中小投资者股市亏损关IPO什么事?

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楼主 2019-07-07 04:30:24
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最近,央视财经在《交易时间》栏目推出以《中国平均每天3家公司IPO,如此疯狂能撑多久?》为题的节目,里面提到截至2016年12月31日,A股IPO、再融资合计超1.3万亿元,同比大增59%,IPO家数和融资额创近五年新高;到了2017年,新股申购更是达到日均3家。与此同时,在2016年新股高速发行的背景下,每位股民平均亏损2.4万元。按照央视财经的逻辑,他们将股市下跌和股市中小投资者亏损的责任,归咎于A股IPO和再融资的头上。那么这种观点是否是否就真的号准了股市的脉、成为一个说得过去的论调呢?我们在此就这个问题及其相关方面展开探讨。

股市的金融功能与股市投机活动的区分

在讨论展开以前,我们首先有必要搞清楚股市的金融功能和股市的投机活动的区分,由此才能掌握股票市场建设与发展的正确方向。

股市的金融功能在于,将闲散短期的个人资本,聚合成长期的规模资本。上市公司资本的长期化和规模化,是通过小额的短期资本接力以及聚合形成的。比如100元一张无限期的股票,也就是100元的社会闲散资本通过股票的发行程序,开始进入上市公司,转化成产业资本,从而加入社会生产与流通过程。但是在社会中很少有这种持有时间无限延长的资本提供者,长期资本由中短期资本在时间上的这种接续与合成,是通过股票转让实现的;有人持有一天或者几个月,转卖给下一个人接手,接手的人持有几天、几个月或者几年,再继续向下转卖,直到公司清盘和股票注销。这是一个不确定多数人或者社会组织的持续接力机制。而上市公司筹集长期资本来源的规模,少則几亿,多则几百亿,也就是发行时面向不确定多数的股票购买者,将股票全部销售出去,上市公司获得大额的长期资本来源;然后所发行的大批股票在一个个不同持有期限的人或者社会组织之间转手。这种由大量的小额的中短期资本向大额的长期资本的聚合与接力的过程,就是股市的金融过程,它既是一种资本的社会筹集和组织体系,又是不确定多数人参与的社会过程。私人和企业占有的闲散资本通过金融过程向产业领域融通和配置,形成产业资本。

而股市的投机活动的产生,却是基于人们对股票的估价或者报价高低的差异,也正是有心人注意到这种差异,从一批低报价的卖方手中买进,然后等待股价上涨起来,再卖给另一批高报价买方。投机或者资本循环是指某个人或者公司投机者利用了买卖双方报价的不同而为自己牟利。以后股市参与人众多,规模变大,就开始垄断或者做庄;也就是在股价波动的低谷区域,他们成为市场中绝大部分卖方的交易对手,而在股价波动高峰区域,他们又成为市场中绝大部分买方的交易对手。垄断者和庄家利用自身的资本优势和独有的市场交易关系垄断地位,不仅控制价格升降,而且控制消息的适时释放,进而影响他的对手们的行为。比如在下跌时唱空,释放利空消息,导致股市散户低价卖给自己。再将股价做上去之后,释放利好消息,吸引散户人群来高位买进自己的巨额抛盘。俗话说就是“低位骗筹、高位骗套”的市场投机机制。于是股市因此反复升降循环。

是发展一个过度投机的股市,还是发展一个筹集产业资本的股市?


央视财经在节目里说,有市场机构预计2017年A股将有380-420家企业完成IPO,全年融资额在2500亿-2800亿元,如果这个猜测成立的话,2017年新股发行数量和融资额较2016年均增长六成至八成。2017年IPO融资量将达到3000亿元水平。而日前,新三板企业陆续开始IPO的消息,也意味着有近万家企业正在陆续成为IPO的后备军。那么问题就来了,这么大的融资量融资方是很高兴,赚的盆满钵满,但是市场双方的,有卖就得有人买,这么大的量究竟该谁来承接?如果投资者在市场中长期不赚钱,这样的发行节奏还能继续下去吗?一个失去赚钱效应的市场,还能坚持多久?

