沃伦巴菲特19岁的时候，读到了《聪明的投资者》这本书，由此走上了价值投资的道路，格雷厄姆是价值投资的奠定者。第一次读这本书，对书中讲到的投资者心态方面的比较好理解，大部分关于进取型和防御型面对市场的策略初读较难理解。
1720年的春天，牛顿爵士拥有一些当时在英国最炙手可热的南海公司的股票，当看到股票市场正在失去理智，牛顿清空了所有南海公司的股票，获利7000英镑，回报率达100%，然而仅仅过去了一个月，在市场狂热情绪的感染下，牛顿又以高得多的价格买回了这只股票，结果赔了20000英镑（按照购买力换算成现在的货币大约价值2000万人民币）。此后终其一生，牛顿都不许任何人在他面前再提及“南海”二字，并感叹“他可以计算出天体的运动，却无法揣摩出人类的疯狂”
投资者和投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上。投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润；投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票。
聪明的投资者所拥有的品质与智商（IQ）无关，它的准确含义是，要有耐心，要有约束，并渴望学习，此外，你还必须能够驾驭你的情绪，并能够进行自我反思
投资成功与否应该用长期的收益或长期市场价格的增长来衡量，而非短时间内赚取的差价
几乎所有的牛市都具有这样几个典型的特征：
（1）历史性的高价位；
（2）高价格收益比；
（3）相对于债券收入较低的股息收入；
（4）许多投机活动；
（5）许多质量较低的普通股上市。
因此，对学习股市历史的学生来说，机智的投资者应该能识别出周期性的熊市和牛市，从而在熊市上购入，在牛市中抛出。
从根本上讲，价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义：当价格大幅下跌后，提供给投资者购买机会；当价格大幅上涨后，提供给投资者出售机会。而其他时候，他如果忘记股票市场而把注意力放在股息收入和公司运作状况上，将会做得更好。
“一头牛可以赚钱，一只熊可以赚钱，一头猪决不会赚钱。”
智慧通常很难出现，所以我们不应该因为它来晚了就加以拒绝”。
1. 如果投机，最终你将(可能)失去钱。
2. 当大多数人(包括专家)悲观时，买;而当他们相当乐观时，卖。
3. 调查，然后投资。
非理性投机：
（1）意识不到自己的投机行为；
（2）缺乏足够的知识和技巧，严重投机；
（3）动用比你能承受的损失更多的资金。
进取型和防御型，
防御型的投资者的首要目的是避免作出重大的失误或者损失，其次是不必付出太多的努力，成熟太大的烦恼去经常性地作出投资决策。
进取型投资者更愿意挑选合理并且更具吸引力的股票而付出时间和经历，以获取超出平均水平的回报。
防御型投资者投资与股票的资金决不能少于其资金总额的25%，不得高于75%
历史告诉我们的唯一无可争议的真理，就是未来总会出乎我们的意料，永远是这样。