中国被坑了!日本突然一个“炸弹”全球颤抖!战争一触即发?

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楼主 2019-04-07 15:11:21
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国民参阅(CNGMCY)——洞悉古今中外,汇聚价值阅读,开卷有益!




日本央行负利率震惊全球




日本打响新年第一枪,货币战争的阴霾再度笼罩全球。

 

今天(1月29日),日本央行意外宣布引入负利率,成为去年12月美联储加息以来,首个宣布宽松的全球主要央行。日元应声急贬2%,连破119、120和121三个整数关口。

 

日本央行的这一决定让市场“震颤”。这可能是今天乃至本周,国际市场上最具爆炸性的消息。


一时间,全球范围内的货币大战俨然一触即发。


分析认为,日本央行采用负利率,加大了包括中国央行在内其他央行进一步放宽货币政策的压力。这一决定将加剧美联储与其他地区之间的货币政策分化程度,进而推动美元走强。

 

目前,欧洲央行已经暗示可能于3月扩大宽松规模。中国央行虽然“死扛”着不降准,但已经通过各种工具释放了大量的流动性,而且市场预计随着现有流动性工具到期,中国央行仍在春节后实施降准。

 

而就连美联储对于今后是否会加息也开始犹豫起来。不仅达里奥、索罗斯多位大佬称加息是个“错误”,美联储在最新利率声明中也暗示,全球局势的恶化可能影响到加息进程。

 

尽管市场对日本央行在未来某一时间加码宽松有预期,但彭博对42位经济学家的调查显示,仅有6人预计日本央行今日加大刺激力度。今日宣布实施负利率的决定让市场“震颤”,也暴露了QQE政策的局限性。

 

彭博援引日本第一生命经济研究所首席经济学家 Hideo Kumano称,“这是一个惊人的、戏剧性的举动。”





新一轮货币大战一触即发




自去年12月美联储加息之后,日本央行成为全球第一个实施宽松政策的主要央行。这也令货币大战的阴霾再度笼罩全球。

 

瑞穗银行策略师Ken Cheung称,日本央行采用负利率,加大了包括中国央行在内其他央行进一步放宽货币政策的压力。这一决定将加剧美联储与其他地区之间的货币政策分化程度,进而推动美元走强。

 

事实上,早在上周三全球市场一片水深火热之际,欧央行行长德拉吉就曾释放明显的鸽派信号,暗示3月可能采取更多行动。他表示,中国经济增速放缓、全球市场动荡,都给欧元区经济复苏带来挑战,欧央行可能在3月会议上加大刺激力度。

 

德拉吉当时说,欧央行行动“没有限制”,欧央行会动用使命范围内一切可能的工具。欧央行准备好了扩大量化宽松规模,包括克服流动性约束。他表示,对于任何工具,欧央行将会确认没有技术上的限制,不受规模的约束。

 

而德拉吉之所以如此热切的推动宽松,主要还是因为实施了近一年的QE并没有起到预期的效果。去年12月,欧央行预计2015年欧元区通胀仅为0.1%,距2%通胀目标的距离越来越远。然而当前油价较12月时下跌了40%,表明未来几个月CPI还会继续下跌。

  

而且日本央行更是信誓旦旦的表示,如有必要将进一步降低负利率,将毫不犹豫地再度加码政策力度。大有不达目的誓不罢休的味道。

 




人民币贬值压力增加




 

兴业证券分析师王涵认为,随着欧洲和日本央行释放进一步宽松的信号,在更多地盯住一篮子货币的情况下,人民币兑美元汇率可能会有贬值压力。

 

“而一个潜在的风险点在于,如果日欧央行的宽松能够帮助美国金融市场风险的缓解,可能对美联储的未来货币政策节奏产生影响,对人民币造成进一步的压力。”王涵表示。

 

穗银行策略师Ken Cheung称,日本央行决议或促使中国及亚洲其他央行放松货币政策。

 

事实上,在日本央行公布利率决议后,离岸人民币莫名“躺枪”,对美元一度大跌0.26%,印证了上述分析师的说法。





降准在路上?




