美联储是否加息将揭晓 人民币贬值风暴突袭市场

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楼主 2019-05-31 03:22:27
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本周美联储决议成为本周、甚至是本年度的“重头大戏”,历时一整年的加息“悬疑剧”终于将落幕,尽管目前来看,在经过近期美联储鹰派声明和强劲数据之后加息悬念变得相当小,但这并不意味着此次决议不会引发“市场海啸”,美联储声明或将影响投资者对后续加息前景的判断;除了美联储决议之外,人民币汇率也受到市场高度关注,中国上周调整人民币汇率参考方式,令部分市场人士感到意外,而上周的“人民币贬值风暴”也相当突然,人民币汇率是否会在美联储加息周抢镜,这也是本周市场的一大看点。


美元、欧元和日元等主要货币周一(12月14日)“安静地”拉开本周交易的帷幕,静待美联储(FED)12月15-16日的政策会议。除非有出乎意料的因素,美联储周三料将宣布2006年6月以来的首度加息。


周一亚市早盘,美元/日元报120.82;欧元/美元维持在1.0980水平附近,过去两周累计涨3.7%。


最近一次路透调查中,90%的受访分析师预期,美联储12月16日将把联邦基金利率调高0.25个百分点,使之来到0.25-0.5%。


彭博月度调查的91位经济学家中,几乎所有人都预期美联储本周会加息25个基点,从而结束持续七年的近零利率时代。


根据芝加哥商业交易所集团(CME Group)的FedWatch工具,期货市场表现暗示,交易商认为美联储在周三结束政策会议时加息的机率为79%。


假如真的加息了 下一次会在何时?


由于本周美联储加息悬念并不大,市场更多焦点或将放在联储货币政策正常化的步伐会有多快。这一因素可能会对金融市场产生更大深远的影响。


分析师Omer Esiner表示:“从目前情况来看,市场的关注点已经从本周加息转向了明年的政策正常化轨迹,本周加息已基本被消化。”


交易商目前预计,美联储明年可能加息两三次。美联储官员曾通过发布季度预期来释放加息步伐略微加快的信号,不过本周将公布的最新预期可能会更加接近市场看法。


路透最新公布的一份调查结果显示,分析师认为后续的加息将会非常缓慢地推进,明年底利率将升至1-1.25%,而2017年底利率则将升至2.25%。


而根据45位受彭博调查的经济学家所给出的最高平均概率,假定美联储在周三加息,则第二次加息可能发生在明年3月份。


美联储短期借款成本保持在近零水平已有七年,在启动加息问题上,决策者们最不希望此举触发人们对未来加息的预期,因为这可能使经济增长偏离轨道。


分析师指出,美联储的预期或表明,决策者们认为长期经济增长速度较缓慢,因此利率即使达到最高,也会低于历史高位。


尽管美联储主席耶伦(Janet Yellen)及其同僚表示,利率决议将“取决于数据”,但他们对经济过热轻描淡写的暗示,表明他们认为几无加息的必要,试图借此让市场保持“冷静”。美联储将如何达成该微妙的平衡,还不得而知,不过这可能包括对会后声明的措辞进行重要调整。


  • 分析师Carl Tannenbaum表示:“更加强有力的前瞻性指引将是本周政策声明稿的重要内容,也许不是日历上的日期,或许是关于下次行动的门槛。如果用辞审慎,基本结果变化不大,市场将会觉得可能要等到年中才会再次采取行动”。


美联储过去曾成功运用前瞻性指引,最典型的当属2011年明确承诺至少在2013年中前不会加息,之后其把承诺期限延长至2015年中。但失败的例子也不少。


例如,前美联储主席伯南克(Ben Bernanke)2013年意外暗示联储很快将削减购债计划,导致市场动荡。同样的,短短几个月前,耶伦对中国经济增长疲弱的评论,使得市场认为美联储在2016年前都不敢加息。


耶伦与其他联储官员数月来一直在暗示,一旦开始加息,其步伐将是“循序渐进”的。


  • 分析师指出,本周发布的政策声明措辞可能也会有相应调整,而非重复上次会后声明中针对加息采取“平衡”立场的承诺。


耶伦上周在纽约发表演讲时,或许预示着政策声明中还会有另一项调整。她指出,美联储在考虑应以多快速度加息时,将着重观察迈向2.0%通胀目标的“实质进展”。


  • 亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)最近也作出相似的暗示,表明通胀上升的“直接证据”是他为未来加息设下的门槛。


