聪明的投资者5-投资者的股票选择

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楼主 2018-12-05 16:24:51
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股票的价格是由已知事实和未来预期所决定的。而股票的选择有两种基本的方法,一是预测法,二是保护法。所谓预测法(定性法)就是强调未来前景、管理状况,一级其他一些不可计量单却很重要的定性因素。保护法(定量法)强调的是股票售价与利润、资产和股息等因素之间存在的可计量的关系。格雷厄姆始终致力于定量法。

对于防御性投资者选择股票在遵循之前所说的适度分散、适当的市盈率、连续分红和财务稳健的四大原则的前提下,可以从7个维度进行筛选:

1. 适当的企业规模。书中建议对于工业企业而言,年销售额不低于1亿美元,对于公用事业企业而言,总资产不低于5000万美元。该书写于1973年,对于这个规模的判定标准应该是不适合当前的企业。

2. 足够强劲的财务状况。流动资产至少应该是流动负债的两倍,即流动比率为2。同时,长期债务不应该超过流动资产净额,“营运资本”。“营运资本”是企业流动资产和流动负债的总称。流动资产减去流动负债的余额称为净营运资金。

3. 利润的稳定性。过去十年中,普通股每年都有一定的利润。

4. 股息记录。至少有20年连续支付股息的记录。

5. 利润增长。过去10年内,每股收益的增长至少要达到三分之一。而书中对于每股收益又有如下建议:一是不要过于看重某一年的收益;二是如果你确实关注短期收益,请当心每股收益数据中存在的陷阱。因为在会计中可以采取多种手段让企业某一年盈利。

6. 适度的市盈率。当期股价不应该高于过去3年平均利润的15倍。

7. 适度的股价资产比。市盈率与价格账面值之比的乘积不应该超过22.5。

股票主动选择很重要,但采用排除法更重要,书中建议对于以下公司应该给予排除。即:规模太小;财务实力相对较弱;过去10年中有赤字记录;没有在长时间内连续支付股息的历史。


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