货币战争打响第一枪?特朗普“汇率操纵”火力全开!中国炒房炒股的要小心了

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楼主 2020-08-18 16:59:56
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来源:华尔街见闻(ID:wallstreetcn)


特朗普的“恐吓”显然奏效了,大选以来高歌猛进的美元在今年遭遇了“当头棒喝”。


整个2017年1月美元指数大跌2.6%,创下了1987年以来最差的1月表现。



值得注意的是,1987年正是里根执政时期,当时里根主导了美元的贬值以应对飙升的日本货物进口,而他也被市场广泛拿来与如今的特朗普政府做类比。


近日,特朗普“汇率操纵”火力四射,先后指责德国和日本,说他们操纵汇率,让欧元和日元过度贬值,占美国的便宜。


此前,特朗普在竞选期间一直表示将把中国宣布为“汇率操纵国”,并罕见警告“强势”美元,货币战争可能来临了吗?


美国密集炮轰德日“汇率操纵”


上任之初,美国总统特朗普关于“汇率操纵”的指责,也落到了日元身上。


特朗普周二表示,日本等国多年来操纵外汇市场,“他们玩转贬值手段,而我们就像一群傻瓜一样坐视不理。”


日本首相安倍晋三今日公开表示,关于日本央行正试图让日元贬值的说法是不对的,日本央行采取的措施是为实现物价目标。任内并未进行汇率干预,外汇管制不应成为贸易谈判的一部分。


日本内阁官房长官菅义伟此前回应称,日本并未设定汇率目标,将遵循G7与G20协议实施汇率政策。


除了抨击日元汇率以外,欧元也未幸免。


美国总统特朗普首席贸易顾问纳瓦罗周二指责德国利用“严重低估”的欧元“揩油”美国及其欧盟合作伙伴,欧元是一个“隐性的德国马克”,其价值低估使德国和其主要贸易伙伴相比具有优势。


随后,德国总理默克尔作出回应,称德国一直要求欧洲央行保持政策独立性,德国不可能影响欧元汇率。



美国财经媒体的美元指数在两人讲话后相继下挫,已抹平了去年年末欧洲央行和美联储会后的所有涨幅。


德日只是特朗普的“前菜”? 


过去30多年来,中国经济高速发展、一路赶超,如今已经成为全球经济体量第二大国、全球贸易和制造业第一大国, 无疑成为美国最大的竞争对手。特朗普要让美国“Great Again”,对中国经济各层面进行施压已无悬念。


那么,为何特朗普对墨西哥、德国和日本提出各种具体要求之后,没有马上针对中国提相关要求呢?


中泰证券首席经济学家李迅雷认为,特朗普是想先试探一下这些国家的应变举措,积累经验找以到对付中国更有效的方法。


墨西哥是紧挨美国的发展中国家,对付起来相对容易;德国、日本与美国均属于市场经济国家,理念上并无根本冲突,贸易交涉上充其量就是一个讨价还价过程。


迄今仍没有对中国出重拳,估计这也是他的谋略,把最难打的对手留在最后攻击。


那么,中国应该如何应对呢?李迅雷认为中国需要加快改革节奏,因为时间就是生命,时间就是金钱。


逆全球化趋势早在特朗普竞选总统之前就形成了,因为全球经济的话语权仍在西方国家手里,当全球化对西方国家不利时,他们就选择贸易保护。俗话说打铁还需自身硬,只有靠改革推进、结构改善,应对特朗普的挑战才有实力。


货币战争真的要来了?


