2015年的天空,货币战争幽灵在徘徊

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楼主 2020-11-29 16:34:55
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全球2015年的上空飘过一片乌云,它是骚动不安的欧洲,欧央行已经“叩响”欧洲版QE之门;它是岌岌可危的部分新兴经济体?

反正,美国的危机阴影已经过去。奥巴马发表国情咨文时难掩其桀骜之心。如“对于许多人来说,过去15年曾是,现在仍是一个艰难时刻。但是今晚,我们翻开了新的一页。”

再如:“在此刻,由于经济在增长,赤字在缩小,各行业兴旺发展,能源生产蒸蒸日上,我们已从经济衰退中走出,能够比地球上的任何国家更加自由地书写我们自己的未来。现在是由我们来选择我们在未来15年和接下来的几十年成为什么样的国家。”……


亲爱的,奥巴马话音刚落,美元指数又冲破93了……

是的,2015年,当我们在谈论QE时,我们在谈论的不是美国而是欧洲。

中国呢?世界银行最新发布的报告预计,2015年中国经济增长率将跌破7%,只有6.8%。中国的魅力正在消退。

达沃斯论坛上,李克强总理向外界传递的信息很清晰:中国经济运行处在合理区间,中国不会发生区域性、系统性金融风险,中国不会硬着陆。

李克强告诉世界,中国经济要行稳致远必须更多的用改革创新,要用好政府和市场的两只手形成双引擎……

但是,我们为什么如此焦虑……

这一时刻的欧洲有些惊慌,美国有些惊艳,中国有些忐忑……


欧央行叩响QE之门

来源:中信宏观

欧央行叩响QE之门(20150122欧央行议息会议点评)


1、欧央行“叩响”欧洲版QE之门,全球主要央行的货币政策正步入一个“新周期”,套用美国作家卡佛的名篇标题——“2015年,当我们在谈论QE时,我们在谈论的不是美国而是欧洲”。


2、欧洲版QE细节超预期:(1)每月600亿欧元(超市场预期的500亿欧元);(2)从15年3月至16年9月,目标将欧元区通胀推升至2%(明确指出操作目标,超预期);(3)按照欧元区成员国在欧央行持股比例购买各国公债(符合市场预期);(4)欧央行将持有8%的额外资产购买比例(这部分购债额度由欧央行自由裁量、风险共担,超预期)。

3、“瑞郎风暴”→各国央行相继降息→欧洲版QE,不是孤立事件,全球央行将迎接“宽松潮”。预计美国在Q3首次加息,Q2加息预期显著升温,并对国际资本流动产生“抽水效应”。我们判断,未来将有更多国家央行选择在美欧央行货政发生“实质性”背离之前“出手”,Q1将成为各国货政宽松的时间窗口

3、短期欧元将加速下行。短期弱化欧元因素——欧洲版QE超预期(1月22日)+希腊政治风险上升(1月25日)。长期弱化欧元的因素——欧美经济分化、货政背离。未来美元趋势性走强,商品货币(巴西、俄罗斯、澳大利亚、委内瑞拉等国货币)和具有央行扩表预期的货币(欧元、日元)均有贬值压力。2014年欧元平均汇率为1.3284,预计2015年欧元平均汇率1.10,欧元贬值幅度接近20%。


4、欧央行兑现QE预期,有助于缓和经济下行风险和通缩风险,但并不能显著增强经济上行动力。欧元贬值有助于增强出口导向型国家产品竞争力,缓解边缘国劳动力市场调整的“痛苦指数”(汇率贬值和工资调整有替代关系),缓和输入型通缩压力。但欧元区上行动力还要看:制度性和机制性的突破;德国内需(服务业)复苏。维持“2015年欧元区增长0.9%,全年通缩风险不大”的判断。

5、强势美元来袭。欧元在美元指数中占比58%,欧元贬值将产生“翘翘板效应”,撬动美元指数上升,预计2015年美元指数提升10个点,接近100左右。


7、国内货币政策放松的趋势不会因美元升值而动摇。中国货币政策调整的主要依据是国内经济,在没有外部危机冲击的情形下,实现国内经济目标仍会优先于汇率稳定。2015年上半年,人民币将对强势的美元贬值(幅度在3%-5%),同时配合宽松的货币政策以稳定经济。




2015年奥巴马国情咨文节选

  

