成功的投资者是这样炼成的丨周记061

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楼主 2019-10-21 15:31:31
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本周重新看《穷查理宝典》,重温了书里的这句话:我只想知道将来我会死在什么地方,这样我就不去那儿了。这里面蕴含着的其实是反证法的精神。


反证法我们应该不陌生,因为这在初中数学算得上是一个重点知识了,所以即使你忘了具体内容,应该对这个名词也不陌生,数学经常用这个方法来证明一些比较难证明的定理。我们不打算详细讨论反证法在数学上的应用,因为我们需要的不是这个方法,而是它的思想:反过来想,总是反过来想。


为什么需要这个思想呢?因为当我们反过来想的时候,有很多东西就会变得十分的清晰。比如,我们要怎样才能做好投资?这样想的话很难有头绪。但如果反过来想呢?怎样才能让投资失败?这时候能想到的东西就很多了,找家手续费高的券商,每天不停地交易,追逐最热门的板块,追涨杀跌.....这时候亏钱是最快的。


而当我们认识到是什么导致我们的投资失败的时候,我们就自然而然地知道怎么做好投资了。那具体来说,我们要避免哪些错误呢?帕特尔多西在《股市真规则》一书中给我们作了总结:


1、不要试图通过发现下一个微软公司而获得巨额收益。你应该关注于发现股价已低于估值的可靠的公司。

2、了解市场的历史能帮助你避免重复那些易犯的错误。如果人们试图使你确信“这次与以往不同”,不要理睬他们。

3、不要陷入“一个好产品将创造一个高质量公司”这样一个假设的陷阱里。在你被一项激动人心的技术或者一个极好的产品掏光口袋之前,确信你已经核实了该公司的商业模式。

4、不要害怕使用你的优势。买入的最好时机是当所有人都从一个特定种类的资产出逃的时候。

5、试图选择市场时机是一个傻瓜游戏。有足够的证据证明市场是不能选择时机的。

6、减少投资风险的最佳路径是认真注意估值。不要寄希望于其他投资者会以高价接收的盘,即使你买的是好公司股票也不要这样。

7、一个公司财务绩效的真实度量标准是现金流,而不是财务报告的每股盈利。


前面六点中所提到的错误,民工自信都进行了很好的规避,唯独这第七点需要进行斟酌:去年买的亨通光电、东方雨虹,还有现在持有的利亚德看起来在现金流好像或多或少都有问题, 但是他们究竟有没有问题呢?我们来分析看看


首先是看起来问题最大的亨通,2017年前三季度的现金流都是负的,而这个问题在我持有的过程中也经常有人提及。


但其实亨通的现金流其实是最安全的,为什么呢?因为它每年第四季度现金流就大幅增加,比每股收益都高,而造成这种现金流出现季节性暴增的原因主要是因为移动、电信等大客户在第四季度会结算款项,这种不差钱的国企一般是不会拖欠款项的,所以亨通的现金流在这三只股票里的是最安全的。


再者是东方雨虹,雨虹的现金流最近几个季度一直是负的,虽然说它跟亨通一样也会在最后一个季度收到大笔的回款从而使得现金流为正。但从这几年来看,现金流一直要比每股收益低上一些,这不得不说是他的一个缺憾,这也是当时我不敢重仓它的原因之一。



虽然我知道这是其在扩张过程中肯定会出现的情形,但现金流不好还是下不了重手,虽然最后雨虹让我获得了不小的收益,但我并不后悔。后面我也会继续观察雨虹,等待现金流指标改善以及估值降低,让我再次出手的机会。


最后是利亚德,利亚德近几年的经营现金流也一直不是很好,虽然每年最后都能为正,但距离每股收益还是有不小的差距,表明公司赚的钱并没有全部转换成真金白银。


这也是我近期在增仓利亚德之后,又减仓的原因,没有充足的现金流,大仓位持有起来还是有些忐忑的。不过好在利亚德也认识到了自己这方面的缺陷:5日晚间披露2017年度业绩预告。公司预计2017年盈利110,356.87万元-123,733.46万元,比上年同期增长65%-85%。而现金流在7亿左右,比上一年的一千多万出现了大幅改善,虽然跟盈利相比还是有点差距,但至少给了我更多持有的底气了。


谈完现金流,接下来说说我用利亚德一半仓位换的中国平安,中国平安之前在牛市的时候投资过,当时并不懂什么投资逻辑什么的,只是单纯觉得保险会在指数行情里收益,仅此而已。而时隔两年多之后,我又重新地把中国平安买了回来,为什么呢?关于平安的竞争优势还有估值是个很大的课题,后面专门找时间详细阐述,在这里先阐述基本逻辑。


其实早在去年5月的时候,我就注意到平安的异动了,并在圈子里发了这段话


当时偏执地觉得自己就是要买成长股,中国平安已经太大了,不符合我的投资理念,然后就这样轻易地把它放走了。等到现在才突然发现其实保险行业的需求是在不断增长的:无论是医保还是社保已经越来越难提供保障,医保穿底,社保枯竭,“只生一个好,XX来养老”已经变成了一句十足的笑话,


而这一部分保障的空白需要谁来填补呢?答案当然是商业保险。而从数据上看该逻辑也能得到验证,近几年人寿保险公司的保费正在出现较大的增长。而随着社会老年化趋势的不断增强,保险的需求继续增长的可能性是相当大的。

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而与其它国家相比,我们国家的保险行业还只是在起步阶段,人均与发达国家之间有较大的差距,仍有较大的发展空间。

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不断增长且确定性很大的需求,较大的行业发展空间,这是我投资保险行业的基本逻辑。


那为什么要选择平安,不选择其他公司呢?从业绩表现上看,平安无论是在营收的量还是增速上,都是遥遥领先于其它的保险公司的

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而从人均产能看,平安也遥遥领先其它公司

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所以秉着要投资行业龙头的原则,所以我选择了平安,这就是我投资平安的原因。


本周就说这么多。

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