文字版整理自公众号 益研究 公开课 《最强基本面》 ，作者：梁宇峰。
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这是我们分享的最后一节课，标题是：做聪明的投资者。我们从投资方法论分类开始讲起。
投资方面的判断决策可以分为人工判断和计算机量化，另一方面我们投资股票有技术面和基本面两个方向。因此，我们可以把投资分成4个区间。
人工+技术面：比如XX老师的战法、XX技术指标，都属于此类。
计算机+技术面：这个和上面的人工+技术面类似，股票软件上的条件选股就是此类。优点是比人工速度要快，当然机选之后还要进行人工筛选。
基本面+量化：和技术面量化类似，区别就是以基本面指标为筛选条件。
我们这里分享的都属于第四种：人工判断和基本面结合的主动投资。
以我自己的观点来看，很多投资上的东西人战胜不了电脑，因为决策速度完全不在一个级别，尤其是偏技术分析的一类，他们的工作很容易变成程序语言，以后会被电脑取代---这种投资我们很难超过电脑。但是我认为基本面投资方面，电脑在3-5年内不会超过人类，比如说对行业空间的判断，商业模式合理性的判断，公司核心竞争力的判断，这些判断人脑还是有优势。从这个角度，我认为主动投资很可能较长时间内生存下去，至少比技术面“活的要久一些”。
我们今天的主题是聪明的投资者，今天大约有5个点，都是偏感性分析，没有数据：
A了解自己的能力圈
B有常识和逻辑能力
C有科学的投资框架
D避免投资误区
E克服人性弱点
这五点做到我们就是一个聪明的投资者，当然聪明并不意味着成功，但是我们可以战胜那些不具备这些能力的投资者。
A了解自己的能力圈---巴菲特：能力圈原则
巴菲特告诉我们投资成功最重要的是能力圈原则：“投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确评估的能力，请特别注意‘所选择’这个词，你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家.你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了，能力圈范围的大小并不面要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围。”
这里面我很喜欢这一句：能力圈范围的大小并不面要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围”。比如2000年左右的科技股，巴菲特看不懂坚决不碰，导致收益很受影响，投资者议论他的能力是否到了瓶颈。过了没多久泡沫破灭，纳斯达克下跌80%，巴菲特的股票开始上涨，回头一看还是巴菲特走得好。这么多年巴菲特还是很少投资科技（当然今年开始布局投资苹果），不是他认为不好，而是他看不懂，这是最重要的一点。
能力圈原则概括起来就一句话：股票市场赚钱机会无数多，但聪明人只赚自己能看得懂、把得住的钱。
前一段网络正好有爆料《票房高增长光环褪去：9成"圈外"投资赔钱》，内容大概如下：
2017年4月8日新浪财经：今年一季度，全国总票房约为144亿元〈综合多家数据得出相比去年同期144.9亿，出现小幅下滑，而2016年总票房大约457.12亿元，增幅3.73% ,与2015年48.7%的增幅相比，出现了大幅跳水。
这个对我触动很深，这些消息我都看过但都没投，就是因为我看不懂这个行业。过去14和15年的时候，票房高增长，但是16年个位数增长，这时候绝大多数电影都是亏钱，那些看不懂就冲进来的投资者大部分也是亏损。我们也有理由相信，，而且新近的投资者很有可能血本无归。
前一段时间有一篇文章写投资四种境界，很有意思：
不知道自己不知道，占95%
知道自己不知道占4%，这两个就99%了。剩下的1%里面，
知道自己知道占0.9%
最顶尖的则是，不知道自己知道0.1%，也就是他的技巧已经完全内化成为潜意识。前两者就是我们投资上说的韭菜，而收割的人就是后两种。第三种人往往能够避免较大亏损，但是能不能赚钱就另说。
B有常识和逻辑能力。
那么，什么是常识？
天下不会掉馅饼：比如网上常见20%的固定利率回报，这显然不现实，沒有竞争壁垒就很难长期维持高利润率。
万有引力定律：100倍市盈率的股票，如果沒有持续离高增长支持，一定会价值回归。
世界上没有"一招鲜、吃遍天"的投资绝技 ，所有的方法都有适应性。
又又比如，越是容易掌握的投资技巧越沒有价值。我们常常想要一个指标学会就能赚钱，这和上面就是一样的。你能学会他们也能学会，这个方法就失效了。
这些就是常识。
再有一个就是逻辑，其实我们分享的课程里没有涉及太多计算，但是需要有逻辑能力。通过逻辑推理，判断公司商业模式的可行性、公司的发展前景，案例：电商为什么能成功，O2O上门服务为什么不成功？之前有很多O2O上门服务，各种各样的创业公司，现在看来他们绝大多数已经死了。京东到家、新美大这些O2O都差不多倒了，按照我们的逻辑，上门服务是伪命题。看起来和电商一样都是懒人经济，为什么电商可以上门就不行？因为我们快递费其实很便宜，因为它存在规模效应，O2O上门不具有规模效应。他上门给你理发，不可能说等你们楼全排队才过来，服务人员出行会有很多时间浪费。这种有两种方法，第一就是平台贴钱，这个不可持续，第二个就是把成本转嫁到消费者，那么消费者就不会买账，这就是为什么O2O要倒闭的原因。
C有科学的投资框架