结合美联储的政策声明,这样的措辞可能暗示加息缓慢展开,至少在明年上半年是如此,因为许多分析师目前预期,油价下滑和美元升值将令通胀率在未来数月保持在低位。一旦低油价与强势美元的影响消退,美联储或许就会有在需要时加快加息的余地。


重要的是,美联储下周将公布一系列新经济预估,而其在帮助外界预测未来加息步伐方面的作用,与美联储政策声明的措辞一样大。


今年6月和9月的预期中值均暗示,2016年会加息四次。投资者将密切观察这些预期,看看加息路径是否有所变化。


  • 分析师Roberto Perli说道:“美联储是否会如其目前暗示的那样迅速收紧政策,这一点还很模糊,因此市场实际上可能是对的。”


在12月8-10日进行的彭博调查中,64%的受访经济学家表示,决策者周三将发布的季度预测将显示加息速度慢于9月份时的预估。


机构如何看本周美联储决议?


巴克莱(Barclays Bank)分析师在报告中表示:“当前的焦点是加息的路径,因为市场前景与美国联邦公开市场委员会(FOMC)的预估仍然分歧。我们预期本周将加息25个基点,接着在明年加息三次,令联邦基金利率的目标区间在2016年底来到1.00-1.25%之间。”

道明证券策略师称,美联储将在本周发布相对鹰派的政策声明,联邦公开市场委员会的基调和预测可能反映出对经济前景的更大信心,从而巩固加息路径。

Mulraine称,预计美联储将在12月16日加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至0.25%-0.50%;政策声明对于未来展望风险评估的措辞可能由“几乎平衡”上调至“平衡”;2015和2016年GDP增长预估中值可能温和上修。点阵图出现变化的“空间有限”。


Mulraine指出,耶伦新闻发布会的基调可能是“平衡的”,她会就逐步加息之路传递微妙信息;“我们预期她的基调会相对鸽派”。

经济学家Joseph Carson在一份报告中指出,由于一系列的国内外影响因素,包括银行监管和人口/劳动力的变化,预计和1994年、2004年开始加息时相比,此次即将到来的加息产生的“破坏性”较低。


Carson指出,由于这将是2006年以来美联储的首次加息,因此一开始可能会有些动荡,但总体来看美联储此次加息的影响可能不及以往。

三菱东京日联银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd)的日本策略师Takahiro Sekido表示,该行预计,即便美联储加息,美元兑日元不会大幅升值,因为美联储可能不会发出进一步紧缩的信号。


Sekido指出,另一方面,美元/日元可能受到日本投资者资金外流的支撑,特别是考虑到将于12月14日出炉的12月短观调查很可能显示出,资本支出前景光明;未来一周美元/日元应该在120.25-123.75区间内波动。

法国兴业银行(Societe General)日起按撰文就本周美联储FOMC利率决议进行了前瞻分析。


文章指出:“本周FOMC会议的结果预计普遍达成共识,美联储加息可能已经是“板上钉钉”。美联储还将表示随后加息进展仍将取决于数据和可能循序渐进的。FOMC在这一段可能想重点强调两个关键点。首先,随后加息将依赖于数据,这不仅包括经济上的,也包括金融变量。其次,基于其对上述的期望,加息步伐可能是渐进式的。”

芝加哥交易主管Brian Battle表示:“如果决策官员出面说明未来两年将加息‘如此这般’多,这可能会让市场变得相当不稳定。若美联储声明显示对待下次加息会非常耐心,市场或将大大地松一口气。”


聚焦人民币汇率


中国上周调整人民币汇率参考方式,令部分市场人士感到意外,而上周的“人民币贬值风暴”也相当突然,人民币汇率是否会在美联储加息周抢镜,这也是本周市场的一大看点。


中国外汇交易中心周五晚间宣布,已经推出一新的人民币贸易加权汇率指数,11月30日该指数报在102.93,较2014年底上升2.93%,同期人民币兑美元下跌3%。中国外汇交易中心在声明中说,此举是“为便于市场从不同角度观察人民币有效汇率的变化情况”。


