世界经济群龙无首将引发货币战争,日本或离崩溃不远了……

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楼主 2020-05-21 08:32:08
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如果说2015年全球外汇市场风险已经初露端倪,那年初至今,持续爆发的汇率风险令全球机构和投资者对于外汇市场的关注攀升至新的高度。

种种迹象表明,全球外汇市场早已危机四伏,一触即发的“货币战争”或成为2016年最大黑天鹅事件。

因此此次G20财长和央行行长会议越发凸显重要。此次会议开始前,全世界都期待各国能推出协调的汇市干预或财政刺激举措,来提振经济成长及防止新一波市场恐慌爆发。

但是今天(27日)的正式会议后发表的公报恐怕要让市场失望了。

全球经济
将依然群龙无首

据财政部网站发布的G20新闻稿此次,会议主要讨论了当前全球经济形势、增长框架、投资和基础设施、国际金融架构、金融部门改革、国际税收合作、反恐融资、绿色金融及气候资金等议题,并发表了联合公报。

公报总共有11个部分,摘要如下:

1、全球经济受多重因素影响,复苏未达预期,但近期市场波动的程度并未反映全球经济基本面,仍然看好未来全球经济

2、会议提出将灵活实施财政政策。货币政策将继续致力于促进经济增长和保持价格稳定。会议重申将避免竞争性贬值,并同意就外汇市场进行密切讨论沟通。

3、会议重申,增加实际产出非常重要,结构性改革很关键。

4、会议重申继续推进基础设施投资,将启动全球基础设施互联互通联盟倡议,增强基础设施计划之间的合作与协调。

5、会议批准了国际金融架构工作组的工作计划,会议支持就研究可能扩大特别提款权(SDR)的使用开展进一步工作。

6、会议承诺将更好地监测资本流动及时识别风险,应对大规模资本流动波动挑战。

7、会议核准了关于全球落实税基侵蚀和利润转移(BEPS)项目的包容性框架。

8、会议承诺坚决打击恐怖融资,加强合作和信息交流。

9、会议同意研究识别绿色金融面临的机制和市场障碍,并根据别国经验就如何增强金融体系动员私人资本开展绿色投资的能力提出方案建议。

10、呼吁及时实施气候变化《巴黎协定》,并重申致力于落实2030可持续发展议程

11、重申致力于在中期规范并逐步取消低效的、鼓励浪费的化石燃料补贴

可以看到,此前,全世界都期待的协调汇市干预或财政刺激在公报中并未有具体的协议或者举措出台。花旗首席经济学家WillemBuiter认为,除了一个措辞华丽的声明,全球经济将依然群龙无首。货币战争是我们在未来几年里将会看到的现实。

据CNBC报道,Buiter周五表示全球经济真正需要的是一份通过干预来确保的汇率协议、扩张性的货币政策、根据各国需求设计的财政刺激以及“让企业部门维持动力的供给侧改革”。

投资者对此应该保持警惕

俗话说,大河涨水,小河满;大河没水,小河干。所以,G20财长和央行行长会议可以说和你的生活和投资息息相关

市场在美联储加息之后已经经历了巨大的动荡,这让人们相信如果G20峰会上各国不推出什么联合措施的话,全球经济可能会一路下滑。甚至连国际货币基金组织都表示,G20峰会需要推出某种刺激经济增长的策略。此次G20峰会最后无任何具体的刺激经济增长的协议或举措推出,投资者对此应该保持警惕。

事实是市场并不挑剔。市场需要的仅仅是刺激措施的注入,任何刺激措施都可以。对于投资者来说,最大的危险是G20国家认为什么不做才是最好的决定。

春节长假过后的第一周里,人民币兑美元即期汇率累计则上涨0.75%。摩根士丹利表示,G20会议上会出现财政和货币政策协调的空间有限,此前的交易趋势或将改变,并建议在外汇交易规避风险。

此次,G20上海财长和央行行长会议未达成实质性的协议,未来全球市场或有可能重回年初的大幅波动的情况,“黑天鹅”也可能不断出现,大家应该对此保持警惕。来源:中金在线微信公众号(cnfol-com)