你要有自己的方法论，这需要经过逻辑支持和验证。我们之前讲的其实就是一个分析框架。
框架： 前景分析~财务分析~估值分析~跟踪决策 + 利用资源
我们要很清楚的知道自己的每一步分析决策，他也要被实战验证。
我们之前说过投资并不难，最基本的东西就足够。很多人说投资是 科学+艺术，但是很强调艺术，灵光一闪股价翻番。但是我告诉大家，投资首先绝对是科学，没有框架的投资和猩猩扔飞镖没有差别。首先知道框架，才能知道大概率的事情。没有科学的基础就说艺术，只能证明你在偷懒，你很无知。
D避免投资误区
我常讲一句话：韭菜之所以是韭菜，往往是甶于自己意识不到的错误 投资行为所决定的。比如我们列举几个韭菜常见的投资行为：
1买股票还是买菜，这是散户最容易犯的错误。你可能买一个电视在淘宝货比三家，但是买5万的股票一听到消息咔擦就买下去，这种人很多，这就是非理性行为的表现。尤其是上年纪的阿姨，差一毛钱都会斤斤计较，买股票的时候眼睛都不眨，这就是人性的弱点。
2这股票跌了这么多了，就留给我儿子娶媳妇，当作长期投资吧。我们做中线投资是指看好他未来发展，中线指的是前景，而不单单是持股周期。另外，不肯止损是散户最容易犯的错误。
3我有严格的“止损”纪律，跌5%止损涨10%止盈，我的盈亏比2:1，永远是赚钱，不会亏大钱!诸如此类，乍一看有理有据，其实都不对。
一个股票涨跌和买卖要逻辑自洽，为什么买进、下跌的时候是加仓还是斩仓，这都有背后逻辑。比方股价因为噪音出现下跌这时候我们应该加仓。比方我们按基本面买进，就按基本面买进加仓（技术面也是如此）。单纯给自己定出止盈止损百分比和盈亏比等，这些在逻辑上说不通。如果你选的股票10个里面8个跌5%止损，2个涨10%止盈，这时候你还能说稳赚不亏？
4股价曾经那么高，现在多便宜啊。这个错误很多专家包括政府也会犯，股价便宜与否和股价到过多少没有任何关系，况且目前绝大多数股票还是很贵。
5我有XYZ股票的内幕消息！
(1）如果你也知道了，市场上会有多少人知道？除非这个公司董事长是你亲戚，而且现在大数据查内幕消息非常快。推动股价的因素是预期差，连你都知道了，还叫预期差吗？
〔2〉重组失败的概率非常大
(3)即使你真的知道底牌，法律风险也是巨大的！
6特大利好：“十送二十”了！
高送转对基本面投资而言就是无意义的数字游戏，当然如果你是做短线投资利用散户的非理性投资进行博弈，而且可以提前判断哪些股票可能送转，这作为一个投机的策略没有问题，这取决于你的选股能力。尽管我倾向于做基本面投资，但是无论大家做投资还是投机，一定要知道自己在干什么，不要为了错误的理由而买股票！
7我有一套独门武器
我们之前说过，没有一套策略足能适合所有市场风格。话说回来，基本面投资只能说是适合绝大多数市场，没有散户了解，反过来就很有价值。我们之前也说过如果所有人都做基本面投资，那么我们只需要投资指数就可以。
8超短线操作、频繁交易。频繁交易就是给券商和政府送钱。有一次听一个出租车司机讲话：我是做中长线的，买下至少放一个星期。看来我们对周期的理解看法区别还是很大。
这里有一组数据：2015年，股民交易佣金和印花税各约2500亿元，累计5000亿元， 人均5000元.以人均投资10万元来扫，佣金磨损为5%:以人均投资20万元来算，佣金磨损平均2.5%。这等于说我们什么都没做，佣金就贡献了一堆，频繁交易往往会吃掉自己的利润。
这些大概就是韭菜常见的投资行为，你中了几招？
E克服人性弱点
最后一个是克服人性的弱点，这是非常普遍的，尤其是两点：恐惧和贪婪。但是我们只有克服了这些，才能做好投资。
这张图片很有意思，基本上涵盖了股市的生态圈，市场涨跌基本就是这个状态。事实上，这张图片正是牛顿在南海泡沫中的投资表现，他在1718年的南海泡沫中也是大量亏损。所以牛顿说过一句话，大意是我能算清天体的轨迹，但是算不清人的贪婪和恐惧。
聪明投资买完，往往是机构投资者。接下来是第三波市场过热，这时候出现回调，散户离场。其实最热的时候大家最贪婪，最低的时候大家最恐惧。但是聪明投资者往往相反，最热的时候卖出，恐惧的时候进场。我们想最好投资，就得做一些反人性的事情。
前面讲了聪明投资者的几个点，能力圈+尝试和逻辑+投资框架+避免误区+克服弱点，这些加在一起有一些简单的启示。
首先是学会基本面研究和基本面投资。我们讲这么多磕碜，核心其实是好股票=好公司十好价格。好公司需要看他的前景和财务，好价格需要看他的估值。
其次，要克服非理性投资行为，不要“爱上”你的股票，不要买下来就觉得股票哪哪都好。
同时，我们对股票的甚本面要持续跟踪。忘掉你的成本，忘掉曾经到过的历史价格。这些东西讲起来容易，做起来很难。
最后还有一句，投资是追求可复制的大概率成功路径，一个是可复制 ,一个是大概率。你有一种方法可能会赚钱，但是他没办法复制，这是没有用的。比如你的小舅子正好是某家上市公司的销售经理，你可以很清楚的知道折价公司销售很好，但是这只这针对这个公司，没办法普适。第二个是大概率，比如你做了一笔投资，2次亏损8次盈利，他就值得去做。这两点是一个好的投资框架必备的两点。
其实我们对待人生也是这样，有些人有特殊的资源禀赋，你不具备就不用去学了，因为这个不可复制。最怕的是起步的时候做了一个小概率事件但是他成功，这非常可怕。一家公司也是如此，他做成一件事之后，再想转换非常难。对待投资对待人生，都是如此，努力工作过成功人生，努力学习做盈利投资，这是可复制和大概率的事情。
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