这种观点很显然认为股市的存在和发展是以产生赚钱效应和投机作为基础的,中小投资者亏损严重,是因为市场缺乏赚钱(赚差价)效应,“IPO在提速,投资却不赚钱!巨量融资谁会买单?”IPO显然成了所谓投资(投机)不赚钱的罪魁祸首。

那么我们可以试想,如果停止IPO发行,那么社会闲散资本向产业领域的融通渠道就会被掐断,股市的金融功能也就会丧失,那么给所有股市参与者留下的,就只能是股市主导者与操纵者对中小投资者进行绞杀和剥夺的和具有零和效应的市场!换言之,中国股市纯粹成为一个投机赌博的场所!

中小投资者亏损的真正原因


中国股市的发展方向已经出现偏差,这种偏差毫无疑问是因为放任股市过度投机的发展,从而引起股市在短期内大幅震荡。其背后的思想根源在于,受西方新经济自由主义和金融深化的思潮影响,片面地追求向美国的金融体制和股市模式并轨。他们在行动上的具体表现可以简单归结为两个方面,一方面是在产业投资领域对外国资本的开放处于过于放任状态,从而放纵了外国资本进入中国金融市场对中国国民和企业的市场绞杀和财富掠夺过程,这也是习近平主席2015年访美过程中明确要求美国企业遵守中国法律的原因;另一方面,在资产证券化的论调下,在股市引入做空机制和杠杆机制,前者主要指股指期货,后者主要指融资融券机制,从而在内部配合对中国国民和企业的市场绞杀和财富掠夺过程。换言之,他们不是在着力发展和稳定中国股市的金融功能,而是在培育中国股市的投机特性。2014年下半年到2015年上半年的股市暴涨暴跌,就是这种股市发展思路和政策执行的必然后果!

当前的股市中小投资者的亏损,仍是因为股市处于2015年年中以来的股市下跌的继续。股市大幅波动的投机市场,市场主导者或者操纵者(主力),一般而言会在具有赚钱效应的市场出现。而绝大部分的中小投资者一般在高位接盘后,进入赚钱效应丧失、亏损不断加大的苦旅,直至最终认赔出场和交出所持的股票。目前的股市中小投资者被迫认赔退出,就是股市下跌阶段的必然行为。他们在过度投机的市场中站错了队,也成为过度投机的牺牲品!

央视财经关于IPO是中小投资者亏损的罪魁祸首的指责,其理论基础不过是将所谓供求理论运用到股市价格波动的结果。在西方经济学中供求理论成为几乎所有经济逻辑和论证的基石,这种理论是不会认可资本投机与循环在市场中对价格升降的主导作用的,而且成为掩盖资本投机炒作的幌子。股票供给与需求的范畴如果成立的话,那么其本身并无罪恶,而能够造成市场罪恶的始终是人!

“2016年上交所募资额全球第三。指数表现全球倒数第一。”如果按照央视财经的逻辑,IPO和再融资不仅成了当前股市下跌的罪魁祸首,而且也会成为以后每一次股市下跌的罪魁祸首!按照IPO和再融资是中小投资者苦难渊薮的逻辑,如果去除这个所谓的“祸害”,中国股市还有存在的价值意义吗?

IPO和再融资加速的根源


我国股市IPO和再融资加速,以及银行贷款规模的持续膨胀,都是与我国的工业结构调整升级直接相关的。我们的工业化进程已经到了最后的也是关键的阶段,跨过这个坎,中国经济无论是在质上、还是在量上都会赶上和反超西方国家。中国工业产业链的上下游一体化、标准化整合与军民融合、在某些产业链环节的关键技术的科研以及一带一路的对外投资和全球部署,都是需要巨量的产业资本支撑的,这些巨额和长期的产业资本的形成,毫无疑问相当大的部分要通过股市筹措,其来源主要是是中国社会的各种闲散资本的聚合,从而进一步整合提升我国的基础国力,从而支撑中华复兴的国家战略执行。中国工业化的最终完成的战略机遇期并不长,错过了这个机遇期,一旦工业化进程停滞和逆转,中国的崛起希望就很渺茫。虽然我国的股市处于下跌过程中,但是我国完成工业化对产业资本形成的现实要求反而推动了我国股市IPO和再融资的更加活跃和加速增长。

