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亲爱的A股训练营小伙伴们，今天我们将开始共读《安全边际》，作者是赛思·卡拉曼。他是价值投资的原教主义者，追求绝对收益。如果如巴菲特自己所言，他是“85%的格雷厄姆+15%的费雪”，那卡拉曼应该是100%的格雷厄姆。卡拉曼是真正实践巴菲特的投资信条“一、不要亏损；二、记住第一条。”和把安全边际渗透到骨子里的投资者。他管理投资组合25年，其中24年收益为正，年化复合收益率达到20%，如此低的风险下取得的如此高的收益，其获取绝对收益的能力的确让人叹为观止。
投资和投机的对比
马克吐温说过，一个人的一生中在两种情况下他不应该去投机，当他输不起的时候，当他输得起的时候。正是因为如此，理解投资和投机之间的区别才是取得成功投资的第一步。
投资的人一定要分清自己是投资者还是投机者很重要。
对投资者来说，股票代表的是相应企业的部分所有权，投资者在价格与他们被估测的价值之后所做出的买卖决定。这个决定意味着你是买企业的所有权还是买证券。
企业的价值反应在证券的价格上，这里认为买证券就是买企业的基本面，而愿意给更高的价格。
相反投机者则根据证券价格上涨或是下跌的预测来买卖证券，他们对价格的走向的预测不是来自基本面，而是基于对其他人的买卖行为揣摩。对投资的基本理念一无所知也不关心。投机者更在乎当下的热点或者价格的诱惑。
投机者总是喜欢预测股票的价格，每天都在关注各种电视媒体的各种报告，互相之间的所谓内幕消息。实际上设法预测只是浪费时间，而根据这样的预测来进行投资则是投机性的操作。
任何一个证券都可以被投资或者投机，或两者都持有。正如我们看到的，投资者极有可能获得长期投资成功，相反投机者则有可能随着时间的推移而赔本。投资者预测的企业的基本面，投机者是预测的市场。
大多数人知道沙丁鱼的的故事，就像沙丁鱼交易一样，很多金融市场参与者沉迷于投机，以为可以快速致富，为什么要选择慢慢来呢？而且投机者追随大流，而不是逆流。多数人忘记了商品本身的价值，而把商品作为投机品，从众心里是人的本性。实际上这个就是一个博傻的游戏。
今天许多金融市场参与者已经有意或者无意成了投机者，大家都在参与一个博傻游戏，买进估值过高的证券，总是希望一个更傻的人以更高的价格买下。也许你可以找到一个更傻的傻瓜，愿意出更高的价格，也许你找不到，这样你就成了最后的傻瓜。大多数实际上忽略了商品价值，而一味把证券当成了沙丁鱼一样交易。
价值投资者在作出投资决定时更着重于财务现状，商品的价值因素。而投机者则不会。企业的基本面不一定是证券定价的限制因素。真正的投资者更需要研究企业基本面，长期投资，以避免那些估价过高的需要卖给傻瓜的证券。
金融市场的参与者可以划分为两组：投机者和投资者。资产和证券通常也可以被辨别为投资品还是投机品。投资品和投机品一样可以买卖。两则的价格波动一样可以产生收益。但是这里有一个重要的区别：企业增长的资产给投资人带来回报，投机者持有人的回报完全来自市场的买卖。而这些做法往往又是失败的。
成功的投资要求我们有适当的心智和良好的对企业价值的分析能力。投资一件严肃的事。如果你真的参与金融市场，至关重要的是你要做一个投资者，而不是一个投机者。你一定要确信你能理解两则的区别。这个也是取胜的关键因素。
成功的的投资者和失败的投机者的区别：
成功的投资者不被情绪左右，并利用他人的贪婪和恐惧为自己服务。由于对他们自己的分析判断有信心，他们对于恐惧的市场总是会坚定信心。相反投机者一直被市场价格控制行为。简单的理解就是：投资者看企业的价值，投机者看市场的价格。
利用市场先生
金融市场有两个观点;一是认为金融市场是有效的，试图超过市场平均回报率，那些试图战胜市场的人将承受高额交易费用和税赋，反而输给市场。认为市场有效，那就意味着市场可以预测。
