《聪明的投资者》第5章+巴菲特论一定要买股票

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楼主 2019-06-26 19:33:10
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巴菲特说:20世纪初道琼斯指数66点,世纪末道琼斯指数11400点。只要你买了一部分美国工业(通过买股票),并且在各行业中分散,拿个二三十年你就会很富裕。但如果你一会买,一会卖,每天都想操作,那就难了。


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第5章  防御型投资者与普通股


本章概要:

防御型投资者的组合必须包括一部分普通股。


1. 人们通常认为普通股是不安全的。


2. 股市1946年深幅下跌,但投资者没有因为其价位更合理而被吸引,反而因下跌的负面效应而不敢投资。


3. 1929-1949年初的20年,股票年均回报3.1%,长期国债回报3.9%。此后10年,标普年均收益20.1%。


4. 股票很大程度上使投资者免受通胀损失,债券不能完全提供这种保护。


5. 股票能够提供高于债券的长期年均回报,一是红利水平高,二是未分配利润再投资产生长期趋势。


6. 如果投资者以过高的价格买入,股票的优势就会烟消云散。


7. 1929年的高点后,经过25年市场才恢复元气。1929年12月3日,道琼斯指数达到381.17点,直到1954年10月23日,道琼斯指数才达到382.74点。


8. 但就在上述时段,年均股息率达到5.6%。


9. 根据一项研究,如果你在1900年投资1美元于股票组合,并将红利再投资,到2000年时你的股票市值将达到16797元。但如果期间红利全部消费掉,期末市值只有198元。


10. 防御型投资者的普通股投资原则:

1) 适当但不要过度分散,10-30只为宜。

2) 每一家公司都应该是大型、知名、财务稳健的。

3) 每一家公司都应该有长期支付股息的历史。

4) 买入估值应该在合理范围,静态市盈率20倍以内。这几乎把所有成长股排除在外。


11. 对上述第2点,即大型、知名、财务稳健的解释:

1)大型:被认为是行业内主要的公司,而同行业其他公司被认为是次要的。

2)知名:规模处于行业前1/3。

3)财务稳健:一般企业净资产不低于总资产的50%;铁路或者公用事业公司,净资产不低于总资产的30%。

4)说明:标准只是参考性的,模糊可以体现出股票评估层次的丰富。


12. 成长股是那些盈利增长显著超过全市场平均水平的股票。只要价格不高,当然值得拥有。


13. 问题在于成长股价格一直很高,而且静态市盈率更高,因此成长股容易有投机成分。


14. IBM一直是成长股的龙头,也给持有多年的投资者带来丰厚的回报。但在1961-1962和1969-1970期间,下跌一半。


15. 德州仪器在6年间,从5美元涨到256美元,期间没有支付过一次股利,每股利润从40美分上升到3.91美元。两年后,其利润下降50%,股价则跌到49美元。


16. 选对成长股,并在高点卖出,这种事情可遇而不可求。


17. 很多投资者会定期到投资顾问处讨论组合是否合适。此时,应该寻找声望最高的机构,并且向投资顾问声明其资产配置原则。


18. 纽约股票交易所大力推广 “月度购买计划”,也被成为“定期定额计划”,这种投资方式如果能够坚持20年,总量可观,对投资者意义重大。


19. 投资者个人情况,会在多大程度上制约其证券类型的选择?考虑如下三种情况:

1)拥有20万美元资产,需要以此养活子女的寡妇;

2)中年医生,10万美元存款,每年收入增加1万美金;

3)周薪200美元,每年储蓄1000美元的年轻人。


20. 上述三种人都应该成为防御型投资者,寡妇不能冒险,医生没有时间,年轻人资本金太少。


21. 对于资金有限的年轻人来说,及早开始投资教育和实践是很有利的。但不要浪费精力试图战胜市场,应当小额尝试和检验自己对价值的判断。


22. 投资者的目标回报率和买入何种证券,不以资金多少为依据,而要看自己的知识、经验和性格。


23. 普通股的波动并非“风险”,单是市场价格的下跌并不会导致他的亏损。


24. 例如,买一个房子时,只要能按时归还房贷,那么房屋价格的波动就不算风险。


25. 风险应该被视为:证券低价出售、公司地位严重恶化、买入价格过高需要很长时间才能获利。


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注者点评:


26. 因为“安全”而购买低利率债券,就像认为吸低焦油的烟可以避免肺癌。(注:长期损失购买力。)


27. 购买股票与过去受过多大损失无关,只与未来是否会增值有关。


28. 彼得林奇说的“购买自己熟悉的股票”是对的,但这只是第一步,下一步是“对公司进行研究”。


29. “购买自己熟悉的股票”最大的滥用,是将养老金购买自己所在公司的股票。不幸的是,安然、世通最后都倒闭了,他们的员工在失业时又损失了养老金。


30. 统计数据表明,美国退休储蓄账户的投资者,把25-30%的资金投资于自己所在公司。


31. Home Bias:痴迷于自己熟悉事物的习惯。对某种事物了解越深,就越容易忽视其缺点。


32. 熟悉使人安于现状,对某只股票越熟悉,越可能认为自己无需研究。


33. 定期定投:拒绝采取主动,而且从不假装有预测未来的能力,这恰恰是最强的武器。对任何关于未来的预测,你只需要回答“我不知道,也不在乎”。


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