1月29日，星期五，中午。从日本传来一个重大消息：日本宣布实施负利率！
据报道，在议息会议上，基准利率降至负0.1%的决议以5:4的票数通过。与此同时，日本央行还宣布，维持年增80万亿日元基础货币的计划，预计2017财年才能实现2%通胀目标。将审视风险，如有必要采取额外的举措，比如进一步降息。
日本央行
1月29日，日本央行决定将对金融机构存放的超额准备金实施-0.1%的利率（此利率非个人存款利率），且推迟了达到2%通胀目标的时间，此举意在推动量化宽松资金流入实体经济。日本的负利率，对货币政策、人民币和A股有什么影响？
所谓『负利率』，其实是对经常账户采用的三层利率体系，包括正利率、零利率和负利率：
正利率适用于银行的现有余额；
零利率适用于银行的存款准备金；
负利率适用于超额准备金账户。
新政策下，金融机构存放在央行处的超额存款准备金的利率将从现行的0.1%下调至-0.1%。也就是说，这些金融机构要是再不把钱贷出去，就得向日本央行交钱了。
这种利率结构类似欧洲央行。2014年6月，欧洲央行成为了第一家步入负利率的主要央行，以继续履行其『通过设定通胀率接近却低于2%的目标，在中期保证物价的稳定』的使命。欧洲央行手里的牌有三张：对银行的隔夜借款工具，主要再融资利率，以及央行存款工具。
瑞穗银行策略师KenCheung称，日本央行采用负利率，加大了包括央行在内的其他央行进一步放宽货币政策的压力。这一决定将加剧美联储与其他地区之间的货币政策分化程度，进而推动美元走强。
海通证券首席宏观分析师姜超指出，日本的负利率将使人民币汇率承压，面临两难抉择。在美国加息、增速的大背景下，人民币汇率持续承压，而日本负利率或加剧货币竞争性贬值。未来要么一次性大幅贬值，释放利率政策空间；如要坚持稳定汇率，则必须加强资本管制，同时利率政策将受约束。
彭博经济学家陈世渊也认为人民币将承压，日元下跌意位着，如果央行有意维持稳定的货币篮子，人民币可能也面临贬值压力。日元在CFETS人民币汇率指数中的权重占14.7%。
至于日本负利率对A股的影响，分析人士的意见不一。方正证券策略分析师郭艳红认为，负利率对外部流动性有所改善，油价也进一步回升，这对A股是好事。
华林证券策略分析师胡宇则认为，日元进入负利率时代，这标志着货币战争的开始。货币贬值恶性竞争加剧，对股市来说表面上是好消息，但实际上意味着大家对经济前景担忧进一步加深，如果短期有反弹后可能进一步往下走。
1月29日，日本货币宽松政策一出，日元走势马上出现了逆转，日元汇率一度暴跌2%，连续跌破119、120和121三个整数关口。日元贬值，将对日本经济构成刺激，有利于其继续复苏。
著名财经评论员刘晓博表示，日本经济好了，对全球经济、当然有促进作用，毕竟日本是第三大经济体。但另一方面，如果其他国际汇率保持稳定，则日本在出口上肯定会占便宜。比如商品在跟日本商品竞争的时候，竞争力就会下降。所以，日元贬值虽然短期会刺激股市，但长期对有不利的一面，这一点不容忽视。
此外，刘晓博还指出，在汇率问题上美国日本和欧洲，以及国际货币基金组织采取了双重标准。很多小国，比如阿根廷、阿塞拜疆汇率腰斩，他们采取了放任态度。对于日元和欧元的贬值，大家也好说好商量。但的时候，麻烦就来了。不仅美国财长打电话过来干预，国际货币基金组织总裁拉加德也多次表态或者打电话过来干预。
总之，一句话：在全球经济风高浪急的时刻，日本能做的事情、欧洲能做的事情，不能做。还是要像在2009年最深重的时候一样，承担更多的国际责任。近期人民币汇率保持了稳定，为此央行放弃了降准降息，只能通过频繁的逆回购、SLO、MLF等中短期工具增加市场流动性，这也是近期股市承压的一大原因。
申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，要想打破“因为贬所以贬”怪圈，就目前来说，可以做的有如下几个方面：
1、明确年度贬值幅度或贬值区间，来稳定市场预期。每年的贬值幅度可以是5%或者10％，或者某一目标值，来避免市场由于过于恐慌导致过大贬值。2016年的贬值目标可以界定为7，达到目标之后，由于预期人民币不再贬值，阶段性的贬值压力有望缓解。
2、进一步明确宽松的货币政策基调，明确一旦利率超过某一阈值，央行会及时降准降息。
3、稳定外汇收支管理政策，如果随时可以方便的换汇，部分提前换汇的行为有望得到缓解。
4、明确最优外汇储备规模，缓解大家对于外汇储备不够的担心。根据我们的测算，合适的外汇储备规模在1.5-2.5万亿，外汇储备还有3.3万亿，问题不大。
美日欧不准人民币汇率回归市场真实价格，应该说是霸道的，也是将难题踢给别人的自私做法！
我们看到，近期人民币汇率保持了稳定，为此央行放弃了降准降息，只能通过频繁的逆回购、SLO、MLF等中短期工具增加市场流动性，这也是近期股市承压的一大原因。
所以，未来的汇率政策应该主要从国内经济的需要出发，不能只考虑美日欧的压力。人民币国际化，以及人民币在2016年9月30日之后顺利纳入SDR货币篮子固然重要，但如果真的到了万不得已的时候，该放弃、该推迟的也要敢于放弃和推迟。