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资邦财富 美联储、英国央行最新进场!中日欧美英货币冷战已打响?

2021-09-07 20:57:55

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中、日、德被“拉黑” 

特朗普在酝酿一场怎样的争?



想象这样一个战场:在经历了15年的多次交战后,各方已经宣布签订停战协议,实现了脆弱的和平局面。战斗人员迫切地希望不再兴兵动武:的确,主要交战方之一正付出高昂代价避免表现出任何好战倾向。接着发生了一件出乎意料的事情:由从未经过考验的新将军带领的一支军队挺进了作战区的中心,在多条前线宣战。


这描述了争——国际经济外交的主战场之一——的场景。在2000年代初、以及全球金融危机后的几年中,美国曾多次指责其他国家刻意估本国汇率以获得竞争优势。


上周,美国的唐纳德•特朗普(Donald Trump)政府把中国、日本和德国列为这方面的敌对势力,并承诺与他们展开较量。


这不算是完全不可理喻,但也差不多。这三个国家没有做任何可以被形容为竞争性贬值的举动。日本上一次干预汇市是在2011年。去年,尽管日元急剧升值可能破坏不确定的经济复苏,但日本抵制住了干预的诱惑。


在美国抱怨汇率操纵行为后,2010年中国决定让退出与的挂钩机制,并从2012年起允许汇率更具弹性。


与此同时,尽管可以合理抱怨德国的竞争优势,但遭受最大直接影响的是那些欧元区成员国,不关美国的事。



的确,特朗普首席贸易顾问彼得•纳瓦罗(Peter Navarro,见上图右二)对柏林方面的抱怨,突显出特朗普政府不顾事实,只想找茬打架。正如德国政府苦口婆心解释的那样,柏林方面尊重欧洲央行(ECB)的独立性,即便不认同后者的政策也是如此。的确,德国政府和德国央行(Bundesbank)多次批评欧洲央行的量化宽松,该政策最有可能使欧元疲软。


尽管欧元区各国政府(而非欧洲央行)在技术层面上保留了对汇率政策的控制权,但它们唯一一次干预外汇市场是在2000年。当时,该举动是国际联合救援任务的一部分,目的是支撑(而非压)欧元。


德国对欧元区其他国家的巨额贸易顺差是合理的担心源头。考虑到整个欧元区对世界其他地区的贸易敞口有限,德国对欧元区其他国家的贸易顺差使后者更难实现增长——无论欧元多么疲软。但是,如果德国工业压制住实际薪资增长、使其获得相对于欧元区其他国家(比如说西班牙)的竞争优势,那也不关纳瓦罗什么事。指责德国看起来更像是试图在欧元区内部撒下分歧的种子,而非真的要好好参与辩论。


几乎没有哪位严谨的经济学家真的认为等货币的汇率被估,或是中国正在操纵汇率以获得优势。就连华盛顿智库彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)前所长、过去15年美国大部分汇率战的理论教父弗雷德•伯格斯滕(Fred Bergsten)也承认,自2014年以来的局面已经发生“戏剧性改变”。


特朗普和纳瓦罗或许自以为是汇率斗士,捡起了较软弱的美国行政当局放下的武器。实际上,他们更像是拿着过时情报、姗姗来迟的急躁士兵,非要打一仗不可,尽管战场上已经没有真正需要对抗的敌人了。


中日欧美英货币冷战打响 

、英镑已开始秘密贬值

“”从来没有从金融媒体的报道中消失过,对于一些经济学家来说“”似乎一直也没有停止过。这就造成了一个有趣的现象:如果想找茬,任何时候都可以拿“”说事。


最近几周美国政府大量有关汇率的言论已重创交易员,特朗普与其特别贸易顾问指责中国、日本与德国为获得贸易优势而让本币贬值。由此关于的讨论本周开始升温。


货币冷战

太平洋投资管理公司(Pimco)认为一场货币冷战已经打响,不只是中国、欧洲和日本,就连美联储和英国央行也在隐秘贬值本国货币。


Pimco给这场汇率向下竞赛取了调的名字,并解释称“”没有在公开战场打响,双方的武器是隐秘行动和言语。


Pimco的全球经济顾问Joachim Fels表示:


上周美联储发布FOMC会议声明没有用更加鹰派的语言来推高;


上周英国央行利率声明发出了鸽派信号。


上述两个重要央行会议后,其本币都出现了贬值。


Pimco认为,美联储和英国央行的手法异曲同工,故意利用鸽派信息弱化本币,由此回击始于2016年中、日、欧央行让本币贬值的隐秘行动。


指数走势图


是全球唯一最大准备货币,因此其汇率变化波动,多以指数为准则,所以我们重点观察指数。


在美联储2016年12月14日第二次升息后一路上扬。如果说美联储去年年末启动第二次升息是为了巩固强势地位,目前为止已功亏一篑。特朗普不满强势的言论令指数一路下滑,尤其是1月20日宣誓就职以来,颓势加剧。


好了,那么问题来了,所有的货币都在贬值,那么谁在升值?要知道与欧元、日元、英镑及多是逆向关系。我们从的走势中似乎能探到一些蛛丝马迹。


冤冤相报

作为对政策的反击,中国的一举一动值得关注,中国向来擅长管理汇率。


虽然兑今年开始表现强势,细心的投资者可能已经发现,指数今年大约贬值2.5%,而则上涨1%。


特朗普明面上宣扬,暗地里希望指向汇率政策,并没有让中国屈服。


根据BI计算的一个CFETS汇率指数近期向该货币篮子2015年末推出以来的最水平下滑;不清楚是否是巧合,该点正好出现在11月8日美国大选当天。过去6个月,这个CFETS汇率指数呈现宽幅横盘波动的走势。如果持续创出新,将意味着有针对性的政策变化。


CFETS汇率指数走势图


目前兑离岸持续徘徊在6.80水平,只要能够守住该点位,那么风险就指向一篮子汇率的进一步走软。在全球背景下,意味深长。


本文由资邦财富综合自“凤凰财经”、“金融时报”、“华尔街情报”


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