【小牛视点】与时间赛跑!当美联储加息再度撞上人民币贬值!

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楼主 2018-11-08 09:42:32
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上周三(12月9日)金汇财经已经撰文指出人民币贬值正在酝酿一场大风暴,如果在当时还未能引起您足够重视的话,那么上周五人民币汇率指数的出台以及人民币六日连跌外加六周连跌的势头,应该足够引起重视了!前期一直被各大经济学家所预言的人民币与美元脱钩终于应验了,这算是一大黑天鹅事件,特别是在本周美联储即将开启近10年来首次加息进程的节骨眼上。


人民币近几周为什么会“细水长流地”贬值?上周五中国外汇交易中心为何会发布CFETS人民币汇率指数,意义在哪?为什么会选择在美联储12月会议召开前一周内发布这一指数?人民币还会贬值吗?会贬值多少?为什么新兴市场股市汇市都遭遇“屠刀”?中国股市会如何走?如果你也存有这些疑问,哪怕只有其中一个,那么这也足以说明,人民币贬值正在刮起一场风暴,一场你绝对不可小觑的风暴!



【有大事要发生了!人民币贬值还要继续贬值!】


美联储这会儿真得急了!夏季相似的一幕,如今似乎又要上演——本周明明是自己的主场,却已然被中国(人民币)提前抢去了风头。相信记性好的投资者应该还记得8月人民币贬值掀起的那一拨狂潮,“8.11汇改”之后人民币大幅贬值,全球股市汇市双双剧烈震荡,美国股市未能幸免于难,随后美联储在9月会议上决定暂不加息,并在声明中将中国风险因素列为一大主要考量。


而随着本周美联储加息窗口即将开启,相似的一幕似乎又要重演。目前,在岸/离岸人民币汇率纷纷刷新四年新低。而截至上周五,在岸人民币已六日连跌,每日保持100点左右的贬值节奏,跌破6.45,而周线角度的贬值势头则更为惊人!在岸人民币兑美元上周累计下挫0.81%,为8月汇改以来最大单周跌幅,且为近10年来首次连跌六周!离岸市场则更甚在岸,目前已经跌破6.55,与在岸价差再度扩至近1000个点子!



不过,同样是贬值,8月汇改那一拨是急贬,最近这一拨则是有序(阶梯式)贬值。但说来说起,还是表明市场对人民币看空气氛浓厚。交易人士认为,离岸人民币上周已经连续斩获五个整数关口、两地价差持续拉大,贬值呈阶梯式下跌,监管层只能防止人民币短期大幅贬值,但很难扭转颓势。


目前看来,中国央行似乎在主导一场只身应对千军万马的博弈,或者说央妈正在与全球对赌,而对赌的筹码就是近期处于风口浪尖的人民币汇率。自11月30日人民币“入篮”后,人民币便开启了新一轮贬值之路,虽然早在入篮前夕已经有关于空军队伍集结的说法,但人民币如此贬值势头却是始料未及!


☆ 中国发布新人民币指数,强调脱钩美元意识 ☆


而就在人民币兑美元面临加大贬值压力之际,上周五晚间,中国外汇交易中心在中国货币网正式发布了CFETS人民币汇率指数,离岸人民币在公告后一度暴跌300点左右至盘中高点6.5614,为8月12日以来最高,之后因市场逐渐消化影响,回调至公告前水平。策略师表示,随着中国向更灵活的外汇制度过渡,此次人民币汇率指数的公布可能暗示人民币兑美元将进一步走弱。



CFETS人民币指数货币篮将由13种货币组成,指数基期是2014年12月31日,比重最大的4中货币分别为美元(26.4%)、欧元(21.39%)、日元(14.68%)和港元(6.55%)。2015年11月30日CFETS人民币汇率指数为102.93,较2014年底升值2.93%。


标准人寿称,此次人民币指数的推出,暗示中国为防止人民币的贸易加权汇率走强,可能容忍人民币兑美元贬值。这并不是新东西,中国央行“表面上自2005年以来就一直盯住一揽子货币,尽管实际上更像是盯住美元”。


渣打银行(Standard Chartered)称,CFETS人民币指数是全新外汇制度转型中的一部分。CFETS人民币指数的公布,清楚显示了以贸易权重作指标估算人民币价值的重要性;此次也同时列出了参考BIS货币篮子、SDR货币篮子的人民币指数,说明中国央行正在向人民币脱钩美元的方向努力。