我国股市IPO和再融资之所以造成诬称的所谓“市场抽血的压力”,还有一个原因在于我国产业投资结构的扭曲,这方面主要是指房地产行业的畸形发展。正如习近平主席所言:“房子是用来住的,而不是用来炒的!”在这个畸形发展的房地产业中沉淀了我国大量的社会资本,同样削弱了我国工业产业资本形成的充分性。

中国股市的发展是否要以美国股市为标准和规范?

央视财经节目的节目参与者还提到,美国市场上市最早的个股是1899年12月31日上市的通用电气,截至到2016年底的117年时间里,合计上市的股票数量目前是5449只。而A股,从1990年12月19日第一批个股上市,到2016年底,过去了26年的时间,而A股合计的数量已经达到了3187只。我们只花了四分之一的时间,就发行了美国接近60%的股票数量,如果按照这个速度发行新股,不久,A股的股票容量将会成为世界第一,但是发行公司的质量和未来的发展潜力又如何呢?能不能有像通用电气一样,持续经营100年的好企业呢?

在央视财经的所表达这些思想倾向中,暗含了中国股市的发展应该以美国的股市发展为标准或为范本,也就是向美国股市并轨。首先,在这一点上,中美两国的国情和国家战略几乎完全不同,一个是处于复兴和上升去世的国家,另一个则是处于衰退与衰落状态的国家,两者没有可比性。其次,美国虽然在近年来推行了去杠杆的所谓金融政策,但是即便是美国股市在去杠杆之后,依然也是全球投机性最强和最具掠夺性和“零和效应”的市场。向美国的股市制度看齐和并轨,中国股市的过度投机的猖獗也就不会休止。

当然,我国股市的相关制度建设因为发生了偏差,这也客观上造成了我国股市在很多方面不是尽如人意。完善我国股市的制度和体系必须走自主发展和循序渐进的道路,却不一定非要向美国的股市模式并轨。比如变相圈钱和金融欺诈同样在其他开有股票市场的国家并不鲜见,垃圾上市企业在哪一个国家的市场都存在。即便是行股市IPO注册制,我们也要在加强上市公司的发起者的诚信制度和责任追究上下功夫,完善相关法规和操作细则,依法严厉打击金融欺诈。


结语

我们观察央视财经在节目中的的经济逻辑,就可以发现他们对股市的资本筹集和形成的功能缺乏恰当的理解,IPO和再融资成为为中小投资者亏损的罪魁的观点属于本末倒置。之所以出现这种现象,是因为金融自由化和一味地以洋为范的思想在舆论导向上错误延伸,实际上在引导市场思维去针对甚至对抗我国工业化战略和国家战略实施,转移舆论对金融自由化所造成偏差和后果的视线。

中小投资者股市亏损又关IPO什么事呢?两者完全不相干!他们的遭遇不在于他们自己的抉择,而是在为我们的监管当局在发展思路上的偏差及其行为的后果买单!

一个健康的中国股市,其价格波动应该是相对温和和稳定上扬的,而不是那种短期内骤涨暴跌的投机市场;只有这种市场上,中小投资者一方面用自己的资本去支持国家的工业化进程和“一带一路”战略的展开,在整合提升我国国力的同时从中分享发展和复兴的利益和成果。因此,要想矫正股市的发展方向,对股市投机活动的抑制和规范也就成为最紧迫的课题,比如对股市跌资本利得征收超额累进税方案的研究和落实,针对大股东的清仓式减持和股市操纵者的利益动机,消灭股市暴利的土壤,股市过度投机才有可能缓和和大幅消失。

参考文献:

《价格-供求理论批判》,清湖渔夫;

《金融市场的资本绞肉机》,清湖渔夫;

《中美金融战的高潮期已经到来》,清湖渔夫

【清湖渔夫,察网专栏作家】





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