中国货币网以及中国人民银行网站上刊登的评论员文章指出,“人民币汇率不应仅以美元为参考,也要参考一篮子货币。”


中国官员已经呼吁投资者在判断人民币汇率时参考一篮子货币,而不是仅参考美元,以缓解市场对人民币疲势的担忧。中国官员指出,美元兑主要货币上涨,向市场发出人民币疲弱并非不同寻常的信号。


人民币兑美元即期周五收盘大跌逾175点,创逾四年新低,中间价也连五日下跌续刷新逾四年低点。这令交易员猜测,当局会允许人民币汇率下跌多少。周一的定盘价将备受关注。


近几个月人民币对美元贬值,主要压力来自市场对于中国经济成长放缓感到不安,以及美国料将加息。


  • 首席亚洲分析师Mark Williams表示:“尽管一些人认为这可掩盖人民币的贬值,但我们认为其目标是保持人民币汇价的整体稳定,而非像过去几年那样,强迫人民币追随美元升值。但该信息公布的方式太随便,无助于建立市场信心。”


据外媒上周三报道称,如果人民币持续贬值,这将引发金融市场巨震,人民币贬值比美联储给金融市场带来更大的风险。市场已经为美联储加息做了一年的准备,本周加息将令投资者如释重负。


美国银行(Bank of America)预计明年,人民币/美元将下滑至6.90,这将引发一系列复合反应,原油和大宗商品将面临进一步下滑压力。Daiwa认为跌幅将达20%。Ambrose Evans-Pritchard认为,这一贬值力度将引发亚洲及其他地区的货币战争,1998年的金融危机将会重新上演,而其冲击力将会更大。


文章称,相较于美联储加息,更大危机在于若中国放弃贬值底线,这将会引发全球经济陷入通缩浪潮之中。


无独有偶,法国兴业银行(Societe Generale)上周四指出,人民币进一步走软可能引发“货币战争,”要么因决策层想让本币走势与人民币保持同步的这一直接因素,要么拜投资者整体做空亚洲货币这一间接因素所赐。


法国兴业银行分析师Jason Daw和姚炜在最近公布的报告中称,如果人民币进一步加速贬值,或是波动率大幅上升,那么整个新兴市场货币组合的稳定性就可能受到动摇。


其它关注焦点



法国、德国及欧元区采购经理人指数初值将于周三公布,在美联储宣布决策数小时之前出炉。周四公布的法国企业信心调查,将是巴黎在11月13日遭受恐怖攻击以来进行的首份调查。


欧元区11月通胀率终值数据也将在周三发表。12月3日公布的数据显示,欧元区通胀率为0.1%,低于预期,而排除波动剧烈的能源价格后的核心通胀则是意外放缓。


这促使欧洲央行(ECB)上周进一步推出刺激措施;全球共有43家主要央行政策与美联储相左,今年均放宽政策以协助刺激通胀及经济成长,欧洲央行也是其中之一。


德国Ifo企业景气判断指数及ZEW经济景气判断指数在11月表现皆意外强劲,预计12月将显示德国企业及经济信心仍维持相对强劲。


Ifo企业景气判断指数于11月跳升至109,为2014年6月以来最高,摆脱中国经济放缓、大众汽车排放丑闻、以及伊斯兰国在巴黎发动恐怖攻击的影响;11月ZEW经济景气判断指数则是出现七个月来首度回升。


  • 德国商业银行(Commerzbank)分析师在一份报告中写道:“新兴市场经济着呢故障转弱,加上汇率方面的助力减少,将会打压企业信心。因此Ifo企业景气判断指数及欧元区采购经理人指数(PMI)可能在12月下滑。”


英国本周将出炉通胀、零售和就业数据,这些数据可能对英国央行(BOE)决策而言非常重要。已经公布的PMI数据指示英国经济第四季度增长0.6%,同时就业市场继续趋紧。


市场将密切关注英国就业数据,特别是关注就业增长是否正在推动薪资,因为工资增长的加快可能会触发英国央行在2016年加息。


此外,将于未来一周宣布利率决策的央行包括日本、乌干达、瑞典、挪威、匈牙利、墨西哥、印尼、菲律宾、埃及以及智利等,当中部分国家央行正苦于应付美国加息息预期对本币造成的打击。





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