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好文共赏 | 不必聪明的投资者

2022-07-05 19:39:29



我曾在《优势投资法则》这本书中曾提出过一个比例:在证券市场,能够成为长期稳定赢家的人比例只有10%,也就是我称之为的优势投资者的比例。


近期在跟多位一线证券营业部负责人交流的过程中,他们都对这个数据表示了肯定。


仔细想一想,这其实是一个非常有意思的结论——那么多自认为高智商的人涌入到了金融市场,但是最终90%的人都将归于失败


就像一场风暴卷起尘埃无数,但最终尘归尘,土归土。


一切都逃不开地心引力。


1



2005年的夏天,乔布斯应邀在斯坦福大学的毕业典礼上做了一场演讲。


作为一个尚未大学毕业的人,他一如既往风趣地表示:这是我一生中离大学毕业最近的一次。


也正是在那次 演讲中,他留下了那句后来被广为传诵的名言:stay hungry,stay foolish。


这句话后来流传最广的中文翻译是八个字:求知若饥,虚心若愚


可惜,这是一个不够好的翻译。


在我看来,stay foolish 并不是虚心的意思。虚心,指的是多看别人的长处,把自己摆在学习者,后进者的位置上。这样有利于能学到更多的东西。


这种解释明显与乔班主一生的行为风格格格不入。


乔布斯的很多行为,根本不是虚心范,而是表现出某种接近极端的狂妄和偏执。


我认为,stay foolish 的意思,并非虚心。而是指在知识上,在信息上,在概念上,主动给自己做减法。


不是多向别人学习,而是自己给自己扫尘埃。


这个味道,便是禅的味道。也接近于老子在《道德经》中说的,绝圣弃智。


这一点也在乔布斯苹果的产品中得到了验证。

一般我们说的聪明人,做事情有一个特点,就是把事情越做越复杂,不断地加入新功能,恨不得解决所有问题。


而apple的系列产品的伟大成功,却是得益于极简主义哲学和美学的指导。


这才是 stay foolish的真意:主动地放弃聪明,主动地给自己做减法。



2



从2008年开始,我在量化投资领域的研究,迄今已经差不多有十年的时间。


这十年中,我发现、测试、优化过的策略模型,可以说有成百上千个。


在这个过程中,对于stay foolish这句话,有着很多体会。


一个最深刻的体会,我称之为“天道忌巧”。


我们通常认为,适应变化的速度越快,就越聪明。


我们通常认为,抓住机会的数量越多,就越聪明。


我们通常认为,过去表现越好的策略,就越聪明。


在研发的早期,当我把这种观念带入到量化策略的研究中,却发现等待我的是一个又一个的坑。


用很多人都熟悉的双均线策略举个简单例子。


双均线策略,就是用两根移动平均线作为买入和卖出信号。短期均线上穿长期均线,就买入;短期均线下穿长期均线,就卖出。


这个策略有两个参数,就是两根均线分别计算多长周期的平均数。


一个最“聪明”的做法,便是拿出过去十年的数据,让计算机去把历史上最优的参数组合找出来。


殊不知,这样的参数组合在历史上会有很好的业绩曲线,然而往往一到未来就掉链子。


过去表现好的,在未来并不一定表现好。


在量化投资领域,我们要做的并不是追求的极致的聪明,而是要适当地“stay foolish”。



3



这其实就是老子说的大智若愚的意思。


大智若愚,并不是真的蠢。而是知道了各种聪明的做法,依然保持质朴的选择。


这是在知见的基础上,进一步达到了洞见和定见。


单独看这句话,也许还无法做出充分的理解。如果把这句话放到老子的整个思想脉络中去,就会更加清晰。


老子还说过另外一句话:为学日增,为道日损。


翻译成大白话就是说,随着你的知识越来越多,你的道的境界却是越来越低。


何故?


首先,更多的知识会让你变得迷惑。


其次,知识里面夹杂了大量的是非、美丑、高下等相对观念。于是,你学到的知识越多,你的平等心和平常心就越少。你所否定和压抑的东西就越多,你的心,就越难澄明。


大智若愚的意思,是你有能力看清一个针眼,但你却能够主动后退一百步,去看整头大象。


这需要主动放弃你的聪明。



4



在老子那个年代,想必还没有专门的投资这个职业。


然而他所说的东西,却无比适合投资这个领域,胜过其他一切领域。


原因在于:在投资领域,有一个东西非常之低,远低于其他领域,这个东西叫做——信噪比。


为了说明这个问题,我再次引用塔勒布曾经举过的一个例子。


某一个数据,比如说股票的k线图,当你一年看一次的时候,你得到的信息和噪音的比例,也许是1:1。


如果你每周看一次,你得到的信息总量加大了,但是其中有用信息和噪音的比例,也许下降到了1:10。


如果你每小时看一次,你得到的信息总量进一步加大了,但是其中有用信息与噪音的比例,也许变成了1:100。


换句话来说,噪音的增长速度,远大于信息的增长速度。


于是,你知道的越多,就越迷惑


网友“金融帝国”曾经提出过一个问题:自然数和偶数哪个更多?


绝大部分人的不假思索的答案是:自然数的数量比偶数要多。因为自然数里面除了包含偶数,还有奇数。


然而换一个角度来思考,我们是不是可以说,每一个自然数乘以2,都会得到一个偶数。所以偶数的个数,并不会比自然数要少。


你发现没有,如果你面对的是一个无限的集合,很多有限集合中的定律便失效了。


在金融市场,影响股票价格的因素可以说是无限的。


在无限的因素面前,一个因素和一千个因素。差别有那么大吗?


多就一定好吗?



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