之家理财书推荐|《聪明的投资者》:巴菲特信奉的投资圣经

今日推荐——《聪明的投资者》（原本第四版）

《聪明的投资者》是一本证券投资实务领域的世界级和世纪级的经典著作，自从1949年首次出版以来，在股市上一直被奉为“股票投资”。它是根据“价值投资理论的开山鼻祖”本杰明•格雷厄姆英文版原著1973年第4版的中译版。股神巴菲特19岁的时候读了这本书，由此走上了价值投资的道路。其亲自为本书撰写的序言和评论是本书的一个亮点。

巴菲特认为《聪明的投资者》是有史以来投资论著中最杰出的一本。更为重要的是，它告诉我们：“要想一生中获得投资成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或内幕消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。”而这个知识体系在这本书中就能够获得。

不管是想了解股票市场，掌握一些基本的金融知识的人，还是进行股票投资的人，或是想成为一个真正的聪明的投资者，这本书都可以成为最基本的教科书。虽然如今的投资环境与格雷厄姆时代已经大不相同，但是格雷厄姆所建立的价值投资原则，至今仍然是无懈可击的。阅读这本书，你会找到坚持长期投资的底气。

经典语录

1、“聪明的投资者”的确切含义是，要有耐心，要有约束，并渴望学习；此外，你还必须能驾驭你的情绪，并能够进行自我反省。

2、市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动。聪明的投资者就是现实主义者，他们向乐观主义者卖出股票，并从悲观主义者手中买进股票。每一笔投资的未来价值是其现在价值的函数。你付出的价格越高，你的回报就越少。

3、积极型投资者的选股策略：1）财务状况：a、流动资产与流动负债之比至少达到1.5倍；b、（对工业企业而言）债务占净流动资产的比例不高于110%。2）、盈利稳定：近5年的数据中没有出现过赤字。3）股息记录4）利润增长：去年的利润高于前年5）股价：不高于有形资产净值的120%。

4、防御型投资者证券组合的7项统计要求：1）相当的规模2）足够强劲的财务状况3）至少在过去20年内连续支付过股息4）过去10年内没有负的利润5）10年内每股利润至少增长1/3。6）股价不高于净资产价值的1.5倍。7）过去3年内的平均市盈率不超过15倍。

5、所有的投资者都要为一个残酷的矛盾而费神：我们的投资时现在进行的，但我们的投资期待是未来。而且遗憾的是，未来几乎是完全不确定的。通货膨胀和利率水平是不可靠的；经济衰退的发生和结束也是随机的；单个企业及其整个行业的命运，往往与大多数投资者所预期的相反。因此，以预期为基础的投资行为，着实实在做傻事。对大多数人而言，以保护作为基础的投资，是最佳的解决办法。

内容简介

格雷厄姆写作《聪明的投资者》这本书，他想象中的读者群是大多数不懂投资的人。所以他一上来就先明确了“投资”与“投机”的区别，格雷厄姆认为，投资是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的就是投机。

如果只用简单的几个字来总结格雷厄姆的投资中心思想，那一定是“安全边际”这四个字。所谓安全边际就是内在价值与实际价格相比，被低估的程度。聪明的投资者当如何确定预期收益？拥有安全边际几乎可以说是稳操胜券的，因为市场终将回归理性。在格雷厄姆看来，市场是一个理性和感性的杂糅体，它的每次表现并不都是正确的，因此需要投资人理性判断，耐心等待，等待市场纠错的时机。

《聪明的投资者》中提到了运用安全边际概念的三个方面：首先是合理的估值。格雷厄姆认为，预测未来是一件困难的事情，因此对于上市公司的盈利能力和现金流必须要保守预测，在对行业和企业有充分认知的基础上，降低犯错的概率。其次是留有足够的安全边际。只有价值显著高于价格才有足够的安全边际。他列举出的一个称得上廉价的股票标准是——价值至少要比价格高出50%以上。换句话说，价格相对于价值至少低估了三分之一以上，相当于股价打了6.6折。最后是适度分散投资。格雷厄姆认为，投资组合应该采取多元化原则。“即使股价具有投资者喜欢的安全边际，但仅仅投资一只股票也可能让业绩很差。因为安全边际仅能保证他获利的机会比损失的机会多，却不能保证损失不会发生。但是，随着买入股票只数的增多，利润总和超过损失总和的投资结果是肯定的。”所以，这就需要投资者拥有良好的大类资产配置概念，不要“把鸡蛋都放在一个篮子里”。

不过，不管什么样的选股策略和投资组合，在格雷厄姆看来最重要的投资理念之一就是：把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。学习投资，是自我修行之路。学习之路是漫长的，修行之路是艰辛的。如果你期望成为一个“聪明的投资者”，《聪明的投资者》将是一个极好的开始。

作者简介

本杰明•格雷厄姆（BenjaminGraham，1894～1976年）美国经济学家和投资思想家，投资大师，“现代证券分析之父”，价值投资理论奠基人。

格雷厄姆生于伦敦，成长于纽约，毕业于哥伦比亚大学。著有《证券分析》(1934年)和《聪明的投资者》(1949年)，这两本书被公认为“划时代的、里程碑式的投资”，至今仍极为畅销。格雷厄姆不仅是沃伦•巴菲特就读哥伦比亚大学经济学院的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为其一生的“精神导师”，“血管里流淌的血液80%来自于格雷厄姆”。格雷厄姆在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。

作为一代宗师，他的证券分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者。尤其，他对于价值投资的理解以及投资安全性的分析策略影响了包括市盈率鼻祖约翰•内夫、投资大师欧文•卡恩和价值投资人艾维拉德等整整三代华尔街基金经理人。如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，因此，享有“华尔街教父”的美誉。

来源 | 网贷之家 作者：网贷之家编辑部

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