议长先生,副总统先生,国会议员们,美国同胞们:
  我们进入这个新世纪已有15年了,恐怖主义15年前袭击了美国本土,新的一代随后进行了两场漫长、代价高昂的战争,严重的经济衰退袭击了美国和世界。对于许多人来说,过去15年曾是,现在仍是一个艰难时刻。
  但是今晚,我们翻开了新的一页。
  今晚,在美国经过突破性的一年后,我们的经济正在增长中,创造就业的速度是自1999年以来最快的。我们的失业率现在比金融危机爆发前还要低。我们孩子毕业的人数比任何时候都要多,享有医保民众的人数也比任何时候都要多,我们还打破了过去近三十年一直依赖外国石油的状态。
  今晚,我们在阿富汗的作战任务已终结,这在“911”后还是首次。六年前,近18万美军士兵在伊拉克和阿富汗作战,今天,这一数字已降至不足15000人。我们向911一代的每位男女军人的勇气和牺牲致敬,他们服役以保护我们的安全。他们的服务使我们感到谦逊,我们感谢他们的服务。
  美国同胞,为了我们所共同忍受的,为了重振所需要的努力和辛苦工作,为了前面的任务,我们应该明白:危机的阴影已过去,我们的国家现在很强大。
  在此刻,由于经济在增长,赤字在缩小,各行业兴旺发展,能源生产蒸蒸日上,我们已从经济衰退中走出,能够比地球上的任何国家更加自由地书写我们自己的未来。现在是由我们来选择我们在未来15年和接下来的几十年成为什么样的国家。
  我们将接受一个只有少数人发大财的经济?或者我们将投身于一个为作出努力的所有人创造不断增加的收入和机遇的经济?
  我们在处理世界事务时是惧怕,被动地作出反应,卷入消耗我们军力和降低我们威望的代价高昂的冲突?或者是我们将进行明智的领导,用我们力量的所有要素来击败新的威胁,保护我们的星球?
  我们是否将允许自己以派系归类,互相敌视?或者我们应重新找到推动美国向前的共同目标感?
  我将在未来两周向这届国会提交一份非常具有可操作性想法而不是出于党派主义的预算案。我将在接下来的几个月走遍全国,向人们推销这些想法。
  所以,今晚,我想更多地谈谈在我们面前的选择所涉及的价值观,而不是倡议清单。
“让所有人都为美国的成功作出贡献”

一些人起立鼓掌,不 过共和党人大多数时候都保持了沉默。
  首先让我们谈谈经济。
  七年前,明尼阿波利斯的瑞贝卡和本-艾勒是一对新婚夫妇。瑞贝卡是饭店服务员,艾勒在建筑工地上班,他们当时即将迎来第一个孩子杰克。他们很年轻,在美国相爱,没有什么比这更好的了。瑞贝卡去年春天写信给我称:“如果我们当时知道住房和建筑市场将发生什么就好了。”
  随着危机恶化,本的生意逐步消失,他只能做他能找到的工作,即便这些工作让他花非常多的时间在路上。瑞贝卡办理了学生贷款,在社区大学上学,为一份新的职业生涯培训。他们为彼此牺牲。慢慢地,他们的努力得到了回报,他们买了首套房子,他们有了第二个儿子亨利。瑞贝卡找到了一份更好的工作,还加了薪。本也重返建筑业,每天晚上能回家吃晚餐。瑞贝卡写道:“这是令人惊奇的,你在被迫的情况下东山再起,我们是一个强有力的、关系密切的家庭,我们一起熬过了一段非常非常艰难的时刻。”
  是的,我们是一个强有力的、关系密切的家庭,我们一起熬过了一段非常非常艰难的时刻。
  美国同胞们,瑞贝卡和本的故事就是我们的故事,他们代表着那些努力工作,精打细算,作出牺牲,重新培训的数百万人。你们是我竞选总统职位的原因,你们是我六年前的那一天所想到的人们。在危机最黑暗的数个月里,当我站在国会山的台阶上,承诺我们将在一个新的基石上重建我们的经济。你们的努力和坚韧,使美国在危机过后更加强大成为可能。
  我们认为,我们可以逆转劳务外包的势头,在美国创造新的就业岗位。过去五年,我们的公司创造了1100多万个新就业岗位。
  我们认为,我们可以降低对外国石油的依赖,保护我们的星球。今天,美国在石油和天然气领域已是世界第一,美国在风能方面是世界第一。我们每三周产出的风能相当于我2008年全年的量。由于油价降低和更高的燃料标准,一个典型的美国家庭今年的加油费可以节省750美元。
  我们认为,我们可以为我们的孩子对一个竞争性更强的世界作好准备。今天,我们年轻的学生在数学和阅读方面取得有史以来的最高分。我们中学毕业率创了新高,更多的美国人完成了大学学业。
  我们认为,合理的规章将能够预防下一次危机,保护家庭免遭经济毁灭,鼓励公平的竞争。今天,我们有了新的经济救助措施,不再让纳税者掏钱。一个新的消费者监督机构可以保护我们免遭掠夺性借贷和滥发信用卡行为的伤害。仅仅在过去一年,近一千万没有医保的美国人终于获得了医保。
  在我们采取每个步骤时,我们曾被警告:我们的目标被误导,或者过于雄心壮志,我们将破坏就业或使赤字大幅增长。但与这些观点相反的是,我们看到了过去十年最快的经济增长,我们的赤字减少了三分之二,股市市值翻了一倍,医疗通货膨胀率是过去50年来最低的
  所以,结论是清楚的,中产阶层经济学是奏效的,扩大机会是奏效的。这些政策将继续奏效,只要政治不要挡它们的道。我们不应该让政府关门或者财政关门来使经济放缓,或者让我们的经济面临风险。我们不应该夺走家庭的医疗保险而让家庭安全面临风险,我们也不应当取消华尔街的新规则或者重新开始移民议题上的争斗,我们已有解决移民问题的一个制度。如果有想做这些事情的法案被提交至我的办公桌上,我将会否决它们!
  今天,由于经济在增长,经济的恢复正在影响越来越多的人。工资终于开始再度上涨。我们知道,更多的小企业雇主计划提高员工工资,比例是自2007年以来最大的。但这里有一件事,今晚在这里的我们需要把目光放得更远,不只是确保政府不会制止我们所取得的进展。我们需要做得更多,而不是但求无过。今晚,让我们一起采取更多措施,来恢复所有美国人努力工作和机会增加之间的联系。
  因为,像瑞贝卡这样的家庭仍需要我们的帮助。她和本比任何时候都要努力工作,但不得不放弃休假和购买新车,以支付贷款和为退休存钱。杰克和亨利的基本儿童护理费用超出了房贷费用,几乎相当于明尼苏达州立大学一年的学费。与数百万努力工作的美国人一样,瑞贝卡并不是在讨要施舍,但她在要求我们找到更多帮助改善家庭生活的方法。