除了货币贬值,中国同样面临着不小的宽松压力。但中国央行始终顶住压力,用逆回购、MLF、SLO等公开市场操作平滑流动性,释放降准压力。

 

央行公开市场今日将进行2600亿元28天期逆回购操作、800亿元7天期逆回购操作。公开市场本周净投放5900亿元,创2013年2月来最大规模。上周为净投放3150亿元,央行已连续四周实现净投放。

 

对此,华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭评论称,中国央行坚持不降准,转为增加春节前后公开市场操作场次,主要是在当前人民币压力较大的情况下,先要安内,确保国内跨节期间流动性稳定。

  

央行研究局首席经济学家马骏称,央行19日安排6000亿元以上的资金予以支持,有替代降准作用的含义。马骏同样明确表示出对汇率的考量,“如果过度采用降准的措施,可能导致对短期利率过大的下行压力,不利于稳定资本流动和汇率。”

 

从央行表态及近期投放流动性操作方式来看,春节前降准可能性已大概率降低,不过鉴于节后大量资金到期,且不论是从基本面,还是外汇占款持续下降,都要求适当下调存准率以支撑经济和补充资金外流缺口。降准料不会缺席。

 

国信固收董德志团队认为在当前中央银行暗示不采用降准措施条件下,春节后大量公开市场28天品种以及MLF到期后,由外汇占款所导致的长期资金缺口必须由降准来对冲,因此降准的时间点一定在3月底或4月初。





A股遭“轰炸”咋办




上述分析反馈到股市,“跟我读研报”认为,无论是资本管制加强、还是下一波人民币贬值潮加快到来,都对A股低位信心修复不利;而短期放水叠加扭曲操作难以直接推动A股上涨,因为A股当前表现不好的问题不在于流动性紧张。

 

因此总的来说,日本央行负利率政策对A股中线行情存在不利影响。A股低位企稳仍较为艰难,仍建议投资者保持观望,不要随便抄底。


刀锋也吐槽,中国又陷入两难境地——想稳定人民币汇率,就必须收紧流动性,若收紧流动性,股市必然大跌;如果不维稳汇率,搞大放水救股市,则人民币一定加速贬值!


但刀锋有一点不明白:欧元日元都在抢着贬值,人民币为何就不能贬值呢?出口都这么差了,汇率装逼给谁看呢?(由于不能妄议中央大政方针,此处省略一万字……)  


刀锋强调:“股市投资,重在顺势而为!与趋势对抗,会死的很难看!”。目前的A股仍走在下跌趋势中,建议继续以熊市思维应对。控制仓位,谨慎抄底!耐心等待央行“货币汇率”政策的转变。





日元逃跑了,凭啥逼人民币挺住?




为什么美国和欧洲允许日元贬值,而不允许人民币继续贬值?

 

日元贬值,当然对日本经济构成刺激,有利于其继续复苏。事实上,在持续宽松的货币政策作用下,日本经济近期已经有了某些向好的迹象,只是基础非常不稳定。

 

日本经济好了,对全球经济、中国经济当然有促进作用,毕竟日本是第三大经济体。但另一方面,如果其他国际汇率保持稳定,则日本在出口上肯定会占便宜。比如中国商品在跟日本商品竞争的时候,竞争力就会下降。所以日元贬值虽然短期会刺激中国股市,但长期对中国经济有不利的一面,这一点不容忽视。

 

此外,我们可以看出,在汇率问题上美国日本和欧洲,以及国际货币基金组织采取了双重标准。很多小国,比如阿根廷、阿塞拜疆汇率腰斩,他们采取了放任态度。对于日元和欧元的贬值,大家也好说好商量。

 

但人民币贬值的时候,麻烦就来了。


不仅美国财长打电话过来干预,国际货币基金组织总裁拉加德也多次表态或者打电话过来干预。就在几天前,日本央行行长黑田东彦在达沃斯论坛上还向中国支招,让中国不惜采取更加严格的外汇管制,以稳定人民币汇率。


前两天,德意志银行还建议主要经济体,通过签署新的“广场协议”以支撑人民币汇率,并遏制美元升值。

 

总之,一句话:在全球经济风高浪急的时刻,日本能做的事情、欧洲能做的事情,中国不能做。中国还是要像在2009年金融危机最深重的时候一样,承担更多的国际责任。

 

虽然从国内改革的潜力、市场的潜力上看,中国的确远比欧洲、日本大,前景也远比他们光明。从中国的长远发展考虑,或者说从战略角度看,深化改革、增加家庭收入、启动内需、增加中国制造的附加值,都是我们应该走的路。但短期来看,或者说当前战术上,中国也需要让高估的汇率通过市场得到矫正。

 

美日欧不准人民币汇率回归市场真实价格,应该说是霸道的,也是将难题踢给别人的自私做法!

