写在前面：
本文主要数据摘自GMO white paper《The S&P 500: Just Say No》by Mat Kadnar and James Monter。
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祝各位收益长虹！
摘要：身在A股的我们，总是在觊觎30°斜向上野蛮生长的美股。这里给大家找来一篇文章和一些数据，看看现在你应不应该买/卖这项过去表现最好的资产。
在A股市场，我们总喜欢讨论“市场挣得是什么钱，挣得是谁的钱？”
有位分析师为大家总结过，大家如果想靠股市发财，只可能有三种途径：
一是靠上市公司，二是靠央行，三是靠别人。
第一种靠经济，经济好企业盈利就好；
第二种靠印钞，央行印钞大家都开心，貌似大家都赚了钱，本质其实是钱多了，钱不值钱了；
第三种是靠智商，如果你赚了别人的钱，就说明你比别人更聪明，聪明人赚傻子的钱。
当然了，这三个点并不相互独立，而且也远远没有穷尽。
虽然现在是事后看，但是我们仍然可以把总回报分解为四个部分：
1.股息
2.利润率增加
3.盈利提升
4.市盈率提升
这四点里面，股息，利润率，盈利提升相对来说“真实经济含义”更加明显。
而市盈率更多的反映的是市场的博（du）弈（chang）价值，大众行为和预期是主要影响因素。
长期的均值回归在成熟市场展现的淋漓尽致，中长期来看，我们真的很难赚到估值的钱。
其中一种解释是估值主要是由人的情绪和预期驱动，而人的短视、贪婪、恐惧，认为经济好的时候会更好，坏的时候会更坏，使得短期（比如10年内）估值波动剧烈。
长期来看也将犹如有地心引力一样均值回归（以美股作为发达市场为经验参考）。
这时候，人性传统的线性外推思维（e.g. representativeness bias 行为金融学中的代表性偏差）以及短视心理（只对短期事件敏感）又来作祟了。
再来看看其他经典指标：
自1880年以来估值历史第三高，仅次于1929和1999。
1929年已经被甩在身后，只剩互联网泡沫时期比现在高。
市盈率中位数只有互联网泡沫的巅峰期可以与之匹敌
市销率中位数已经将历史任何时期踩在脚下
如果用我们平时常见的词语，叫“普遍高估”最为贴切了。
看到这你们对平时看的“你说的好有道理”的5年估值&10年估值百分位，还有那么深信不疑么？
国内证券市场时间还远远不够长，这种方法中短期可能确实有效，但长期来看很难只靠看估值赚钱，特别是用历史的估值区间来对未来进行判断的时候。
（参考上面三个经典美股市盈率指标，挡住右面，看看你会买/卖在哪里？记住，一个小格是两年哦）
估值只是结果，不是原因。
任何单一的，没有充足经济含义的指标都要辩证着看。
其实看空美股的声音，从16年初就不绝于耳。
甚至当时有人po出这张“世纪圆弧顶”以证明自己的判断……
结果后来呢？
技术分析事前用真的就呵呵了……
当然，市场上也不乏看多者：
11月高盛分析师David Kostin在分析报告中表示，这场始于2009年的是超级大牛市还可能持续三年：
这份报告的核心逻辑：
经济强劲增长
税改立法进展超预期
美联储承诺渐进加息
David认为这些因素会继续推高美股估值，调高标普500到2850点，距离报告发布时点价格2580点还有10%的上涨空间。
标普500现价2683点（北京时间2017年12月26日）。
各个市场上跟着“聪明人”“抄作业”都是一个相对靠谱的办法。
还记得15年贾跃亭放出100亿减持换套现，
数亿散户冲上去告诉他“我们接着，你放马过来！”的时候么？
以下引自：穆迪高级副总裁Richard Lane，
穆迪预计2017年科技公司现金储备在所有非金融企业现金储备中的占比将从去年的47%上升至近50%，而2007年时占比仅为31%。
预计到2017年年底，现金储备最多的五家美国科技公司——
（苹果公司、微软（Microsoft, MSFT）、谷歌(Google)母公司Alphabet (GOOGL)、思科系统(Cisco Systems Inc., CSCO)以及甲骨文(Oracle, ORCL)）
坐拥的现金储备之和将达到6,790亿美元，相当于美国非金融企业现金储备总和的35%。这一规模较2016年底增加16%。
根据以上的分析，有两种人会在这时候继续做多美股：
1.如果你强烈相信盈利、股息、利润率的增长都将远超历史水平（经济价值），或者会有更傻的人相信市场值得更高的估值倍数（博弈价值）
2.趋势投资者
看了上面的数据，你要是硬怼“历史就是用来被打破的啊”，
那我只能给你一个微笑脸
做多和做空总者永远是各执一词的，这里有一句很中肯的话：
贪图冲顶的快速利润就好比推土机前垂涎一个金币。
关键在于推土机开过来的时候，下手狠，跑得快。
source：GMO