【股海导航】经典必读《聪明的投资者》
2017年上半年，随着白马业绩股的大幅上涨，A股市场迎来了价值投资理念的又一次洗礼，价值投资理念又一次出现在大家的眼前，而提到价值投资理论，不得不提被誉为价值投资理论奠基人的本杰明·格雷厄姆。作为一代宗师，他的投资哲学受到大批投资者追捧，其中就有股神巴菲特。其中《聪明的投资者》此书最能体现格雷厄姆价值投资理论的精髓。此书核心思想有三个方面
一、投资与投机
格雷厄姆首先就定义了投资与投机的差别，他认为“投资操作是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的操作就是投机。”投资者和投机者之间最现实的区别，在于他们对待股市变化的态度。投机者热衷于预测市场波动，并从中获利；而投资者侧重于按合理的价格购买并持有合适的证券。对比投资者自己，又有多少是经过深入分析做出的决策呢？大部分投资者不正是热衷于预测市场波动么？只能称为投机者了。
二、市场先生
格雷厄姆先生讲过一个著名的比喻。“市场先生”是一个热心人，每天甚至每时每刻都在向你报价。“市场先生”有时过度兴奋，只看到眼前光明一片，这时他会给合伙企业的股票报出很高的价格；“市场先生”有时情绪低落，只看到眼前困难重重，这时他会给合伙企业的股票报出很低的价格。格雷厄姆告诫投资者，必须要保持良好的判断力和控制力，与“市场先生”保持一定的距离。只有在市场先生犯错的时候，才是购入股票的良机。而大部分投资者呢？恨不得天天盯盘，生怕错过每分钟的行情，而忘记了大趋势，常常陷入了追涨杀跌的怪圈，值得我们深思。
三、投资中心思想--安全边际法则
什么是“安全边际”呢？大体就是投资者应该在他愿意付出的价格和他通过数据、有说服力的推论以及一些实际的经历估计出的股票价值之间的差价。如果差价足够大，即有足够的“安全边际”。书中提到本质上，安全边际的作用是使投资者不必对未来做出准确的预测，如果安全边际足够大，那么就能够保证未来的利润不会出现大大低于过去的情况，从而降低投资者的风险。
当然本书还有很多其他内容，在此不再阐述。综上我们可以看出要做一个价值投资者应该努力的方向。格雷厄姆先生曾经也在美国股市大崩盘期间亏损达70%，但是他没有因此而放弃，经过不断的总结摸索学习，在股市投资中坚持不懈地奉行自己创立的理论和技巧，并以自己的实践证明了其理论的实用性和可操作性。许多年后，尽管市场有起有落，公司管理资金年均回报率一直保持在20%左右，堪称投资者学习的典范。回顾我们A股市场，无论是06-07年的大牛市，还是14-15年的快速上涨，很多股票短期快速的上涨，而在股灾下来时，一切又灰飞烟灭，大部分投资者损失惨重，最终我们知道了，投资最重要的不是快速赚钱，而是能够持续稳健的赚钱。不管格雷厄姆还是巴菲特，均是如此做的。巴菲特50来年的投资生涯中，平均每年的年化收益也不过20%，但依然成为了投资界的股神。所以这也是每位投资者应该去学习的，我们应该认识到，投资失败不可怕，关键是要从中学习经验教训，并不断总结属于自己的稳定盈利体系。须知一个伟大的投资者之所以伟大，就在于他能从失败中吸取教训，不再去犯同样的过错。
-----本文由投资顾问项涛提供 执业编号S0980616110006-----
项涛：西安理工大学经济学学士，湖南大学税务硕士，国信投研宏观策略组成员，擅长股票基本面研究，市场热点主题的把握和跟踪。
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