汇·金融 聪明的投资人都爱这个理财产品:资产配置,你爱吗

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楼主 2019-02-23 08:41:44
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2016年,中国经济进入“新常态”, GDP增速步入“6时代”。在未来2-3年内,或将持续这种放缓的步伐。经济增长从要素驱动,投资驱动逐渐转向创新驱动。而供给侧改革的成败也至关重要,其深度与广度直接决定了中国经济能否实现产业结构优化升级、跨越中等收入陷阱。面对 “新常态”,如何把握经济形势脉搏,做好资产配置是每一个投资人都关心的问题。




没有一种资产是完美的


资产质量对于判断一个企业的价值、发展能力和偿债能力都有重要的作用。财富创造,是资本在合理的时间周期中复合增长的产物。有着较高本息收入需求的个人投资者,应该看到资产配置的总回报,而不应仅仅看到当前或短期的收益水平;更不该忽视资产的合理配置。因为,投资者是无法找到一种资产,能够同时具备很好的流动性、稳定有保证的本金价值、较高的本期收益、以及持续的资本增长率。


资产配置需要突破两个误区。首先跟风不是资产配置。其次,只投一类产品不是资产配置。


根据投资学的定义,资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配,通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。道理浅显,但是想要真正实现财富的保值增值却并不容易。


坦白说,做好资产配置必须要合理且有效,是因为不同的投资工具,具备不同的收益性、风险性、流动性;且不同的投资工具之间,还具备不同的相关性。不同投资工具在各经济周期中的表现不同,如果个人投资者根据自己的财务状况、风险承受能力及其他相关因素,进行多元化的资产配置,那在每一个市场阶段,都会有相应的资产表现更加良好,来弥补其他资产表现不佳的情况,从而,降低整体投资组合收益的波动性,平滑投资过程中的整体风险。


同时,为了应对投资者心态的影响和自身流动性需要,资产配置的整体逻辑,能够给予个别暂时表现不好的资产以足够的时间和耐心,去体现它的投资价值。这样的话,假以时日,自然能取得资产的长期、稳健回报。



 做不做资产配置,差别很大


资产配置是将需要打理的资产按照不同的目的和比例进行全方位的配置,选择不同的投资方式进行投资理财,在获取回报的同时,也要将风险减至最低。继而可想 而知为什么要进行资产配置了,资产配置其目的就在于为了规避投资风险,不是只有资产雄厚的人才需要进行配置,对于所有的投资者也是需要的。


资产配置就是在一个投资组合中选择资产的类别并确定其比例的过程,它是投资组合业绩表现的决定性因素。研究表明,资产配置策略对于投资收益的贡献率超过90%。一 方面,在半强势有效市场环境下,投资目标的信息、盈利状况、规模,投资品种的特征以及特殊的时间变动因素对投资收益都有影响,因此资产配置可以起到降低风险、提高收益的作用。另一方面,随着投资领域从单一资产扩展到多资产类型、从国内市场扩展到国际市场,其中既包括在国内与国际资产之间的配置,也包括对货 币风险的处理等多方面内容,单一资产投资方案难以满足投资需求,资产配置的重要意义与作用逐渐凸现出来,可以帮助投资者降低单一资产的非系统性风险。


资产配置特征

资产配置具有如下特征:

① 平滑了投资过程中的风险表现;

② 有利于取得长期回报;

③ 在过程当中能够满足流动性需求。


一般来说,资产配置达到3年以上,就能体现投资价值,获取合理的投资回报。而没有做资产配置,即使是某一领域最专业的机构,也不能逃离这个领域的系统性风险。随着中国利率市场化的推动,定价枢纽不断与国际接轨,无风险利率下调是大概率事件,在不到2%的无风险利率水平下,面对经济下行的压力,投资者唯有做好资产配置,才是投资良药。


具体说来,在资产配置的过程中,自然会涉及到各类资产的组合。如何有效的利用各类资产的负相关性特征,起到对冲风险、稳健收益的作用,是整个资产配置理论及实践的核心内容。



 做配置,先熟悉各类资产的特征


在整个投资市场中,各类投资工具的底层资产所涉及的资产类别五花八门:股票、固定收益证券、房地产、现金、黄金、私募股权、金融衍生品等等。我们可以简单梳理主要几类资产的基本特征,有助于理解资产配置的具体策略和方法。


股票

股票类资产的投资理由是什么呢?


