2018:大决战已经打响!(深度好文)

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楼主 2019-07-02 04:44:21
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文章来源:金融五道口、政经纵横谈,作者:雷思海


谁在黄金海岸,谁在烽烟彼岸?


春节后,群众的视野里,上演了一幕幕的:


眼看他高楼起,眼看他宴宾客,眼看他楼塌了。


资本市场里,这些动不动,就牵涉千亿、万亿的地震,说来其实都不奇怪,它背后的因果,几年前就已注定。


   1


   引一段一年前的《大鳄妖精的冬至》文里的部分:


    信用货币增速慢慢下降,大概率在未来几年上演。新一轮钱荒将至,未来三年可能看不到头。


     其实,这不应叫钱荒。钱荒这个名词,本身就带有偏向性,它有利于货币扩张既得利益者的诉求。


    所谓的钱荒,本质上是对过去几年来的信用货币滥造的约束与回归,那些上一轮信用货币大创造中的狂欢者,希望用这个词,来逼出不断的货币放水,从而为他们杠杆加杠杆的未来,提供源源不绝的韭菜来收割。


    这就是老子所说的:人之道,损不足而益有余。但任何一个要想正常运转的经济体系,不可能长期“损不足而补有余”,因为那意味着通缩与资产价格的总体大崩塌必然来临因此不时的回归天道:损有余而补不足,是必然也是智慧选择。


    生死同门,盈亏同源。


    曾经筑起妖精大鳄们,万丈高楼的信用货币盛宴,其实本身就孕育着信用消灭的种子。可能谁都明白这个道理,奈何人性总是难免:


    身后有余忘缩手,眼前无路想回头。      


    在去年3月的《新钱荒降至,未来3年怕看不到头》一文,差不多9个月后,高层提出,未来3年三大任务之首,是防范金融风险。


    2  


    对AB的处理,从最宏观层面来说,是金融维稳的一部分,它也意味着未来,若有更多类似动作,一点也不意外。


    世上安得两全法,不负如来不负卿。

    反省凡心损梵行,从来如此莫聪明。


    一些大鳄们自恃的聪明,这回也走眼了。


    其实,从全球资产价格走势的角度来看,2015年以来,国内一些资本加大对境外资产尤其是不动产的配置,虽然从一己的战略上而言,是清晰的。


     那就是国内借钱,国外买资产,这么做,赌的是未来国内资产价格下跌,国外不跌或者上涨,或者人民币汇率大跌,美元等外汇大涨。

     

    但从全球大势的角度来看,却是错的。 微观正确+宏观错误,意味着谁动得多,谁会错的更狠。


     比如说,拿美国与中国的房价,一比较的话,可能觉得美国的房价很便宜,因为他们的人均收入是中国的7倍,房价却与中国差不多,因此,很多国内资本,到美国去配置房地产,认为这是稳赚不赔的买卖。


    这是典型的以中国思维,去理解国外的房地产市场。到2015年的时候,美国的房地产价格,已经上涨到了历史高点附近,再往上走难度很大。住房不炒,美国这点是动真格的。


    因此,中国投资者此时配置,想盈利的话,很难。比如某知名美国纽约的酒店,根媒体的报道,某公司拿下来,前前后后花进去了近20亿美元,现在,人家提出,愿10亿美元买回去。


    2015年后,还大规模到国外配置属地性质比较强的资产比如房地产、酒店等,基本上都是给人送钱的。


     别人知道,你是来投资的,所以迟早是要卖的,尤其当你需要用钱的时候。而美国资本清楚的很,未来几年全球利率上升是个大概率,这个时候配置的资产,能够保本就很好了。所以,那些过去两年走出国门的大手笔资产配置,除了少数能够接触到一些制造业技术的之外,大部分都不太妙。


    问题就来了,这些国内负债,国外买资产的一些大鳄们,负债的成本不断上升,而所期待的人民币大跌,国外资产大涨的情形,却迟迟不来。其实,不到万不得已,人民币大跌是基本不可能发生的事情(小幅度的波动会有),因为这绝对不符合国家利益,任何一个政府,都不能任由这种事情发生。