德国商业银行分析师Ulrich Leuchtmann警告称,在纳瓦罗对欧元评论之后,让人讨厌的货币战争可能来临。 “纳瓦罗的表态实际上已经在货币战争中打响第一枪,美国政府正在对战全球。”


此前1月17日,特朗普在正式就职前亲自接受《华尔街日报》专访时明确的提出“强势美元正在将我们推入深渊”(it's killing us),随后特朗普顾问Scaramucci也在达沃斯演讲中提到,“有必要对强势美元给予足够关注”。


Brown Brothers Harriman全球汇率策略主管Marc Chandler称,特朗普是第一位强调美元过于强势的美国候任总统,他所说所做在美国总统中没有先例。


美国近代历届总统从未通过口头言论刻意让美元走高或者走低,而且从克林顿时代以来,美国政府的政策倾向都是保持美元强势。Chandler称,尽管美元强势对美国经济带来一定阻碍,但历届政府基本放任不管,至少口头上是如此。


Chandler认为,如果在任的美国总统开始通过口头言论让美元走低,那么就将迎来真正的货币战争,而这也会让那些我们此前认为是“战争”的事件变得不值一提。


不仅如此,让美元下跌还会导致贸易战的进一步升级。英国《金融时报》援引康奈尔经济学家Eswar Prasad称,一系列货币战争可能会为范围更广的贸易战埋下伏笔。


特朗普在竞选期间一直表示将把中国宣布为“汇率操纵国”,截止目前尚未有表态。


中国进入加息周期!炒股、买房都要小心了


继麻辣粉后,酸辣粉也涨了!


开年首日,继节前“麻辣粉”MLF涨价后,央行再次对“酸辣粉”SLF和逆回购利率进行了上调。


市场普遍认为,此次提高MLF利率是对货币政策操作转向的确认,未来继续上调各种利率的可能性仍然很大,即中国已经进入加息周期。


债市、期货、股票三大市场懵圈了,跌声一片“开门绿”,投资者怎么办?


央行一天两度“加息”


2月3日,央行全线上调逆回购中标利率10个基点:


7天期逆回购操作中标利率2.35%,此前为2.25%;

14天期逆回购操作中标利率2.5%,此前为2.4%;

28天期逆回购操作中标利率2.65%,此前为2.55%。


这个消息还没消化完,紧接着又迎来一枚重磅炸弹。


早上多家媒体报道称,央行还上调了常备借贷便利贷款利率(StandingLending Facility,简称SLF),隔夜品种上调35个基点:


隔夜SLF利率上调至3.1%,此前为2.75%;

7天SLF利率上调至3.35%,此前为3.25%;

1个月SLF利率上调至3.7%,此前为3.6%。


央行午后确认了这一消息,利率变动2月3日生效。


此外,多家媒体报道,央行通知,自2月3日起,不符合宏观审慎要求的地方法人金融机构,发放的常备借贷便利利率再加100个基点。


中国已经进入加息周期


央行这一举动与春节假期前上调中期借贷便利(Medium-termLending Facility,简称MLF)利率可谓“一脉相承”。


华创证券屈庆团队当时评价称,央行对经济基本面有信心,加息周期已经在路上,可能下一个就是公开市场利率的加息。


九州证券全球首席经济学家邓海清也认为,央行的加息路径为“货币市场隐性加息→MLF利率上调→公开市场操作利率上调”,此次公开市场操作利率全面上调,判断得到充分验证。


他表示,这是继上调MLF利率之后,央行在2014年以来第二次上调某一利率,表明央行货币政策从宽松周期逐步进入收紧周期,从隐性收紧走向显性收紧。


邓海清还指出,从各国央行包括中国央行历史来看,央行一旦开启加息或者降息周期,基本都是以年为单位,不应将中国央行加息看做短期现象。


从美联储来看,任何一次加息或降息周期持续时间均在1年以上(1994-1995年),从中国来看,最短货币政策周期也为1年(2010-2011年),从目前来看央行未来继续上调各种利率的可能性仍然很大,即中国已经进入加息周期。


方正证券首席经济学家任泽平也表示,央行自节前上调MLF半年期及一年期利率后,再次对SLF和逆回购利率进行了上调,政策性利率全面上调,已经事实上加息,显露出央行偏紧的政策态度。


中信首席固定收益分析师明明的报告则更为直接,此次公开市场利率和SLF操作利率上调是央行中短期政策利率曲线变化的一部分,代表了全面加息的落地。


不过,法国外贸银行认为,这并不表示货币紧缩周期的开始,虽然资金成本上升但流动性仍属充裕。


利率为何首次广泛上调?


