海外视野丨美银美林:全球货币战争是“无声杀手”

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楼主 2021-02-11 15:09:10
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全球货币战争正在带来一种威胁,这场战争可能最终会被证明是一个“无声杀手”,美银美林全球利率与货币研究主管David Woo如是说。


虽然有些人还对是否存在任何斗争的问题持怀疑态度,认为汇率下跌只不过是反映了各大央行为刺激黯淡无光的本国经济而采取的措施,但Woo却表示他对此感到忧虑。


“市场上有一种观点正在变得日益普遍,那就是一场无声的货币战争已然爆发。”他在本周公布的一份研究报告中这样写道。“这场战争最终将会变成一场‘零和游戏’,原因是有些人之所以能够得益,只不过是因为其他一些人将会亏输。”


有关货币战争正在被挑起的一种标准观点是,通过放宽货币政策的方式,从亚洲到欧洲的各大央行都希望让本国或本地区的货币贬值,以便提高出口和进口价格;然后,贸易上的竞争对手就会采取报复性行动,从而带来一个货币贬值的“螺旋”,就像上个世纪三十年代曾经发生过的情况那样。


就在本周,澳大利亚央行行长格伦·史蒂文斯(Glenn Stevens)刚刚表示:“汇率下降很可能是必需的。”此前,他出人意料地宣布将该行的基准利率下调至历史新低。


今年截至目前为止,已经有十多家央行向本国或本地区经济注入了额外的刺激性资金。在定于下周召开的伊斯坦布尔会议上,20国集团的财政部长和央行行长将就货币问题展开讨论。过去两年中的大多数时间里,20国集团一直都正式承诺会在“以竞争为目的设定汇率”的问题上持克制态度。


曾担任国际货币基金组织(IMF)经济学家的David Woo对此表示,现在的这场货币战争是一场“秘密”战争,并警告称来自于这场战争的附带结果已经搅乱了金融市场 ,而且大多数人都没能发现这种结果。


通过对汇率波动进行测量的方式,Woo估测美元兑日元和欧元汇率的波动区间都在20%左右,他的计算方式是将26周内的最高和最低汇率进行对比。而在过去15年时间里,只有在雷曼兄弟2008年倒闭以后才出现过更高的波幅。


另外一种衡量汇率变动的指标则是基于全球20个主要经济体的GDP来对货币进行加权计算,这项指标显示当前的汇率波动处在二十年以来的第三高水平,仅低于1997-1998年的亚洲金融危机时期以及雷曼兄弟倒闭以后的阶段,他说道。他对此指出,与有些人已经意识到的情况相比,这种波动令全球经济遭到破坏的威胁性都要更大一些。


首先,这种形势会迫使企业不得不拿出更多资金用于抵御汇率波动,从而吞噬出口商的利润率。另外,波动性的增强还可能会迫使企业更多地将精力集中在本国市场上,从而进一步削弱本已暗无光泽的国际贸易活动。而且,进行海外直接投资的吸引力也会因此下降,从而强行推高面临经常帐赤字的国家的资本成本。


David Woo的结论是:“一种货币走软或许能为采取货币贬值政策的国家提供短期的支持;但是,如果所有人都在玩这种游戏,那么到最后我们能得到的就只是更大更高的汇率波动性,从而很可能对全球贸易和资本流动造成沉重打击。”(星云)


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