道明证券(TDS)分析师Sacha Tihanyi指出,此次人民币指数的推出,说明中国采取措施,消减美元作为衡量人民币价值的关注点;理论上讲,将使得人民币兑美元的贬值更加容易。


☆ 时间节点的重要选择——美联储加息 VS 贬值预期 ☆


不过,在市场普遍预期美联储将加息的情况下,不少机构认为CFETS人民币汇率指数的发布正是应对策略之一。瑞士一私人银行分析师指出,中国是在为美联储加息做准备,预计加息会使美元走高,他们不想在捍卫本币汇率方面陷入困境。


摩根士丹利(Morgan Stanley)投资管理公司新兴市场主权债务研究主管Jens Nystedt表示,新的人民币汇率指数降低了中国让人民币对美元一步贬值到位的几率,在美联储加息前强调货币篮子,这意味着未来美元再有升值也未必意味着人民币要升值。


凯投宏观(Capital Economics)称,CFETS人民币指数的发布或代表中国外汇政策的重大转变;此次CFETS人民币指数宣布的时机很重要,正好是处在美联储或将加息的“风口浪尖”上,后者可能推动美元走强。如果在美元走强的背景下人民币持续走弱,不应该被自动解读为贬值。


推出人民币指数,这是一件大事,也使得人民币汇率走势更科学,但是这个时候推出未必是恰当的时机。


1、这个时候推出人民币汇率指数,表面是为了掩盖人民币兑美元的贬值幅度,让社会和民众产生人民币贬值幅度并不大的错觉。


2、但是要降低资金的外流趋势,最重要的就是降低贬值预期,也就是尽快贬值到位,一旦人民币指数显得下跌并不多,那么反而会让民众产生人民币还有贬值空间的预期,可能会导致资金进一步外流。


花旗集团(Citigroup)分析师Steven Englander表示,人民币指数推出的时间点令人惊讶,暗示无论是中国经济还是资本外流的情况都比我们想象的要糟糕。


3、人民币汇率指数的推出,时机未必太好,因为要成为汇率的重要风向标,那么人民币需要成为全球范围内的国际货币,也就是人民币国际化程度很高,自由兑换程度也比较高。美元指数之所以全球关注,就是因为美元在全球范围内自由流动和自由兑换的程度最高,也是国际化程度最高的货币。


4、人民币汇率指数肯定是更科学的,但是时机未必太好,值得进一步完善和商榷。


☆ 为人民币贬值“开绿灯”? ☆


英国《金融时报》表示,中国官方强调人民币汇率的货币篮子让分析师感到,中国央行在酝酿让人民币逐步贬值。对冲基金SLJ Macro Partners的联合创始人Stephen Jen直言,宣布挂钩一篮子货币或者参考一篮子货币可能也为他们打消了竞争性货币贬值的负罪感。野村新兴市场主管Stuart Oakley就表示,美国政府以后很难指责中国允许人民币对美元贬值了。


交银国际称,中国强调人民币盯住一篮子货币,料为兑美元贬值开绿灯。中国发布CFETS人民币汇率指数实际意义不大,如果强调对一篮子货币而不是美元,可能是给兑美元贬值找借口。经济的弱势、资本外流和货币宽松都支持人民币贬值;央行应减少干预,让市场定价才是市场化的重要一步。


西班牙对外银行(BBVA)称,人民币篮子汇率指数是预期之锚;短期内央行仍会干预防过度贬值。此次公告实质上是向市场传达信息,人民币汇率在未来会以这个货币篮子为重要参照,逐步实现自由浮动。这是人民币走向清洁浮动最终目标的一个重要的过渡性安排。仍预期汇率会在明年兑美元贬值至6.8左右后趋于稳定。


德国商业银行(Commerzbank)称,官方首次明确表达盯住一篮子货币;人民币或继续走软。根据公布的货币篮子权重,人民币兑一篮子货币保持相对稳定的情况下,兑美元可能出现贬值。可能意味着中国会接受人民币进一步走软,来增强出口竞争力。


汇丰(HSBC)分析师Paul Mackel和王菊等分析师表示,中国最新发布的CFETS人民币指数仅是另一种供参考的人民币有效汇率指数,料不会被央行正式采用为汇率目标。预计人民币兑美元今年末贬值至6.50元,2016年贬至6.70元,已经包含欧元、日元将兑美元升值,以及中国经济增速面临的周期性压力等因素。