    所以,未来一段时间的煎熬,对这些大鳄们来说,已经写好。


    3


    而大势的演变,还在进一步压缩,大鳄们的腾挪空间。它是从全球信用货币的源头,美国压过来的。


    有两个方面,一是资金成本,体现在美元的加息与缩表。上周二,美联储新任主席鲍威尔,首次在国会作证时表示,对美国经济的前景展望乐观,可能有必要评估美联储升息路径。言下之意,你们都以为我今年加息三次,为什么我就不会加息四次呢?


    这一表态,引发了后半周全球市场的剧烈波动,全球股市下挫。


    而即使今年美国加息3次,美国10年期国债收益率都有可能突破3%,一旦突破这个位置,就意味着美国股市70%以上股票的分红,就比不上存款了,因此,抛压将更严重。


     美股是全球资产的最大龙头,它要下跌,全球资产恐怕难有不跟的,当然,除了个别地缘政治撬动的资产,以及对冲避险的品种外。


    另外一个则是贸易。大家知道,这两天,中美两国也在就贸易问题谈判,这个问题现在各国都很紧张。但是,从特朗普的各种表态来看,他是要最大程度利用贸易大棒的。


     3月1日,特朗普发了一个推文表示:贸易战是好的,且很容易就赢得胜利。当美国与其它国家的贸易造成上万亿亏损时,贸易战是合适的。

    

    贸易战的冲击,最终将体现在各国资产价格上。    

不妨回忆一下,上一次美国主动打贸易战后,全球资产的表现情况。


    2002年3月5日,美国总统小布什宣布,将对从欧洲、亚洲和南美进口的大部分钢铁施加8%到30%的进口关税,期限为3年。其声称此举是为了保护被外国进口的廉价钢铁冲击的本国钢铁产业。


    在关税措施实行的一年时间里,全球市场遭到猛烈抛压:

    道指跌了30%,欧洲股市跌了50%,日本股市也跌了30%以上。那时候,中国刚入世,A股则跟跌了约30%。

    

    上次美国在打贸易战的同时,汇率上则是搞贬值的,美元指数从120的位置一直往下走,最低走到了75,这着意味着,打贸易战的同时,美元资本是充裕的、外流的,美元的贬值与外流,对冲了贸易战的负面影响。即使如此,当时的贸易战对各国资产价格的冲击还是很大。


    而这一次,贸易战是在美元加息周期里打,美元始终在低位保持着向上的态势,这限制了美元的外流。这种信用货币掉头周期里的贸易战,对各国资产价格的冲击,很可能将更加严重。


    上周美股的走势,已经显示出了这种不妙的前景,应有的K线技术性反弹修正,比预期的要弱很多。


    4    


    K线看不懂的,问庄家;庄家看不懂的,问监管;监管看不懂的,问政治;政治看不懂的,问大势。


    大势是人心,是人性,它是比政治更高一级的维度,其实,今天的美元信用收缩,也是受制于信用货币创造巅峰后,回落的必然,人民币信用周期也是如此。


    一叶落后,是天下叶落。


     而越是资产庞大的人,越是需要时间去提前动作,不要等到天下叶落的时候,才知道秋天已至。类似于HK李家的那种资产撤退路径,过了2015年,恐怕就难以再复制。


     一些大鳄在未来几年的慢慢消磨与泯灭,恐怕难以避免;而对于更多群众们来说,未来几年,由于有着更灵活激动的优势,准备得当的话,反而着更多逆袭可能。     


5


    说到这里,相信大家就不难明白。其实,春节后,国内外这些,看似不太相关的事,其实内在勾连紧密,本质上而言:


    它们不过都是这一轮全球信用周期的轮回大势,所写下的一幕一幕剧本。


     5年甚至十年后,方才有新一轮的尘埃落定,到时候,新的大鳄土豪们,若能与旧日王谢相逢,攀谈交底,一定会给新一拨群众看客们,带来另一种唏嘘感叹:



