【书里淘金】聪明投资者的聊天记录(五)

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楼主 2018-11-08 08:20:04
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   第四期:热门投机与价值投资的表象和本质 


为什么中国的价值投资者都买贵州茅台?有多少所谓的价值投资者在盯着价值投资的外衣而投机?而资本市场投机与投资最本质的区别又在哪里?


投资和投机的本质区别就是:投资是基于企业价值来买入,以我的主观认识为主;投机是基于这个企业的价格,是猜别人会不会买,然后以更高价格卖给别人。投资挣公司的钱,投机挣别人的钱,而且一般而言投资者是在股价低的时候买,投机者是在股价上涨的时候买;投机者会在股价跌的时候卖,投资者可能会在股价涨的时候卖。


这个世上自认为自己是价值投资者的人是很多的,尤其是自己买的股票上涨的时候,是不是价值投资者要长期来看才能看出来,例如你去看一个基金经理的产品曲线,以茅台为例,你会发现这根曲线和茅台股价的走势偏差非常大,那就是说明有一段时间他在茅台下跌的时候卖出了,这说明他的买卖不是严格基于这个企业的成长。某些人在股价贵的时候想卖掉还是想赚市场的钱,如果你自己对投资标的有一个合适的估值,那市场的涨停和你并没有关系,有些人表现为价值股的买卖,但是他的买卖行为实际上也是一种投机。


价值投资从根源上来说是性格和思维方式的竞争,部分人做事是从自己出发的,这类人就很适合做价值投资;但是更多的人很在意别人对他怎么看,自己没有主见,这就很难成为价值投资者。归根到底价值投资者的特征就是独立思考,马歇尔在二战之前对士兵的训练首先就是教他们独立思考。


二八甚至一九市场分化的行情从2017年开始,2018依然如此,白马蓝筹遥遥领先,中小板块却不如人意,很多都是赚了指数不赚钱。


方总说这是正常情况,不应该怨任何人,白马蓝筹成长等概念并不重要,一切都要回到最朴实的问题上——这家公司卖什么,我作为股东能不能赚钱等等。


方总说过,对投资,我们能做的只有两件事——寻找能持续增长的公司,如果找不到,那就寻找被严重低估的公司。


上期:投资互联网公司的最佳时机


【书里淘金】聪明投资者的聊天记录(四)


投资互联网行业与价值投资理念到底是不是相悖?什么样的互联网公司拥有自我实现的基本特征?


什么是一家好的互联网公司,这其实也是来源于生活,看平时哪些网页你用得越来越多,越来越离不开的大概率就是好公司,其他你用不到的好公司的产品就说明你对这个公司的认知能力不够,你也挣不到那个钱。


接下来就是问我为什么越来越离不开它,首先肯定就是它解决了你的一个刚性需求;第二就是你用得越久满足程度越高,这就是看产品形态了,看公司怎么用这个产品来挣钱;第三就是看我入股的价钱到底应该怎么算。


互联网公司里面最大的一个雷区就是买流量,如果一家公司有很多用户那它肯定就是可以挣钱的,但有时候有些公司是通过买流量来实现业务量很大的假象的,买流量要花很多钱,最后公司可能并不能挣钱。这时候大家就需要判断哪些公司是需要买流量的,比如腾讯肯定是不需要买流量的,如果有一些公司拼命地打广告但是产品应用率很低,那很可能这些就是买流量的公司。


投资任何东西都有估值的问题,但是估值是非常难的,首先盈利的基点是不一样的;其次盈利的增长持续性也是不一样的。估值很重要,但是是很模糊的,巴菲特的好搭档说过只有5%的情况下能判断这个市场是高估还是低估。此时我们可以结合行业前景的判断去做选择。


炒股最大的悲剧莫过于在A股市场里寻找优质的互联网公司。首先互联网是中国很好的行业,处于全球领先水平,也是增长性最为确定的一个行业。但是很不幸大部分优质的互联网公司都是在美国或者香港上市的,这就是导致后来大家在A股炒起了互联网概念,最后给大家带来了很大的损失。


我们要学会在一家公司颠覆其竞争对手的时候买入,被竞争对手颠覆不动的时候持有,被竞争对手颠覆的时候卖出。


新生产品首先肯定有一个替代作用,微博一开始就是替代了天涯社区,那时候大家觉得这个东西挣不到钱,大家对它的估值有很大的分歧,有人就想等它挣钱再买入,另外有人觉得肯定能挣钱就先买入了。


像腾讯,如果微信出现了一个明显的替代品那就是卖出的时机了,也就是被竞争者颠覆的时候。


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