20世纪90年代的网络泡沫被普遍认为是一个疯狂的过度时期，以数千亿美元的财富打水漂而告终。不太经常讨论的是，繁荣时期的所有廉价资本如何为泡沫破裂后最重要的互联网创新基础设施提供资金。它支付了光纤电缆的铺设，3G网络的研发以及巨型服务器农场的建设。所有这些都将使现在成为全球最强大公司的基石的技术成为可能：算法搜索，社交媒体，移动计算，云服务，大数据分析，人工智能等等。
我们认为类似的事情发生在加密货币和区块链繁荣的狂热波动和平流层炒作背后。随着加密令牌价格从去年的令人眩晕的高点下跌，区块链怀疑者们兴高采烈地欢呼雀跃，但他们犯了和他们嘲笑的加密粉丝一样的错误：他们将价格与固有价值混为一谈。我们还不能预测基于区块链技术的蓝筹产业将会是什么，但我们相信它们将会存在，因为技术本身就是创造一种无价的资产：信任。
要理解为什么，我们需要回到14世纪。
那时意大利商人和银行家开始使用复式簿记方法。采用阿拉伯数字使这种方法成为可能，这为商家提供了更可靠的记录保存工具，它让银行家在国际支付系统中扮演中间人的强大新角色。然而，这不仅仅是现代金融让位的工具本身。它是如何融入当代文化的。
1494年，方济会修士和数学家Luca Pacioli通过出版一本关于数学和会计的手册来编纂他们的实践，该手册提出了复式记账，不仅将其作为追踪账目的方式，而且还是一项道德义务。Pacioli描述这一点的方式，对于商人或银行家所带来的一切有价值的东西，他们必须回馈。因此，使用抵消分录记录单独的平衡值 - 与信贷匹配的借方和负债的资产。
Pacioli的道德正直会计为这些以前贬低的职业提供了一种形式的宗教祝福。在接下来的几个世纪里，干净的书籍被认为是诚实和虔诚的象征，清理银行家成为支付中间人和加速货币流通。这为文艺复兴提供了资金，为资本主义爆炸铺平了道路，这将改变世界。
然而这个系统并非没有受到欺诈的影响。银行家和其他金融行为者经常违反他们保留诚实账簿的道德责任，他们仍然这样做 - 只要考虑一下伯尼麦道夫的客户或安然的股东。而且，即使他们诚实，他们的诚实也是值得商榷的。如今像银行，证券交易所和其他金融中间商这样的集中式信托管理者已变得不可或缺，这使得他们从中介变成了看门人。他们收取费用并限制访问，制造摩擦，削减创新，并加强其市场支配地位。
然而，区块链技术的真正希望并不在于它能让你在一夜之间成为亿万富翁，还是让你有一种方法来保护你的理财活动免受喜怒无常的政府的影响。它可以通过激进的，分散化的会计方法大幅降低信任成本，并且最终为经济组织结构创造新的途径。
对信任和中间商的需求使谷歌，Facebook和亚马逊等庞然大物能够将规模经济和网络效应转变为事实上的垄断。
一种新的记账形式可能看起来是一个沉闷的成就。然而，几千年来，回到汉谟拉比的巴比伦，分类账一直是文明的基石。这是因为社会所依赖的价值交换要求我们互相信任他人对我们拥有的东西，我们欠的东西以及欠我们的东西的主张。为了实现这种信任，我们需要一个共同的系统来跟踪我们的交易，这个系统为社会本身提供了定义和秩序。我们还可以知道杰夫贝佐斯是世界上最富有的人，Amazon市值高达7000亿美元，而阿根廷的国内生产总值为6,200亿美元，世界上71％的人口每天生活费不足10美元，或者苹果股票的交易价格是该公司的每股收益？
区块链（尽管该术语松散地陈述，经常误用于不是真正区块链的东西）是电子分类账 - 交易清单。这些交易原则上可以代表几乎任何事情。他们可能是实际的金钱交换，因为他们在像加比特币这样的加密货币背后的区块链上。他们可以标记其他资产的交换，例如数字证书。他们可以代表指令，如买入或卖出股票的指令。他们可能包括所谓的智能合约，如果有其他事情属实（股票价格已跌至10美元以下），这些合约是电脑化指令，用于做某些事情（如买入股票）。
使区块链成为一种特殊类型的分类账的原因是，它不是由一个单一的机构（如银行或政府机构）管理，而是在分散网络中的多个独立计算机上以多份副本存储。没有一个实体控制分类账。网络上的任何计算机都可以对分类账进行更改，但只能遵循“共识协议”规定的规则，这是一种数学算法，要求网络上的大多数其他计算机都同意这种更改。
一旦该算法达成共识，网络上的所有计算机就会同时更新其分类账的副本。如果他们中的任何一个试图在未达成共识的情况下向分类帐中添加条目，或者追溯地更改条目，则网络的其余部分会自动拒绝该条目为无效。