    谁在黄金海岸

    谁在烽烟彼岸

    你我在回望那一刹

    彼此慰问境况。



延伸阅读:


雷思海:金融会议之后的第一枪,大鳄妖精的冬至


7月17日,据媒体报道,银监会当天表示,要深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象。

如果没记错的话,这是第一次用上了“三乱”。

如此严厉的词,不由让人想起前不久证监会主席谈到的二精:妖精、害人精。

银监会的动作,是周末刚刚开完全国金融工作会议之后,金融监管层打出的第一弹!

信用货币大扩张的好日子,正式宣告结束。

而对那些高负债,高度依赖货币放水推升资产价格、制造泡沫割韭菜,才能赚钱的大鳄与妖精们来说,真正的苦日子来了!

1、 银行的天性

这次银监会提到的三乱,本质上是一个东西,就是银行想尽各种办法创造信用货币。

我们知道,创造信用货币是银行的天性。哪怕手里只有1分钱,也要贷出去,不然它怎么给存款的人付利息?

而理论上,不管是谁贷了这一分钱,它干了什么,只要不是怕这钱见不得人的,最终还会存到银行里。所以,如果没有准备金的话,这1分钱就能无限次的重复一个过程:贷出又存入,最终创造出无限的信用货币来。

约束银行的货币创造本能,最核心有两条,一个是存款准备金,一个是资本充足率。

存款准备金好理解,吸收了1块钱的存款,留出一部分作为准备金。这样,存贷之间的循环,就不是无限可重复了。目前国内的存准率是16.5%,也就是说100元存款,要拿16.5来做存款准备金不能动。100块钱的存款,理论上最多能循环创造出600块钱的货币。

资本充足率,本质上来说,是限制银行资产杠杆倍数的。比如,目前商业银行法规规定,银行资本充足率不得低于8%。拿8%的充足率来算的话,这个杠杆就等于限制在12.5倍。

2、道与魔

然而,道高一尺,魔高一丈。

从有这两条红线以来,古今中外,所有的银行创新,都是为了突破或者绕过这两个规矩。

所有的影子银行,归纳起来就一句话:如何放出更多的贷款,创造更多的货币,又不让监管老爸发现或发火。那些让行外人士一头雾水的各种高大上的金融名词,比如什么同业存单、委外理财、买入返售,等等等,说白了就两个目的。

一是减少缴纳准备金,创造更多的信用货币。比如眼下近7万亿的同业存单,它计入银行的存款,但是这部分却不用缴纳准备金,这意味着第一轮贷款的时候,就不用留下16.5%的准备金率,相当于多了1万多亿的存款。所以,银行们自然趋之若鹜。

二是粉饰资本充足率,好创造更多的信用货币。

作为在2013年那一次钱荒之后才大爆发的同业存单,则是这一轮信用货币创造的最大贡献者。这恐怕是这次银监会,将其列为三乱之首的原因吧。

3、货币总量的控制

控制了这三乱,那么,未来货币总量的控制,就有了抓手,因为非影子银行的信用货币创造,都是透明的,很好管;不好管的就是那些影子银行。在此,我们有必要复习一下,昨天金融工作会议的重点。在7月16日的《一周政经趋势解读》中,我也试着划了一下:

(这次会议)有两大地方是新的表述,一是控总量,二是严控地方政府债务增量,终身问责,倒查责任。

严控总量,是对货币总体增长提出要求,从这两个月M2增速连续下降的情况来看,未来增速还可能会进一步降低;

严控地方政府债务总量,则切中当前房地产泡沫的要害,因为只有推高地价,才能让政府能够筹集更多钱,也就是负上更多债。要知道,债务总是与抵押物相关,地方政府目前最大的抵押物就是土地,所以,严控地方债,就是严控炒作地价。

