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全球货币战争打响,战火会不会殃及中国?

2020-11-26 01:28:09

昨天的Big News非欧洲央行推出欧版QE莫属。市场望穿秋水的欧版QE终于靴子落地,欧央行推出QE不仅是目前已经陷入技术性通缩下欧元区的势在必行之举,也基本上是投资者的普遍共识,不过此次QE规模之大仍令市场感到惊喜。

对中国经济会有多大影响?

既然都是地球的事,欧洲QE,对中国的经济会有多大影响?

民生证券研究院管清友认为,欧版QE将对全球外汇市场、大宗商品市场以及中国经济产生较大影响。

QE对外汇市场的影响:

欧元贬值,利好。未来可能是强于强于其他货币。

第一,最强。欧央行和日本央行加速宽松将继续压欧元和日元汇率,再加上美国经济基本面相对强劲、美联储宽松力度减弱,将更美。

第二,次之。国内资产收益率下滑,私人部门资产化和负债本币化趋势加强,未来经常账户顺差和资本账户逆差并存或成新常态,这意味着兑有贬值压力

但在央行干预之下,贬值幅度不会太大(防范资本外逃),总体双向波动。但由于仍近似盯住,兑其他货币汇率实际有效汇率仍会加速升值

可以预期的是,随着欧元的贬值,到欧洲旅游、购物将变得更加便宜,欧淘、欧洲游将出现大幅增长。

QE对大宗商品的影响:

第一,利好金融属性和避险属性较强的大宗商品,比如黄金白银。但考虑到油价下跌、需求迷导致全球通缩,升值,以及波动率难以回升到2008和2012年等因素,黄金上涨的高度也不会太大。

第二,不会改变生产类大宗商品的熊市大方向。短期支撑油价等生产类大宗商品夯实底部,但由于中国等主要需求方需求下行,升值,以及原油供给冲击等因素,大宗商品熊市不会因此反转。

QE对中国的影响:

从资本流动看,虽然欧央行宽松有助于套利资金流入中国,但强势又会导致兑有贬值压力,私人部门的结汇意愿或延续去年以来的下滑态势,资产化的趋势将更明显,总体看外汇占款仍将维持增长,央行将通过MLF、PSL等定向调控手段继续抵补基础货币缺口,同时为稳增长提供资金支持;从贸易渠道来看,欧元区宽松难以真正提振欧洲的进口需求,相反,欧央行压欧元汇率导致全球竞争性贬值愈演愈烈,汇率弹性不足的情况下,实际有效汇率过于坚挺将损及出口,不利于国内经济的复苏,别人的货币,却是我们的问题。

QE对A股的影响:

量化宽松对资源类价格上涨反映到股市中,表现的淋漓尽致:在2008-2009年那轮牛市中,上证指数1664点到3478点涨幅为109%,而行业涨幅排名居前的三个分别为煤炭、有色跟黄金概念,区间涨幅分别为252%、215%和184%。

香港万得通讯社分析认为,受欧版QE消息刺激,有色金属、贵金属将迎来价格上涨潮。另外,中国春节来临,黄金需求迎来季节性高峰。从历史上看,春节是中国黄金首饰消费需求的旺季,现货需求旺盛将对金价形成支撑。概念股方面,首选西部黄金、赤峰黄金、中金黄金、山东黄金等黄金股。除了以黄金为首的贵金属以外,其它有色金属股也有望重拾升势。

全球央行货币大战

在需求迷和通缩风险的倒逼之下,欧洲央行最终还是实施了QE,全球央行的货币大战正式吹响了号角,美联储的加息步伐也将受到影响。

仅在过去两周内,已经分别有丹麦、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘鲁、和印度个国家央行纷纷降息。

一些央行直言,在欧洲央行行动和欧元贬值前,希望本币贬值,以防本币走强。

丹麦央行将存款利率从-0.2%降至-0.35%,这是丹麦央行本周第二次降息。丹麦克朗与欧元挂钩,所以丹麦央行试图抢先欧洲央行一步。

瑞士同样预料到欧元贬值,预示踏出了放弃瑞郎汇率下限的关键一步。布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)全球货币策略主管MarcChandler表示,现在放弃汇率下限可能比捍卫它成本更,因为欧元可能继续贬值,可能继续升值。

本周,加拿大央行自2010年以来首次降息,归咎于油价暴跌及其对于依赖石油出口的加拿大经济的负面影响。而在上周,印度央行宣布降息25个基点和秘鲁央行宣布降息25个基点。

高盛总裁兼首席运营官Gary Cohn在冬季达沃斯论坛上表示,为了促进经济增长,全球国家已经在参加货币战争。现在流行的观点是,刺激经济增长最简单的方法是让货币贬值。但由于全球货币宽松很大程度上已经被固定收益市场计入价格了。市场担心,极的借贷成本将让央行丧失控制能力,进一步扭曲金融市场。

了解QE抓住这六大要点

欧版QE细节繁多,非专业人士看得头脑昏沉。“华尔街见闻”总结出了六大要点。

1、欧央行宣布,从2015年3月起,每月将购买600亿欧元债券,包括成员国国债和机构债券。

进一步说明:购债量与经济体规模大体成正比。这意味着,德国、法国、意大利是QE的最大买家。如果按照2016年9月结束计算,欧央行购债总规模将达到1.14万亿欧元。

2. 欧央行宣布,资产购买将持续到2016年9月,但实际上是“开放的”。

进一步说明:欧央行强调,如果有需要将会持续购债,直到通胀改善。若欧元区通胀回升到接近2%,则将停止购债。

3. QE的风险主要由欧元区各国央行承担,但欧洲机构债券部分是风险共担的。

进一步说明:QE计划中,风险共担的债券占比为20%。欧洲机构债券占资产购买总额的12%。欧央行认为,通过控制资产购买的全部设计、协调资产购买,欧央行维护了欧元区货币政策的单一性。不过,市场人士可能不太同意欧央行这种说法。

4. 尽管欧央行没有降息,但对TLTRO的定价做出调整,下调10个基点。

进一步说明:此前,TLTRO定价比主要回购利率高10个基点,本次删除了10个基点的溢价。这相当于额外刺激,进一步降银行融资成本。

5. 资产购买对象主要是投资级别债券,但也包括其他债券,例如,参加欧盟/国际货币基金组织调控计划的国家。

进一步说明:这表明,只要希腊、塞浦路斯、葡萄牙参与某些调控计划项目,这几个国家发行的债券就可以纳入QE购买范围内。财经博客Marctomarket网站认为,这微妙地表明,“三驾马车”已成为过去。这也是欧洲法院和欧盟理事会传达出的信号。

6. QE计划下,每只债券的购买不得超过该债券发行规模的25%;对于同一发行者,购买量不得超过该发行者债务总规模的33%。

进一步说明:这也是为什么德拉吉暗示,在7月冲销结束后,QE项目中可包括购买希腊债券。(来源:华尔街见闻、WIND资讯)

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