出生于1906年的英国演员亨尼-扬曼曾调侃:
美国人变得更强壮了。20年前,两个人才拿得动10美元买的食品杂货;
如今,一个五岁儿童就可以搞定。
无论格雷厄姆、巴菲特所在的美国,还是当下的中国,通货膨胀都是一个挥之不去的话题。
大家之所以会忽视通货膨胀,一个重要原因是“货币错觉”。举个栗子,给你两种选择:
一是,如果你收入增加2%,而同年通货膨胀为4%;
二是,你收入减少2%,但是通货膨胀为零。你会选择哪个?
大多数人会选第一种,虽然两种选择的结果其实是一样的-----扣除通货膨胀因素,你的生活水平都是下降了2%的。为什么你会有错觉,觉得第一种更好呢?
这是因为大家对自己薪资收入变化更为敏感,只要是名义上的工资增长是正数,大家并不会过多考虑实际的通货膨胀水平。
通胀已经成为一个全球现象。而且通货膨胀让货币贬值,这样能减轻政府债务,因此彻底根除通货膨胀“是与任何经常举债的政府的经济自利倾向背道而驰的”。
虽然过去几十年,中国名义上的通货膨胀率较低(1990-2017的算术平均数大约4.2%)。但另一项数据显示,1990年我国货币供应量M2是1.5万亿,截止2017年10月末这个数字增长到165万亿,总增长幅度近110倍,年复合增长率接近20%。
既然通货膨胀无法避免,且正悄无声息的吞噬我们的财富,因此,衡量你是否投资成功的关键标准,也就不是你赚了多少,而应该是:在扣除通货膨胀后你还剩下多少赚头?
我们首先来看,能否通过股市投资,来抵御通货膨胀呢?
为搞清这个问题,我们先来看看美国1915--1970年的物价涨幅和标普500指数涨幅的对比:
通过上面美国这张对比表,我们并没有看出,通货膨胀与股票价格有很明显的变化规律或关联。我也同样做了一张A股与中国通胀率的比较数据,也并没有发现A股市场有奇迹发生:
A股和中国的通胀水平也没有很明显的关联或规律可循,用购买股票抵御通胀,至少某个年份或某个阶段并不靠谱。
认定通货膨胀带来股价上涨,危害在于:
如果新一轮牛市来临,你不会把大幅上涨看成是终将下跌的危险信号、以及赚取丰厚利润的机会;反过来你可能会认为,股价上涨是对通货膨胀假说的证明,从而不断地加大购买股票,不管股市有多高......当然这种做法最终会给你带来懊恼甚至灾难。
正是因为未来的不确定性(不管是通货膨胀,还是股价走势),格雷厄姆建议不要把鸡蛋放在同一个篮子里。尤其对于防御型投资者,为了使自己的风险最小化,建议买入高收益的优质债券,风险肯定小于股票;但考虑到通货膨胀的事实,也需要再买入一些股票----因为,虽然不确保股票能防范所有的通货膨胀,但至少股票对通胀的防护程度要大于债券一些。
自1926年美股指数产生后至2002年,共有64个五年周期,数据显示,其中50个五年期(占总数的78%)的股票收益超过同期的通货膨胀。
,从前面表中看到,1990-2017年上证指数的算术平均涨幅为23.9%,远高于官方CPI的算术平均涨幅4.2%;上证指数的年复合增长率14%,也还是蛮高的。基本上可以抵消M2大部分增速(隐型通胀)。也就是说,股票类资产的投资从一个较长周期看,在对抗通胀性上面,还是有较大作用的,至少比债券要强些。
股票并不完美,那除此之外,还有什么其他对抗通货膨胀的方法吗?
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