职场人士的一站式金融实务学习平台。每期学习周期100-150天，含10+门课程，学员由金融机构投行和资产管理业务条线人员、、证券业协会、基金业协会等）和优质企业投融资骨干（上市公司、新三板企业）三类优质人士构成，着力构建高质量的金融生态圈，以实现帮助所有参与者深度对接资源、解决资本市场实务问题的根本目的。

  

【CYFC剧社】成功自编自导自演中国首部金融人原创话剧《000618》及第二部金融人原创话剧《坏老头的游戏》，分别于2015年10月和2017年7月在国家话剧院上演，获新华网、网易娱乐等媒体密集报道。

 

【COYARD金融空间】 首个由主流金融机构业者众筹的中国首家青年金融空间，位于中国金融的中心—北京金融街，已于2016年10月15日正式对外营业，将成为中国青年金融生态圈思想、文化、资源交汇的新地标。

加入CYFC，请点击阅读原文，填写入会资料