【中国股市楼市或惨遭“双杀”】


原本还以为沙特里亚尔货币和美元脱钩会成为市场的一只黑天鹅,没想到中国走在了前面,这背后实际上是为人民币汇率贬值做进一步的准备,在美联储连续加息到来之前,采取贬值保护外汇储备的正确做法。


☆ 中国房地产市场崩盘风险 ☆


可以确定,接下来人民币汇率会进一步贬值,甚至是大贬值,这样一来,中国的实体经济、出口行业会有所提振,但是房地产市场在人民币汇率贬值的情况下会步步惊心,这种效应会逐渐累积并体现出来!


人民币贬值必然会使得大量资金外流,而且房地产又是大量热钱的囤积的地方,房价上涨,从本质上来说是货币现象,并不是财富增值现象,只不过是货币太多了而已。现在人民币持续贬值,在已经岌岌可危的房地产上狠狠的踩上了一脚。


导致中国房地产周期性逆转只能有两个原因:一是美联储加息,人民币贬值;二是严厉的反腐,打击房地产领域的洗黑钱。目前美联储加息、人民币贬值这一点已经开始体现了。在岸人民币目前创近10年来的贬值周期,说明政策层已经开始正视房地产的负面作用,采取了保护实体经济,而不是保护房地产和房地产权贵利益的做法。


很多人对房地产还抱有幻想,过去的十多年是房地产的黄金时代,然而没有永恒的朝阳,日出、日中之后必然日落!作为周期性的行业,一旦这个行业进入景气周期,其持续时间会很长,同时一旦进入熊市周期,萧条时间也很长,这就是经济周期规律的作用。


其实说白了,房地产也是大宗商品,大宗商品一个特点就是一旦进入熊市周期,将会跌到你无法想象,包括铁矿石、铜、原油、波罗的海干散货指数(BDI)等,这些大宗商品经常被腰斩,甚至下跌80%以上,目前已经在上演,非常惨烈。房地产一旦进入了熊市周期,我们无法预估会下跌多少,但是会非常惨烈。


☆ 中国股市还会下跌 ☆


此前,A股在8月的股灾恰恰发生在人民币新汇改引发大幅贬值之后,而这一前车之鉴目前也正引发更多中国市场的投资者忧心。对于人民币贬值对A股的潜在影响,瑞银证券指出,如果人民币近期贬值,则A股市场可能承压。


人民币贬值预期加重情况下,资金会持续流出中国股市,在缺乏经济基本面支撑的情况下,中国股市只能回归价值,也就是一路向南。这在上周文章中已经有所提及。中国股市现在面临着IPO注册制改革这一更为重大事件的影响,所以不确定非常高。大盘虽没风险,但不排除部分小盘股和垃圾股阴跌的局面。


周末消息面总体偏空,一是复星郭广昌事件继续发酵,二是外围市场出现明显下跌,更主要的是这一周新股发行以及美元加息两大预期利空即将兑现,看起来目前市场有些风声鹤唳,短线大盘在利空因素打击下会顺势向下探底,甚至出现急跌。


目前国家救市行为还存在,但是已经退出了一部分,而且现在应当全部退出,缺少国家救市,中国股市的空间会继续下移。


【新兴市场“崩盘进行时”,危机已经发生?】


目前,人民币的贬值正被不少外媒又一次视为了货币战的“开端”——体经济要发展,外汇储备要保护,中国不得不打响一场货币战争。法国兴业银行报告称,如果人民币进一步加速贬值,或是波动率大幅上升,那么整个新兴市场货币组合的稳定性就可能受到动摇。


如下图所示,新兴市场货币正变得越来越糟——人民币“入篮”至今,南非南特累计下跌6.35%,为新兴市场表现最差币种,俄罗斯卢布紧随其后,跌幅6.33%。



美银美林(BAML)近期在报告中表示,南非兰特每次遭遇大幅贬值的时刻都与全球市场重大危机密不可分。从上世纪末的俄罗斯违约风波、亚洲金融危机到世纪初的911与安然丑闻,再到2008年的金融危机无不如此。而如今,南非兰特再度创出历史新低,作为重要的新兴市场经济体之一,这一次南非如此表现意味着什么呢?



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