而终身问责制,则是要堵住体制上的漏洞,这也是非常有针对性的,地方政府之所以敢于背债,是因为官员一旦因为GDP表现不错,而升迁之后,原地方的债务就跟自己没有什么关系了,成绩是自己的,债是别人的。现在要堵住这个体制漏洞。

从银监会的学习来看,第一个总量控制的要求,今天就动手落实了。5月与6月,M2增速持续回落,掉到了个位数,未来很大可能将进一步萎缩。不仅如此,银行业总资产的增速,也将会进一步回落,这意味着影子银行的步伐就被锁死。中国信用货币大创造的时代,即将告一段落。

这是金融“回归本源”的最根本途径。

所谓回归本源,就是金融的主要功能是服务实业,也就是参与与实际价值的创造,而不是搞财富转移。

从各国的情况来看,信用货币过度创造,必然会让整个社会财富创造体系扭曲。比如说,房价一年就翻倍,这样的情况下,谁还有心思做实业?大家都会去炒房,这是人性决定的。

但罪不在人性,而在于信用货币创造的速度过快。

信用货币过度创造,必然会引起资产价格的大幅度上涨,这会鼓励整个社会的财富创造体系,向投机倾斜。

所以,才有这次金融工作会议强调的:

金融要回归本源。

而金融一旦真正回顾本源,妖精、害人精的赚钱模式,也就难以在行得通了。

毫无疑问,妖精、大鳄们的苦日子要来了。

4、 竖个大拇指

银监会的快速反应,是要树大拇指的。

它应该只是个开始。

今天新华社也发文《新华社:警惕美联储加息与缩表等全球金融五大风险》

这说的是这次金融工作会议的全球大环境,与我6月15日的文章《美国开启4万亿美元消灭计划,中国低身防御》的看法基本一致:

这确实是一个很难得的时机,因为当前的美元指数下行,概率上而言,可能是一个回马枪。而这个概率有多大,则又在很大程度上取决于中国的去杠杆情况。

如果中国认为美元下来了,松一口气,得过且过下去,那么未来美元就有可能加速加息,兑现那锋利的一刺。相反,如果中国趁此良机,挤压泡沫,削减资产价格与汇率之间的缝隙,那么,美元的回马枪,就非常有可能变成,只有回马,没有枪。

在此时刻,遥望美帝4万亿美元信用货币收缩的风口,多少富贵贫贱的众生命运,将由这金钱的生灭而颠倒。

5、天道与人道

其实,今天的文章的观点,大部分都可以从我过去一年来的文章中找到。最后,引用5月31日的文章《人民币暴揍空头,隔的什么山?打的什么牛?》中的一段,来作为今天文章的结尾吧:

不难推论,另外一件事情,将是一个大概率: 那就是进一步压制资产的价格。

当然,这个过程必然是进而退一,因为需要防止出风险。但是信用货币增速慢慢下降,大概率在未来几年上演。在今年3月30日的文章当中,我曾谈到,新一轮钱荒将至,未来三年可能看不到头,现在看来,兑现的可能性就更大了。

其实,这不应叫钱荒。钱荒这个名词,本身就带有偏向性,它有利于货币扩张既得利益者的诉求。

实际上,从来就没有钱荒,所谓的钱荒,本质上是对过去几年来的信用货币滥造的约束与回归,那些上一轮信用货币大创造中的狂欢者,希望用这个词,来逼出不断的货币放水,从而为他们杠杆加杠杆的未来,提供源源不绝的韭菜来收割。

这就是老子所说的:人之道,损不足而益有余。

但任何一个要想正常运转的经济体系,不可能长期“损不足而补有余”,因为那意味着通缩与资产价格的总体大崩塌必然来临,因此不时的回归天道:损有余而补不足,是必然也是智慧选择。

生死同门,盈亏同源。曾经筑起妖精大鳄们,万丈高楼的信用货币盛宴,其实本身就孕育着信用消灭的种子。

可能谁都明白这个道理,奈何人性总是难免:

身后有余忘缩手,眼前无路想回头。

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