 

我们看到,近期人民币汇率保持了稳定,为此央行放弃了降准降息,只能通过频繁的逆回购、SLO、MLF等中短期工具增加市场流动性,这也是近期中国股市承压的一大原因。

 

所以,未来中国的汇率政策应该主要从国内经济的需要出发,不能只考虑美日欧的压力。人民币国际化,以及人民币在2016年9月30日之后顺利纳入SDR货币篮子固然重要,但如果真的到了万不得已的时候,该放弃、该推迟的也要敢于放弃和推迟。



有助于A股市场短期企稳,但增加人民币汇率压力




国泰君安宏观任泽平、熊义明点评:


1)核心观点:继上周欧洲央行暗示宽松之后,日本央行今日意外宣布降息,并表示如有必要,将毫不犹豫的再度加码政策力度。日元升值、日本经济数据不佳和全球市场动荡,是日本央行扩大宽松主因。欧日央行相继宽松,全球货币政策转向担忧下降,新兴市场迎来喘息机会。欧日央行宽松有助于A股市场短期企稳,但增加人民币汇率压力,密切关注3月美联储议息会议。


2)日本央行意外宣布使用负利率,将金融机构存放在日本央行的部分超额准备金利率从之前的0.1%降至-0.1%。本次会议主要内容有:第一,维持基础货币年增幅80万亿日元的计划,符合预期。第二,引入三级利率体系,即将商业银行存放于日本央行的资金分为三块,分别享受0.1%,0%和-0.1%的利率,以引导商业银行加大对实体贷款,此次下调的是最后一块。第三,下调短期经济预期,日本央行下调2015/2016财年实际GDP预期至1.1%,此前预期为1.2%。第四,日本央行行长称如有必要,将毫不犹豫地再度加码政策力度。第五,日本央行分歧较大,决议仅以5:4微弱优势通过。


3)日元升值、日本经济数据不佳和全球市场动荡,是日本央行扩大宽松主因。2016年以来,在多数国家货币贬值之际,日本兑美元汇率反而升值,从2015年底的120.2升到1月28日德118.8。另外,近期日本数据疲软,1月日本制造业PMI下滑0.2个百分点,日本12月工业产出同比下降1.6%,比预期低1个百分点,12月日本CPI为0.2%,比上月下降0.1个百分点。最后,全球市场动荡也加剧了日本经济的不确定性,日本股市2016年以来下跌约10%(本次会议前),油价下跌也增加日本通缩风险。


4)全球货币政策转向担忧下降,风险偏好有所恢复,新兴市场迎来喘息机会。上周四,欧央行行长德拉吉表示,全球不确定性、地缘政治风险对经济增长构成威胁,经济下行风险再度上升,欧央行政策立场需要在3月重新审视。今天日本央行意外宣布降息,并表示如有需要将毫不犹豫扩大宽松。索罗斯等表示美联储加息是错误,未来会降息。央行期权登场,风险偏好回升,股市、原油等价格反弹。


5)对中国影响:有助于A股市场短期企稳,但增加人民币汇率压力,密切关注3月美联储议息会议。全球央行期权登场有助于提升风险偏好,有助于A股市场短期企稳,但日本欧洲央行相继宽松增加人民币贬值压力。维持人民币汇率短期暂稳、长期取决于能否成功推动改革改善中国经济前景判断。风险提示:人民币会否以及何时的第三波贬值可能,以修正前期高估部分。


来源:资产管理圈(ziguancn)综合自:牛熊档案、华尔街见闻(ID:wallstreetcn)、跟我读研报、天天说钱(liuxb0929,作者刘晓博)、泽平宏观(ID:zepinghongguan)

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