从节前MLF算起,此轮上调属于六年以来政策性利率完成首次覆盖长短两端的广泛调整。


招商证券徐寒飞点评道,这是央行货币政策全面逆转的信号,意味着2014年以来的货币宽松结束了。他称:


年前大家只是猜测,央行会不会只调长端利率不调短端,现在看来是长端短端一起调了。


广发证券首席宏观分析师郭磊看来,此次政策性利率的调整有两个目的:


一是警示,针对1月信贷可能非常高的状况,央行不惜通过政策收紧作出警示,对于部分违反宏观审慎要求的金融机构甚至附加阶段性惩罚措施,用行动来强调不要低估货币政策的决心;


二是引导,随着经济名义增速的回升和美债收益率的上行,国内利率存在较大上行压力。央行公开市场操作利率的上调相当于顺势引导,进一步引导市场适应资本成本的回升,主动去杠杆。


先有经济周期变化,再有宏观基本面变化,再有市场化利率变化,然后有政策性利率变化。从这一线索来看,上轮低利率周期已经终结,本轮利率上行周期才刚刚开始,我们应审慎应对,不可再对待这一问题上掩耳盗铃。


九州证券全球首席经济学家邓海清认为,从深层次原因来看,此次央行MLF利率上调与之前的提高货币市场利率和中枢一脉相承,是对过去低利率导致加杠杆的修正,与政府定调去杠杆密切相关,绝不能看做是孤立事件。


三大市场新年开门绿


央妈加息的消息以迅雷不及掩耳之势传开,中国股市、商品和债券三大市场遭遇了“鸡年开门绿”。


先看股市方面,早盘沪深两市还双双高开,午盘就变脸翻绿,A股鸡年首个交易日未能开门红,上证综指收盘跌0.6%击穿5日均线,两市成交额续创逾两年新低。



再看期货市场,黑色系期货收盘集体大跌,其中热卷主力跌超7%, 螺纹跌超6%,铁矿、焦炭跌超5%,焦煤跌超4%,橡胶跌近4%。



债券市场方面,中国10年期国债期货主力合约T1706在早盘曾一度大跌近1.4%,目前跌0.82%;中国5年期国债期货主力合约TF1706跌0.40%,盘中最大跌幅0.7%。


投资者要小心了!


九州证券全球首席经济学家邓海清指出,此次提高MLF利率是对货币政策操作转向的确认,对投资者而言,决不能认为不提高存贷款利率就不是加息,相反,在利率市场化之后,提高公开市场操作利率就已经是真正的加息。


对于债券市场,央行全面上调OMO利率,标志进入“债市黑暗时代2.0”。对2017年债券市场长期看空,在央行货币政策再次出现拐点之前,应避免盲目抄底债券市场。


方正证券首席经济学家任泽平预计,央行的货币政策将持续偏紧,债市仍将调整,股市以涨价和改革的结构性机会为主,房市将持续调整,经济在2-3季度有望二次探底。


目前来看,资金成本的上升可能对房地产投资、基建投资和制造业投资形成利空,经济增长可能会有所放缓。


债券市场收益率仍然存在上行空间,债券市场整体风险偏大,建议降杠杆、降久期、降仓位。


股票市场所受的冲击预计不大,仍以结构性机会为主,围绕涨价和改革展开。


安信证券首席策略分析师陈果认为,认为A股市场对加息的反应还不够充分,并强调,“A股自3300点以来的调整核心驱动力是流动性预期(利率、货币政策)的变化,这种变化目前未见能够扭转,投资者应该等到更好的进攻时机。”

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