【聪明的投资者】怎么挑到一只成功、高胜率的基金?

-回复 -浏览
楼主 2020-11-19 16:24:55
举报 只看此人 收藏本贴 楼主

本文节选自《桂煮编带你读<聪明的投资者>》09期,作者:桂煮编


本专栏节选自《好好理财》。好买商学院的《好好理财》服务为你解读理财知识,分享理财案例,系统传授投资理财技巧。现在,学习投资理财再也不用到处搜罗,《好好理财》帮你一站搞定! 戳底部“阅读原文”直达


我们先来看一个古老的得克萨斯笑话:


老师问比利·鲍伯:“如果你有12只绵羊,而其中一只跳出了篱笆,那么你还有几只绵羊?”

比利·鲍伯回答:“一只也没有了。”

“唉,”老师说,“你显然还不会减法。”

“或许如此,”鲍伯回答说,“但是,我的确了解我的绵羊。”


对于每个想投资基金的投资者来说,了解基金很重要!现在都流行说“炒股不如买基金”,我们本期就专门来说说基金,看看巴菲特和他的老师格雷厄姆告诉你如何选择基金。


说到基金,纯粹是美国的一项发明,1924年,一个叫爱德华·莱弗勒的铝制炊具推销员将基金引入了美国市场。基金非常便宜,非常方便,种类繁多,由专业人士打理,把大约5400万美国家庭甚至全球更多家庭都引入了投资大潮中。


与此同时,基金也出现诸多问题,比如:业绩低于市场平均水平,且随机波动过大。因此,聪明的投资者必须审慎地选择基金。接下来,我们将通过一些常见问题来了解基金。


(一)追求“业绩”的基金,是好基金吗?

投资者在挑选基金时,可以适当地比较基金过去某一时期(至少5年)的业绩,只要这些数据并没有代表整个市场本身就是大幅向上的趋势。因为这种趋势下的大涨,只能说明:基金经理正在从事过度投机,并且暂时获得了过高的收益。


如果一味追求基金的“业绩”,想自己的收益高于市场平均水平(或指数),他们可能暂时获得成功,并获得知名度和基金规模的扩大。但与此同时,目标的取得也必然会伴随风险的大规模上升。


尤其是一些新人基金经理,他们甚至缺乏完整的牛熊经历,他们把“好的投资”定义为购买如下股票:随后几个月,该股票的市场价格就能大幅上升,然后大量资金流入,导致企业股价完全脱离其资产和利润的真实情况。实际上这些基金经理只是在天真的希望这些企业未来会取得成就,并想巧妙地利用公众消息不灵通和贪婪时产生的投机热情。


投资基金的经理在寻求更好的业绩时,必然会涉及到一些特殊风险。华尔街的经历表明,管理稳妥的大基金几年内至多能获得稍高于市场平均水平的结果,但如果不加以稳妥管理,就会产生这样一种状况:暂时获得惊人的虚幻利润,随后必然遭遇灾难性的损失。


有些基金的业绩曾在10年甚至更长时间里持续超出市场平均水平,但这多是一些特殊案例,比如停止接纳新的投资者,尽管会降低所赚取的管理费,但会使得基金持有人的回报最大化。


关于这一点,很多中国基民比较熟悉的案例就是某全仓押注次新股的基金了,2016年,靠短期的业绩狂拉,把基金份额在一年内从0.92亿份做到了16.84亿份,增幅17倍,而且这里98%是散户投资人。而当年及下一年,该基金的跌幅均超过了20%。


(二)“畅销的基金”值得买吗?

多数投资者会以“继续上涨”作为假设,直接购买上涨最快的基金(畅销基金)。因为心理学家已经证明,人类与生俱来有一种倾向,即根据短期内的一系列结果对长期趋势做出预测。就像我们喜欢的餐馆一直能提供优质的饭菜,聪明的孩子总能得到好的分数,如果某只基金胜过了市场,直觉就会告诉我们:它将继续有优异的表现。


但实际上,运气有时更重要。赶上了市场风口,这个基金经理可能看上去很棒,但热门的东西很快会受冷落,基金经理的“智商”轻易就能缩水大半。比如我们看看历史上发生过的事:



这是美国1999年最热门的10家基金,也是有史以来收益率最高的基金,但随后3年的大跌,不仅把之前的巨大增值都抹杀了,连本金都只剩下30-70%,最惨的是只剩下本金的8%。


所以全部凭过往业绩买基金,对投资者是最愚蠢的做法。我们必须了解以下几点:


1,一般的基金,不可能通过承担研究和交易成本来挑选好的股票;

2,基金的费用越高,其回报越低;

3,基金申购赎回的越频繁,其赚钱的机会越小;

4,高度不稳定的基金(比平均水平上升和下降幅度更大的),有可能长期处于不稳定状态;

5,过去回报很高的基金,今后不可能长时间成为赢家。


也要补充的是,尽管基金过往业绩并不能很好地反映未来的回报,但你可以利用它的一些因素考察,增加你挑选优秀基金的机会;还有,基金即使不能从市场中胜出,但它也有很大价值,即它至少能提供一种廉价的资产组合分散化方法,使得你不必自己花时间去挑选股票。


在中国的基金市场,同样存在所谓的“冠军魔咒”,通常当年拿冠军的,下一年业绩都不会太好。如2015年股混基业绩第一的易方达新兴成长基金,以171.78%的超高收益傲视群雄,在2016年却以-39.86%的亏损在同类排名倒数第四,因为其投资方向集中在计算机、传媒、电子等行业的中小盘股票16年非常惨,该基金17年改投有色、能源,情况才稍微好些。由于市场风格转换,那些领跑的基金都是重仓在当年的牛股上面,等到下一年度市场风格转换之时,他们腾挪不易,只能眼瞅着基金跟随股票下跌。甚至像踩雷乐视这种,抛都没人接。


(三)为什么许多业绩优秀的基金,不能保持下去?