G20上海会议落幕,
这一局最大赢家是中美,
最大输家是日本

为期两天的G20央行行长与财政部长会议,已落幕,并出了一个公告。

央行行长与财政部长会议,是G20峰会最主要的前期准备会议,它的议题,决定了未来一年国际政经大局脉络,当然也会影响我们的投资方向。

从最终的11条公告来看,这一局,中国与美国是暂时的最大的赢家,而日本是最大的输家。

三大内容,
体现了这个世界的权力版图



11条公告,从内容来看。包括3个方面:

1是,对当前形势的判断。

2是,当前各国应该采取的措施。

3是,国际金融与结构改革的继续推进。

在这里简单的梳理一下。

首先是对当前形势的判断。

与去年土耳其安塔利亚峰会公报的内容比较一下,可以看出,对全球经济的主要形势判断,比上次偏向悲观,因为多了一句“对全球经济前景进一步向下修正风险的担忧日益增加”。

此外,增加了4个具体关注,分别是:资本流动出现波动,大宗商品价格下跌,英国可能脱欧,中东难民对欧洲的冲击。

第一个问题,所指不明。但既然是资本流动波动作为一个关注的问题提出来,那么,也就意味着控制这种波动的政策,都是合理的探索。这自然也包括,央行为维护人民币汇率稳定,而做出的行动。

第二个问题,应该是美国最为关注的问题。因为美元资本,在过去7年的低利率期间,过度依赖大宗商品的波动获利,尤其是原油价格的下跌,已经威胁到美国银行超过4000亿美元贷款的安全,并导致富油国,可能会抛售在美国市场上的股票与债券,油价已经与美股联动,基本是油价涨,美股涨;油价跌,美股跌。

第三、第四个问题,实际都是英国与欧元区的问题。G20提出这个问题,隐藏的未来潜在行动,就是大家一起出钱、出力,来帮助应对这些问题可能会导致的危险。

形势判断所指向的四大问题,基本都是中美欧三大经济体最关注的问题。充分反映了这个世界权力分布的现实,中美欧主宰了世界。

中国的主场优势得到了充分的体现

形势判断之后,就是要提解决办法。

主要是2、3、4条。这是公告的最重要部分。

与去年的G20土耳其峰会的公报内容相比,这次公报的内容,要具体得多,而且方向更明确。土耳其公报,基本没有涉及具体各国行动内容,这一次,则谈到了几个新内容:

1是,反对各种形式的贸易保护主义;

2是,反对竞争性货币贬值;

3是,推进基础设施建设,在这部分,有了2句新的话:加强互联互通建设,加强新老多边开发银行的合作。

这几条新的内容,是中国罕有的把本国利益,融入国际制度的一次成功。

逐条来看,反对各种形式的贸易保护主义,当然对贸易大国最有利。而中国是全球第一大贸易国家,早有取代美国,成为自由贸易新旗手的势头。次贷危机以来,中国则成为各种隐形贸易保护主义的最大受害国家。

当然,这一条,对德国、日本等贸易顺差国家,也会受益。

不过,由于中国目前的市场经济地位,还没有得到欧盟与美国的承认,因此,最容易受到各种形式的贸易保护主义的伤害,因此,中国的获益最大。

反对货币竞争性贬值。

措施说的是“避免”,实质上是反对。这条,可以说从正反两面,对中国有好处。正面,是给中国当前维持人民币兑美元汇率的稳定行动,进行了背书,从今之后,央行对恶意空突的屠杀,有了更多的道义后盾;

反面,则是对日本与欧元区、以及英镑的货币贬值行动,提出了约束。日元欧元与英镑的大贬值,实际上是推升了美元指数,加大了人民币盯住美元的难度。

这也是政经纵横谈,在前几期的文章中,所谈到的,美日资本夹击人民币汇率的判断依据所在。

而这次提出的解决全球经济问题的办法之一,是基础设施建设与互联互通,这部分,可以说是本次G20的成果的重头戏,也是文字叙述最多的部分。

这表明,首先,世界经济确实暂时看不到别的突破方向,而把希望寄托在中国身上。因为这几年来,只有中国在国际上大力推销基础设施建设。一带一路战略、亚投行等设计,都有这个目的。这很正常,因为世界上,其他国家都没有中国这样的基础设施建设产能,所以,它们此前不愿意在国际会议上,正式的讨论这个事情,因为一搞基建,肯定中国最受益。