事实上,在美国的历史上,任何一个经济变革的时刻,美国都采取了大胆措施以适应新情况,以确保所有人都有公平的机会。我们制订了工人保护法,社保,医疗保险和医疗补助,以保护我们不受最严酷逆境的伤害。我们让我们的公民上学,使他们能够拥有基础设施和互联网,给予他们发展所需要的工具。


  这就是中产阶级经济学的内涵所在:它给所有人以公平机会,他让所有人承担公平的负担,它让所有人按同样的规则行事。如此,这个国家的经济就会发展得最好。我们不只是想让所有人都能分享美国的成功,我们也想让所有人都为这一成功作出贡献。


李克强在达沃斯强化了哪些信号

经济观察网 文钊/文


当中国总理李克强在山顶上俯瞰瑞士小镇达沃斯的时候,透过白雪覆盖的世界,他一定清楚地看到了这个世界和中国发生的微妙而深刻的变化。5年之前的2010年,他曾以副总理身份在这里发表主旨演讲,而在2015年1月21日的这个午后,他将以中国总理的身份再次面对整个世界探寻的目光。五年之后的亮相,对于中国和世界来说,要记住的绝不仅仅是他身份的变化。


2010年的世界还在金融危机的余威中挣扎。此前的2009年,中国经济走出了令人惊心的V字型曲线,这是在两年4万亿的投资计划之后——中国宣告最先实现了经济复苏。这一年中国出口超过了德国,成为世界第一。而当告别2010年,全世界都在讨论的话题是,中国的经济总量是否会超过日本,成为世界第二——毫无悬念,尽管那年中国GDP只比日本多了4000多亿美元。


2015年,当李克强总理再次踏上前往瑞士的旅程时,2014年的数据显示,中国经济总量已经是日本的两倍。2014年结束的时候,越来越多的人开始讨论中国何时超过美国成为第一——按照购买力平价的计算,中国已经完成了这样的超越,虽然在大部分人看来,这样的比较不那么靠谱,但是这确定无疑地改变着世界看待中国的眼光。


不过这个世界对中国的看待从来都不是单向的。这边开始惊呼中国第一的时候,那边正在猜测中国无法避免的崩溃何时到来。2014年7.4%的增长率创下了中国经济24年的新低,要知道改革开放以来的年均增长率是9.8%,即使在金融危机深度影响下的2009年,也有8.7%的增长。世界银行最新发布的报告预计,2015年中国经济增长率将跌破7%,只有6.8%。中国的魅力正在消退。


普华永道的一份调查报告似乎也在佐证这一点:根据对全球1300多名企业高管的访问,38%的人将美国列为未来一年最重要的增长市场,这也是2010年以来的第一次。对风险的担心似乎比2009年经济危机的时候还要强烈。地方融资平台就像已经过载的大坝,很多人相信局部管涌难以避免,只是不知道何时,在哪里。没有说出来的是对整个银行体系的忧虑——如果融资平台风险显性化,银行的坏账会增加多少,会出现新的一次剥离吗?一些外资投行机构已经在讨论这一点,要知道上一次剥离不过是在十年前。