通常情况下，交易被捆绑在一起成为一定大小的块，通过密码锁链接在一起（因此称为“区块链”），它们本身是共识算法的产物。这产生了一个不变的，共同的“真相”记录，如果事情已经设置正确的话，这个记录不会被篡改。
在这个总体框架内有许多变化。例如，有不同种类的共识协议，并且经常有哪些类型最为安全的分歧。有公开的“无许可”区块链分类账，原则上任何人都可以搭上计算机并成为网络的一部分;这就是比特币和其他大多数加密货币所属的。还有私人的，“许可的”分类帐系统，不包含数字货币。这些可能会被一组组织需要使用，这些组织需要一个通用的记录保存系统，但彼此独立，可能并不完全相互信任，例如制造商和供应商。
它们之间的共同点是数学规则和坚不可摧的密码学，而不是相信易犯错的人类或机构，这是保证分类账完整性的保证。它是密码学家Ian Grigg所说的“三重簿记”的一个版本：一个是借方，另一个是信用，另一个是不可争辩的，共享分类帐。
当权衡当前经济体系的信任成本时，这种分散化模式的好处就显现出来了。考虑一下：2007年，雷曼兄弟公司报告的利润和收入创历史新高，均获审计师安永会计师事务所认可。九个月后，这些同样的资产急剧下降，这家158年的企业破产，引发了80年来最大的金融危机。很明显，前几年的书中所引用的估值不大。后来我们了解到，雷曼的分类帐不是唯一一个有可疑数据的人。美国和欧洲的银行支付了数千亿美元的罚款和定居点，以弥补资产负债表膨胀导致的损失。这是一个强有力的提醒，我们经常为信任集中实体的内部设计的数字而付出高昂的代价。
危机是信任成本的极端例子。但我们也发现，其他经济领域的成本根深蒂固。想想那些隔间填满了世界摩天大楼的所有会计师。他们的工作是将公司的分类账与其业务伙伴的账目进行核对，因为双方都不信任对方的记录。这是一个耗时，昂贵且必要的过程。
信任成本的其他表现形式不是我们所做的，而是我们无法做到的。有20亿人被拒绝银行账户，这使他们无法摆脱全球经济，因为银行不信任其资产和身份的记录。与此同时，，那么它所希望的物联网将有数十亿互动自主设备形成新的效率。关于这个问题如何限制创新还有很多其他的例子。
这些成本很少被经济学界承认或分析，可能是因为帐户核对等做法被认为是企业不可避免的一个不可分割的特征（就像互联网前的企业认为他们别无选择，只能向邮件支付大笔邮寄费用）。这个盲点可能解释了为什么一些著名的经济学家很快就会忽视区块链技术？许多人说他们无法看到其成本的理由。然而，他们的分析通常不会将这些成本与新模型试图克服的信任的深远社会成本进行权衡。
然而，越来越多的人了解区块链。自从比特币于2009年1月发布低调版本以来，其倡导者的行列已经从激进的激进派迅速推进到包括前华尔街专业人士，硅谷科技专家以及来自世界银行等机构的发展和援助专家。许多人认为技术的崛起是互联网经济中一个至关重要的新阶段 - 可以说，这比第一个阶段更具变革性。尽管第一波在线破解让实体商业被精简的数字中介所取代，但这一举动完全挑战了营利中间商的整体观念。
信任的需要，它的成本以及依靠中间商提供信息是谷歌，Facebook和亚马逊等巨头将规模经济和网络效应优势转化为事实垄断的原因之一。实际上，这些巨头实际上是集中分类账的持有者，在可以说是世界上最重要的“货币”（我们的数字数据）中建立了大量“交易”记录。在控制这些记录时，他们控制着我们。
，其价格飞涨而波动。毫无疑问，许多投资者可能只是希望能够快速致富，并且不会想到技术为什么重要。但是，像这样的疯狂，就像它们变得不合理一样，并不是无处可逃。就像过去的变革性平台技术的到来 - 例如铁路或电力猖獗的投机几乎是不可避免的。这是因为，当一个大的新想法出现时，投资者没有估计它创造或摧毁多少价值的框架，或者决定哪些企业会赢或输。
尽管在区块链能够实现更强大的记录和存储客观事实真相系统的承诺之前仍然存在重大障碍，但这些概念已经在现场测试。
自由访问的开源代码是构建未来分权经济的基础。
像IBM和富士康这样的公司正在利用寻求解锁贸易融资并使供应链更加透明的项目的不变性理念。例如，这种透明度还可以让消费者获得更多关于他们所购买东西的来源的信息 - 例如，T恤是否由血汗工厂制成。
另一个重要的新想法是数字资产。在比特币之前，没有人可以拥有数字领域的资产。由于复制数字内容很容易做到也很难停止，因此MP3音频文件或电子书等数字产品提供商绝不会给予客户全部内容所有权，而是将其出租并定义用户可以在许可证中使用的内容如果许可证被破坏，将受到严厉的法律处罚。这就是为什么你可以将你的亚马逊Kindle电子书的14天贷款给一位朋友，但是你不能将它作为礼物出售或赠送给你，因为你可能是一本纸质书。