其次,这部分内容,提到了新老多变金融机构加强合作。老的比较重要的是四大件:世界银行、IMF、亚开行,以及欧洲复兴开发银行。新的多边金融机构,只有两个,一个是亚投行,一个是金砖银行。所以,它是为亚投行与金砖银行背书的。

世界银行与IMF以及欧洲复兴开发银行,是美欧主导,亚开行是美日主导,亚投行则是中国主导。实际上,现在有实力推动互联互通建设的多边金融机构,也只有亚投行了。所以,亚投行将得到更大的国际支持。

我们知道,美日是反对亚投行的。从一开始,到现在都对亚投行充满警惕。所以,这个条款的提出,应该是中欧俄等大国主张的结果。

美国这次默认为亚投行背书,实出无奈。毕竟亚洲基础设施建设的推进,会推升美国资本市场最为依赖的大宗商品与原油价格。

美国最新的服务业PMI指数,28个月来第一次跌落荣枯线下,说明美国经济已经处于再次衰退边缘。昨天发布的去年第四季度GDP上修数据,不过是企业库存估值增加约800亿美元的结果,而它很可能会导致2016年1月与2月,美国GDP增速的下降。

不过即使上升,也不会提升2015年的美国GDP增长。

所以,美国现在非常需要外部的经济增长的好消息,以避过可能很快会到来的本土资本市场风暴。

日本是最大的输家

第三部分,则基本是去年G20峰会,所提的国际金融制度建设的一些老生常谈。

只有一个地方是全新的内容,那就是对去年把人民币纳入SDR的肯定。原话是这样说的,“我们欢迎IMF完成了2015年特别提款权(SDR)定值方法审查,支持就研究可能扩大SDR的使用以及本币债券市场开展进一步工作。”

明眼人一看就知道,这是为人民币纳入SDR背书。

笔者认为,总体来看,会议的公报,充分体现了中国的主场优势,而且是前所未有的体现。

美国欧盟关心的问题,也得到了关照。

而受到负面关照最多的,则是日本的货币政策。虽然没有点名,但”仅靠货币政策不能实现平衡增长“,这句话,明显指向日本,因为美国在提升利率,欧元区是先负利率,但大规模的购债计划并没有展开;反观日本央行,基本是两手都做到了,一边是负利率试图进一步压低日元汇率,一边是央行大规模地购买国债与股票,日本央行已经成为其国内资本市场上的“最大鱼塘”的承包人。

日本的货币政策已经用到了极限。

两位掌门人一鱼两吃,
获得初步成功,
未来仍有大变数

而中国之所以能拿到这么好的一个局面,是好钢用到了刀刃上。

在会议开始前夕,央行行长周小川罕见表示,将推动中国的居民加杠杆;而财政部长楼继伟则稍有表示,中国的财政赤字率可以有进一步提高的空间。应该说,适当的让居民加杠杆以及提升财政赤字,确实是未来供给侧改革的暖场需求(当然,要把握好度,否则危险)。

任何改革,都会涉及到利益再分配。在蛋糕缩小的过程中,改革的阻力是最大的,而且最有可能夭折。而只有在蛋糕逐渐做大的过程中,去改革,才最有可能取得成功。

供给侧改革,一些僵尸企业将必然要破产重组,会影响到就业、社会稳定与消费增长。

因此,G20会议前夕,央行行长与财政部长对G20的伙伴们,打出这两张牌,时机选择,还是很讲究的。说到底,是为了最大限度的收获政策效果。值得庆贺的是,两位掌门人都达到了第一步的预期。

在G20会议上,中国切不可慕虚名而处实祸。

这次的会议成果,比预想中的好很多,中国一鱼两吃,为自己赢得了一个比较好的外部趋势走向,还是值得的。当然,大国政经博弈远未结束,趋势永远在生长与变化之中,未来仍然需要我们睁大眼睛。

来源:政经纵横谈、21世纪财报




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