1)基金经理跳槽。当一位股票挑选高手似乎有点点石成金的技巧时,每个人都想得到他,包括竞争对手;可能他自己会去“单飞”创业,成立自己的基金公司。如果你只是看到这只基金的历史好业绩,但基金经理早就换人了,那就要小心了。


2)资产的过度膨胀。业绩好了规模必然大增,这时基金经理面临几个选择:一是保存好这些现金以备不时之需,但如果股市走升,这会损害基金的业绩;二是新增资金去加仓现有重仓的股票,但现在这些股票其实都是严重高估;三是购买更多新股,但这需要花时间去研究,还要更多时间去持续关注这些新公司。四是,规模过大,基金只能被迫去持有较大市值公司、或者分散投资于更多的优秀小公司,否则会超过监管要求的持股限制。


3)高超技巧的不复存在。有些基金公司会先利用自己的力量去“孵化”一些基金,比如购买一些小盘股、新股等迅速获取收益,然后通过公布自己的回报去吸引大量的公众投资者。而一旦成千上万资金加入后,这些免费孵化基金的回报几乎不值一提。


4)费用上升。规模过大,还可能导致交易费用、管理费用的上升。


5)羊群行为。一旦基金获得成功,基金规模扩大,管理费收入可观,这时基金经理就会习惯于安于现状,变得胆小、模仿他人。一些规模庞大的基金,就像一群饱餐之后的绵羊一样-----懒散地迈着古板的步伐、发出咩咩咩的叫声,几乎每一种基金也都拥有贵州茅台、美的集团、格力电器等网红的消费股,而且几乎以相同的比率持有这些股票。但历史将证明,这是难以持久的。


(四)那么,保持成功、高胜率的基金有什么共同潜质呢?

  • 1)它们的基金经理本身是一些最大的股东,其实就相当于我们现在说的“内购”。如果基金经理大幅持有自己的基金,就能解决基金经理与基金投资人之间的冲突了,这样基金经理就会像管理自己的资金那样去管理该基金。


  • 2)它们费用低廉。高费用未必有高回报,而且回报下降并不会带来费用的下调。所以格雷厄姆一直推荐指数基金。


  • 3)它们敢于与众不同。当彼得·林奇经营富达麦哲伦基金时,他购买的都是一些廉价资产,而不管其他基金经理持有什么资产。比如1982年先是大笔持有长期国债,然后他持有最多的是克莱斯勒的资产,当时很多人预计这家汽车制造商就要破产了。到了1986年,林奇又大笔购买一些外国公司本田、沃尔沃、挪威铝业等等。


  • 4)它们不接纳新的投资者。它们拒绝接纳新的投资者,而只容许已有投资者加仓购买。这样没有把基金公司的个人利益凌驾于客户利益之上。(不会盲目扩充规模,损害现有投资人的利益)


  • 5)它们不做广告宣传。最佳的基金经理,通常是那些似乎不想赚你钱的人。


至于怎么选基金?卖出基金的合适时机是什么?巴菲特和他的老师都“倾力推荐”的基金是啥? 大家可以点击下方“阅读原文”,或通过好买商学院微信号底部菜单----进入好好理财,查看《桂煮编带你读<聪明的投资者>》或者查看《理财实验室—小白理财(1-10万量级的理财方案)》,里面会告诉大家寻找优质基金的一些方法和工具,并通过组合配置案例不断跟踪池子中产品的净值表现,教大家学会自己挑到好基金。 


本文是《周末读书》带领阅读的第2本书第9期,开篇序及前8期请点击:


序言:年化收益30%的“聪明投资者”是如何炼成的?

01、从白马股暴跌,看你到底在投资还是投机?

02、物价再涨三十年,你拿什么保住钱袋子?

03、现在投资A股贵不贵?用巴菲特老师的方法一目了然

04、买股票老是“贵买贱卖”,还有救吗?

05、惧怕风险又想玩股票,如何做到两全其美?

06、积极型投资者如何规避“高收益”中暗藏的“陷阱”?

07、怎样买到“便宜”的股票?它们不太受欢迎,却将给你带来巨额回报

08、做了一笔赚钱的投资,就叫成功的投资了?


第1本《巴菲特投资圣经》请点击:


01:如何培养股神气质?

02:吃的比什么都重要——如何挑选出伟大的公司?

03:如何看透企业的内在价值?

04:这些法则让我今年获利70%

05:不仅要投好的公司,更要投对人!

06、不必理会股市预测,只投自己感到舒服的股票和行业

07、如何利用“市场先生”的情绪来获利?

08、做了一笔赚钱的投资,就叫成功的投资了?



本专栏节选自《好好理财》。好买商学院的《好好理财》服务为你解读理财知识,分享理财案例,系统传授投资理财技巧。现在,学习投资理财再也不用到处搜罗,《好好理财》帮你一站搞定! 戳底部“阅读原文”直达



☟猛戳原文链接,一起好好读书好好理财!

我要推荐
转发到

友情链接