比特币显示出一项可能是数字化和可验证的独特性。由于没有人可以改变分类账，“双重支出”或复制比特币，因此可以将其视为一种独特的“事物”或资产。这意味着我们现在可以代表任何形式的价值 - 例如财产标题或音乐曲目 - 作为区块链交易中的条目。通过这种方式对不同形式的价值进行数字化，我们可以引入软件来管理围绕它们运作的经济。
作为基于软件的项目，这些新的数字资产可以被赋予某些“如果X，则Y”属性。换句话说，金钱可以变成可编程的。例如，您可以通过数字令牌来支付租用电动车辆的费用，这些令牌也可用于激活或禁用其引擎，从而实现智能合约的编码条款。它与钞票或金属等模拟令牌完全不同，它们不知道它们的用途。
什么使这些可编程的货币合同“聪明”并不是它们是自动的;当我们的银行按照我们的程序说明每月自动支付我们的信用卡账单时，我们已经拥有了这一点。这就是执行合同的计算机由分散的区块链网络监控。这就保证所有签署方都能够公平地执行智能合同。
例如，通过这种技术，托运人和出口商的计算机可以在商品所有权转让后自动转移商品所有权，一旦他们分别使用的分散软件发出数字货币付款的信号或者加密不可破解的付款承诺完成。双方都不一定相信对方，但他们仍然可以在不依赖第三方的情况下进行自动转账。通过这种方式，智能合约将自动化提升到一个新的水平，从而实现更加开放的全球关系。
可编程金钱和智能合约构成了社区为追求共同目标而自我管理的有效途径。他们甚至在“下议院的悲剧”中提供了一个潜在的突破，这个长期以来的观念认为人们不能同时为自己的利益和共同利益服务。Hack4Climate的100名软件工程师提交的许多区块链提案中都证明了这一点。获胜团队正在开发一个名为GainForest的项目，目前正在开发一个基于区块链的系统，通过该系统，捐助者可以奖励生活在易受雨林中的社区进行可行的恢复环境行动。
尽管如此，这种乌托邦的，无摩擦的“象征经济”还远未成为现实。中国，对发行人和代币交易商进行了严厉打击，认为这些货币更像是避免证券法的投机性致富快速计划，而不是改变世界的新经济模式。它们并非完全错误：一些开发者已经在“最初的产品”或ICO中预售了代币，但并未使用这些资金来构建和产品。像比特币和以太坊这样的公开或“无许可”区块链，正面临着成长的痛苦，这些区块链是绝对开放和不变的最大承诺。比特币每秒不能处理超过七笔交易，交易费用有时会激增，使用起来费用高昂。
同时，集中的机构，如银行应该是最容易被入侵伤害。他们被现行法规，这些表面上施加压力以保持他们诚实，但无意中构成了初创公司合规成本的保护。这些规定，例如纽约州金融服务部门的“BitLicense”对加密货币汇款初创公司施加的繁琐报告和资本要求，成为保护在任企业的进入壁垒。
但事情是这样的：区块链技术的开源特性，它产生的兴奋以及潜在代币的价值不断上升，促使全球范围内的高智商，热情和财务动机的计算机科学家努力克服这些限制。假设他们将不断改进技术是合理的。就像我们在互联网软件中看到的一样，开放的，可扩展的协议可以成为创新的强大平台。对于我们来说，区块链技术的运行速度太快了，以至于无论是在比特币的基于加密货币的协议，以太坊的以智能合同为重点的区块链还是一些尚未发现的平台中，后续版本都无法改进。
密码泡沫就像网络泡沫一样，正在创造能够构建未来技术的基础设施。但也有一个关键的区别。这一次筹集的资金并不是承保有形基础设施，而是社会基础设施。它为创建合作开发人员的全球网络创造了激励机制，这些开发人员的互动式迭代思想的供应被编入开源软件。这个可自由访问的代码将使得执行无数未曾想象的想法成为可能。这是未来分权经济的基础。
正如上世纪90年代中期很少有人能够预测谷歌，Facebook和优步后来成为庞然大物的那样，我们无法预测基于区块链的应用将从这个泡沫的残骸中涌现出来，以支配分权化的未来。但这就是你用可扩展平台获得的。无论是互联网的开放协议还是区块链的算法共识和分布式记录核心组件，它们的力量都在于为创新者提供全新的范例，让他们梦想和部署改变世界的应用程序。在这种情况下，这些应用程序 - 无论他们采取何种形式 - 都将直接针对破坏目前在我们集中经济中占主导地位的许多门卫机构。