好公司和好股票,买好的和买的好
股价 = PB * 每股净资产 = PE * 每股净利润
好公司不一定是好股票,好股票也不一定是好公司;
关注好公司的策略,是买好的
关注好股票的策略,是买的好
股市投资者的双重身份
股东:可以通过资产负债表来计算自己拥有的净值,收益取决于公司的利润和资产的变化;
交易者:获取差价
股市固有的内在矛盾
公司过去的记录和未来前景越好,其股价和净资产之间的联系越小。(即估值越高),但是,超出净资产的溢价越大,决定公司内在价值的基础就越不稳定——这种“价值”就更加取决于股市的情绪和容量的变化。
悖论:公司做的越成功,其股价的波动就可能越大。这意味着,公司的质量越好,其投机的可能性就越大——至少与不引人注目的一般股票相比是这样。
推荐:购买的股票的PB < 1.3倍(此处的PB是按有形净资产计算,扣除无形资产和商誉)
说明:超出净资产的溢价(0.3倍),可以看成是为了过得上市交易及相应的流动性的好处而额外支付的一笔费用;
另外还需要关注:合理的PE,足够强有力的财务地位,以及未来几年内的利润至少不会下降;
与高价(相对于利润和有形资产价值而言)购买股票的人相比,以这种净资产为基础而建立的股票组合的投资者,可以以更加独立和超然的态度来看待股市的波动