根据历史经验来看,长期投资股票的平均年报酬率约为10%~15%,报酬率比其它投资工具高 。但是当股票大跌时,很有可能会因此套牢住。风险性也很高。尤其在某些特定市场环境中,会出现极为羸弱的收益表现。这些特征从十几年来的股票市场表现,让大家深有体会。特别是其波动性,通过2007年及2015年的市场过山车,得到了充分的体现。




固定收益

固定收益是投资者按事先规定好的利息率获得的收益,如债券和存单在到期时,投资者即可领取约定利息。固定收益类投资指投资于银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债、可转换债券、债券型基金等固定收益类资产。我们可以按照银行定期存款、国库券等金融产品的特性来理解“固定收益”的含义,一般来说,这类产品的收益不高但比较稳定,风险也比较低。但其也受到货币市场环境及信用环境的影响,在金融或经济危机的场景下,固定收益类往往面对极大的违约风险;同时,它也面临购买力风险。




房地产

房地产具备一定的防御性特征,长期看价格的波动性相对较小,且具备获取超额投资收益的可能性(尤其在中国市场);但,房地产投资的交易成本较高,交易时间较长,流动性较差;在市场低迷时,处置房产会出现巨大的价格折扣。




现金类

现金类资产的价格风险最低,波动性较低,且流动性获取便捷。但毫无疑问的是,其中长期回报率很低,面临很大的再投资风险、和通胀风险。



私募股权

私募股权投资,即向特定的投资者私下筹集资金认购公司股权(尤其是未上市公司股权)的私募投资,也就是现在比较流行的PE(Private Equity)。私募股权投资作为资本市场的重要补充,在大资管时代日益被更多的投资者所青睐,近年来的股权投资市场的增速也令人瞩目。私募股权类投资,通常可以带来相对较高的预期年复合增长率。由于私募股权投资常常集中投资于某些特定行业或领域的公司,而不是宽泛而标准化的金融市场,因此,其与大多数其他资产类型,都有着较低的相关性,是投资组合中不可或缺的工具和品种。当然,私募股权的投资期限较长,流动性较差,典型的期限为7-10年、甚至更长,且缺乏标准化的锁定和赎回条件,投资权益的转移较为困难。长期和全行业来看,私募股权投资回报率的标准差(波动),其实大大超过了权益类资产,更勿论固定收益类。于是,我们一般会讲,私募股权投资关注价值创造,而证券市场投资关注价值发现。私募股权是用手投票,采取集中策略,着力于持续改善被投资公司的经营管理,从而创造价值;而证券市场投资是用脚投票,采取分散策略,着力于筛选出价值被低估的公司,从而获得价格修复时的增长收益。


不同的资产类别之间,还存在着不同程度的相关性,正或负,高或低。如,大多数情况下:债券与权益类资产相关性为负;黄金与美元的相关性为负;现金与商品的相关性为负;房地产与权益、固定收益证券有着略微负的相关性;而私募股权,与其他类资产,基本上没有太显著的相关性。



 

当下如何投资?




进入2016年以来,全球政治、经济动荡不安,各央行出乎意料的行动以及英国脱欧均对风险资产以及避险资产的价格产生影响。在当前全球经济一体化的趋势下,汇率风险与单一市场投资风险愈演愈烈。特别是近期中国经济增速的整体下行,通缩风险日益凸显。在经济发展动力不足的情况下,各类投资市场的表现差强人意。股票市场一段时间以来,都保持在低位盘整;而房地产市场在此阶段中,又扮演了资金蓄水池的角色。长期以来相对于经济增速而言过高的货币供应量,再次快速如潮水般涌向房地产市场,持续推高一二线城市的房价。


而此时的美国,经济基本面逐渐转好,美元作为储备货币、其国际支付功能地位稳固,美元币值相对于其他货币来说较稳定;在全球经济衰退期中,广泛的“避险”情绪,导致了美元指数的走强,造成美元被动升值。


除此之外,欧美资产占据全球资本总量的70%到80%,特别是股票市场的波动性也小于中国市场,全球优质企业依然主要还是在美国选择上市。所以,今天中国的高净值投资者,确实有必要配置一定比例的海外资产,既能对冲人民币汇率风险,同时也能更好地把握全球性的周期机会,并充分享受海外资产管理市场的红利


资产配置

对于投资者而言,资产配置并不是一件神秘的事情。做好跨资产类别的配置,跨投资区域的配置,精选投资机构和投资产品,克服贪婪与恐惧,不管在任何市场环境下,都能从容应对。


作为私人财富管理与生活健康管理咨询平台——汇中财富,秉承合规、安全的原则,以客户需求为基础,根据客户的风险偏好、财务状况、家庭结构等因素量身定制资产配置咨询方案,并与国内外优秀的健康管理机构合作,设计多种形式的健康服务项目,为客户提供多元化的财富管理与生活健康管理建议。



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