二是认为证券市场的定价是无效的，从而为投资者创造了低风险盈利机会。格雷厄姆为这个观点做出了最好的表述，他假定了一个市场先生的存在。市场先生有时候定价趋于合理，有时候又失去理性，不合理。价值投资者会利用市场先生的非理性以低于内在价值买入证券。有些投机者忽略了市场先生的非理性，也不顾自己对其内在价值的评估是否合理。其实市场先生什么都不知道，它只是市场里千万个被买卖推动的集体化产物。情绪化的投机者不可避免会亏本，相反利用市场先生的周期性非理性行为的投资者，才是很大机会享受长期投资成功。市场先生也经常犯错，错的市场是无效的。
一个股票上涨 不代表企业的运作良好，也不代表价格的上涨就是企业的内在价值在提高，同样价格下跌也不代表企业发展出现了逆转，或者内在价值发生退化。企业的价值会反应在证券的价格上，但是证券的价格不代表企业的价值，这个是要能理解和区分的重要之处。
区别价格的波动和相应企业的内在价值对于投资者很重要。不要被市场左右，你的投资决定必须取决于价值与价格的对比。取决于你对企业价值的研究能力，而不是对价格的关注。
证券价格因为基本面上下波动：反应企业的实体情况，或者反应供求关系的变化。投资者常常不知道证券价格为什么会波动，价格波动的也许是由于内在价值的变化，或者缺乏内在价值的变化。投资者必须看到证券价格之外企业的价值，并总是把对两者的比较作为投资过程的一部分。价格围绕价值上下波动，这个是市场永远的表现。
失败的投资者和他们昂贵的情绪
失败的投资者被情绪所控制，他们对市场的波动的反应不是冷静和理智，而是贪婪和恐惧。许多投资者把股市当做是不劳而获的挣钱机器，而不是以投资本金获得合理回报。任何人都喜欢快捷容易的盈利，不劳而获的期望煽动了投资者贪婪的欲望，他们不是让时间去发挥复利作用，而是希望通过内幕消息来获得快捷盈利。极度的贪婪会导致买入过高的估值，当现实被扭曲的时候，往往市场的疯狂接踵而至，贪婪变得恐惧，投资者失败惨重。而这个时候投资者因为因为企业的价值存在，而不会被市场左右情绪。
寻找投资公式
许多投资者企图发现一个投资规则，人的本性总是在寻找解决问题的简单方法，考虑到投资的复杂性，人们很自然的觉得必须有一个规则才能投资成功。
金融市场太复杂了，不能简单的被归纳成一个投资规则。况且，如果任何成功的投资规则被人想出来，很快也会被新额规则颠覆。投资者如果花在寻求规则上的时间和精力转移到自己熟知的特定投资机会的基本面分析上，结果会更好。永远不要预测市场，市场是无效的，而企业却是有效的，企业事实存在，研究企业的价值才是应该做的事情。
金融市场为易受影响的投资者提高了很多诱惑，很容易做错事，投机很容易发现也容易做到，所以很多人愿意去投机而不是投资。对于投资者而言，至关重要的的是理解投机和投资之间的区别，这个区别也很简单，投资者看企业的价值，而投机者看市场的价格，投资者研究企业的基本面，并且学会利用市场先生给予的机会买入持有，长期能够得到回报。
拆书作者：王靖浩。四川绵阳人，私营业主，创业20年，经营食品加工企业和农业种植。业余时间做价值投资。有自己的交易系统和分析方法。希望能把价值投资这个理念带给跟多人。
A股君：本期将共读《安全边际》，该书作者是塞思·卡拉曼。他是价值投资的原教主义者，追求绝对收益。如果如巴菲特自己所言，他是“85%的格雷厄姆+15%的费雪”，那卡拉曼应该是100%的格雷厄姆。卡拉曼是真正实践巴菲特的投资信条“一、不要亏损；二、记住第一条。”和把安全边际渗透到骨子里的投资者。他管理投资组合25年，其中24年收益为正，年化复合收益率达到20%，如此低的风险下取得的如此高的收益，其获取绝对收益的能力的确让人叹为观止。
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