李克强是在这样的注视下重返这个讲坛的,这也是五年来中国领导人的第一次。这一次,他面对的问题可能更多。


在瑞士达沃斯之前,李克强总理曾两次出席夏季达沃斯论坛并发表演讲。对比这一次在瑞士达沃斯的演讲,我们会发现,与其说他向世界传递了更多新的信息,不如说他强化了一些信息。这些信息,在过去两次的夏季达沃斯论坛上他都曾有过阐释,但这绝非简单的重复。在新常态的语境下,这些信息的含金量固然超过以往,向世界发出的信号也更加强烈。


首先是对中国经济的信心。李克强总理向外界传递的信息很清晰:中国经济运行处在合理区间,中国不会发生区域性、系统性金融风险,中国不会硬着陆。而在中国转向经济中高速增长的同时,发展则要迈向中高端水平。实际上李克强和新一届中央政府掌舵中国经济这几年,恰好经历了经济增速换挡,李克强自任总理以来,一直强调不片面追求高速度,与之对应的宏观政策选择就是不放水漫灌,不强刺激。如果说一开始还有一些市场人士相信,这只是降低市场预期的一种表达,现在人们更确信,这更多的是市场之手主导下的改变。


而当这种改变发生的时候,政府要做的就是克制强刺激的冲动,并且把更多的精力倾注于改革本身——重新界定政府和市场的关系,推进政府改革,为市场打开想象空间,营造良好的营商环境,激发根植于民间的创业创新活力。这是李克强传递给世界的又一个信息。中国经济减速不减势,这个势从何而来?中国经济的新动能从何而来?李克强告诉世界,中国经济要行稳致远必须更多的用改革创新,要用好政府和市场的两只手形成双引擎。


从2013年夏季达沃斯提出中国经济发展的奇迹已进入提质增效的“第二季”,打造中国经济升级版,到这一次提出“双引擎”,是一个理念和思维深化的过程,背后则体现了中国经济在过去两年的艰难探索。但其基础部分则一以贯之,李克强在与世界经济论坛国际工商理事会代表对话时说, 2015年,中国将继续推动重点领域改革,首要任务使处理好政府和市场的关系。


今年是深化改革的关键之年,尽管我们可以在改革清单中看到财税、金融、投资等一系列改革事项,但毫无疑问,处理好政府和市场、政府和社会的关系,以此为关节点和突破口推进各项改革,仍然是最具有全局价值的部分。重要的是,如李克强总理所说,在保持中高速的增长中平衡好稳增长和促改革、调结构的关系,这需要速度、平衡和勇气——这也是滑雪的三要素。这些决定了中国能否摆脱中等收入陷阱的魔咒——这是一个决定中国未来的命题,也是国内和国际经济学者争论最激烈的一个问题。在瑞士达沃斯,李克强总理没有回避这一点。


而这些改革议题的实现,需要一个更为开放的中国。去年夏季达沃斯时,不少外企领导人担心,中国的开放政策是否会变,对外资的政策是否会变。2014年,诸多外资企业感受到了中国反垄断风暴的压力,这一年,中国对外投资首次超过了外商直接投资,中国正在成为一个投资大国,中国还会继续打开自己的大门么?在瑞士小镇达沃斯,李克强传递了同样的信息。他承诺进一步放宽外资准入,“让各国投资者挖掘出源源不断的富矿”。不过,应该看到,外资企业在中国动辄收获两位数增长的时代已经过去,在很多领域,外资正在由过去的新势力和领军者变成寻常的市场竞争者,这也是一种中国经济的新常态。


2010年,李克强首次亮相瑞士达沃斯时,世界经济论坛年会的主题是“改变世界:重新思考,重新设计,重新建设”。如果说在那个时点上,重建被经济危机摧毁和扭曲的经济和世界是第一要务,现在人们似乎重新开始打量这个已经被深刻改变的世界。从那时起到现在,世界的确在重建之路上走了很远,但在某些时候也变得越发分化。一些地方正在告别危机的记忆,另外一些地方似乎陷入更大的麻烦。世界经济论坛主席施瓦布将2015年称为决定世界命运的一年,称世界正处在十字路口。中国可能还没有做好扮演“关键先生”的准备,但毫无疑问,不论喜欢不喜欢,没有谁会忽视中国发出的信号。而中国似乎也开始相信,自己应该承担更多的责任。


如果说人们相信中国经济的绿灯信号会给世界带来更大的机遇,那么我们也该确定,一个乐于接受和融入整个世界的中国,也将带给自身更多的成长,这种成长不仅来自于经济。在瑞士达沃斯,人们一定会感受到这一点



从前曾有一个人

在一片未知的土地


一把沙子。


而一切已被说出。





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