有一种容易理解且可行的投资方式，就是连续不断的购买低成本的标普500指数基金。最好是一个世纪持续不断的购买。
不要停止购买，当你从报纸上看到悲观的信息，不要想这一年我先不投了。美国经济会持续走强，可以预见指数表现会相当不错，要不停的买入。道琼斯指数20世纪开盘时只有66，收盘时11497。从2000年到现在，道指差不多又翻了一倍。
美国经济会持续强劲。诀窍不是去精选某些公司，因为大部分人没有那样的技能，经常犯下各种错误。诀窍是通过标普500指数基金买下所有的大公司，坚持这么做。
一定要非常非常低成本的投资，因为成本对于投资业绩是非常重要的。如果（年化）回报是8%，而成本是1%，你只得到7%。这和8%的回报有巨大差异。
注1：跟踪标普500的ETF
成本最低：IVV（iShares Core S&P 500 ETF），基金总成本0.04%。
时间最长：SPY（SPDR S&P 500 ETF Trust），基金总成本0.09%。
注2：中国的指数基金可以考虑：
华泰柏瑞沪深300ETF(510300)、嘉实沪深300ETF(159919)、华夏沪深300ETF(510330)，以及集中于超级大盘股票的华夏上证50ETF(510050)。
以上基金费率均为管理费0.5%，托管费0.1%，即总费率0.6%。
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《聪明的投资者》第9章：基金投资
本章概要：
防御型投资者可以选择指数基金。
购买折价而不是溢价的基金。
历史业绩好的基金，未来业绩未必可持续。
1. 防御型投资者可以考虑基金。
2. 美国的收费基金，在1973年本书修订年代，要收取9%的认购费用。
3. “双重目标基金”：将股本分为优先股（获得所有分红）和资本（普通股，将所获得所有资本利得）。
（原文：A new wrinkle, divides the capitalization into a preferred issue, which will receive all the ordinary income, and a capital issue, or common stock, which will receive all the profits on security sales. These are called “dual-purpose funds”）
4. 本章主要阐述的问题：
1）能否通过选择基金获得超额收益；
2）如何避免选到绩差基金；
3）如何在不同种类基金间做出明智选择。
5. 选择十大基金公司的代表性基金，发现长期业绩不如标普500。
6. 很多历史业绩优良的基金：基金经理进行了过度的投机，只是暂时获得了高收益。基金经理都是30、40岁的年青人，他们的经历仅限于1948-1968年的持续牛市时期。
7. 基金经理一方面天真的希望这些企业未来取得成绩，另一方面巧妙利用公众贪婪时产生的投机热情。
8. 物及必反。基金经理看起来做到了奇迹，终将给公众带来损失。
9. 这些奇迹，可能是通过公然的操纵、误导性的公司报告、异常的资本结构和具有欺诈性的财务活动来取得的。
10. 有些基金曾经在10年以上时间超出市场平均水平，其特性是：
1）大多数业务集中于专门领域；
2）自我约束对资本的利用；
3）并不向公众大量出售。
11. 建议购买二级市场折价的封闭式基金，而不是溢价的开放式基金。从下面计算可以看出，在基金净值获得相同收益率情况下，封闭式基金可以忍受折价扩大，提供更高的保护垫。
12. 溢价购买开放式基金的计算：
1）购买价格1，费率9%，总成本1.09；
2）基金净值增值到1.30；
3）按净值赎回基金，净收益为1.3-1.09=0.21；
4）回报率为0.21/1.09=19%。
13. 折价购买封闭式基金的计算：
1）基金净值为1，二级市场价格0.85，即折价15%；
2）交易价格为0.85，交易费率为1.5%，总成本0.86275；
3）假设基金净值增长30%，与开放式基金增长率相同，则基金净值为1.3；
4）如果要实现开放式基金19%的增长率，则二级市场交易价格应为0.86275*（1+19%）=1.027；
5）此时二级市场相对基金净值为1.027/1.3=79%，即折价21%
（注：在原文里，格雷厄姆此处采用了减法，1.3-1.027=27%）；
6）换言之，在取得相同收益率的情况下，封闭式基金投资者可以接受二级市场折价扩大21%-15%=6%
（注：原文为27%-15%=12%）。
14. 注：换言之，在基金折价不变情况下，封闭式基金可以获得更高收益率，计算如下：
1）基金净值为1，二级市场价格0.85，即折价15%；
2）交易价格为0.85，交易费率为1.5%，总成本0.86275；
3）假设基金净值增长30%，与开放式基金增长率相同，则基金净值为1.3；
4）假设基金折价不变，依然为15%，此时二级市场上封闭式基金的交易价格为：1.3*（1-15%）=1.105；
5）投资者的回报为1.105/0.86275-1=28%。高于开放式基金的19%。
15. 注：更推一步，只要开放式基金的总交易费率高于封闭式基金的总交易费率，则封闭式基金有优势。
总交易费率包括：买入/申购/认购费用，卖出/赎回费用，期间管理费，期间托管费等。
16. 少数封闭式基金溢价销售，但这部分基金并没有超额收益。
17. 普通型投资者应该自己投资固定收益类资产，投资混合型基金进行资产配置没有必要。
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注者点评
18. 1924年，Edward G. Leffler将共同基金引入美国市场。
19. 最畅销的基金是过去上涨最多的基金。
20. 大脑会倾向于依据短期结果对长期趋势做出预测，当一只基金战胜市场，直觉就会告诉我们他将有优异表现。
21. 1999年最热门的10只基金，2002年结局惨淡。
22. 基金特点：
1）不可能通过承担研究和交易成本来挑选好的股票；
2）费用越高，回报率越低；
3）交易越频繁，赚钱机会越小；
4）波动越大的基金，其后还可能高波动；
5）过去高回报的基金，不可能长时间成为赢家。
23. 基金业绩不能保持的原因：
1）基金经理跳槽；
2）资产过快膨胀；
3）高超的技巧不复存在，例如小规模时可以免费，大规模就不能；
4）费用上升；
5）追随大势的羊群行为。
24. 聪明投资者的行为：选择指数基金。
25. 长期业绩优良基金的共同点：
1）基金经理都是最大的股东
（注：美国基金很多是公司型，而中国主要是契约型）；
2）费用低；
3）敢于与众不同。
彼得林奇在富达时，1982年重仓长期国债、随后是传言要倒闭的克莱斯勒、1986年重仓本田等外国公司。
如果一只基金和S&P500持股高度重合，就没有必要购买；
4）不接纳新的投资者；
5）不做广告宣传。
26. Sequoia基金在1970-1999的29年中，有14年时间落后于S&P500，但其总收益是125倍，同期S&P500指数的收益率是49倍。
27. 人类倾向于误判，例如74%的人认为自己持有的基金“每年都要超过指数回报”，实际上大量基金每年都没有超过指数回报。
28. 基金卖出信号：
1）基金交易策略急剧变化，例如从价值转向高科技；
2）费用上升；
3）基金频繁交易；
4）产生异常回报。