投资者圣经:证券分析

[美] 本杰明·格雷厄姆

《证券分析》被誉为投资者的，自1934年出版以来，八十年畅销不衰。市场反复证明，《证券分析》是价值投资的经典之作。

本杰明·格雷厄姆被誉为 “现代证券分析之父”“华尔街教父”，价值投资理论奠基人，其在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。作为一代宗师，其投资哲学为“股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”约翰·内夫、“指数基金教父”约翰·博格等一大批专业投资大师所推崇，如今活跃在华尔街的数十位资产规模上亿的投资管理人都自称为他的信徒。

本杰明·格雷厄姆

在这本书中，格雷厄姆与多德首次提出了价值投资的理念，强调建立完善严谨的证券投资的分析框架与理论体系，帮助投资者在市场中发现潜在的投资价值。价值投资倡导的基本理念是：

1、“价值远超过价格所带来的安全边际”，这也是《证券分析》这本书的核心理念之一。价值投资者所追寻的安全边际必须足够的缓冲带，不是试图以20元的价格购买价值21的证券。巴菲特曾将“安全边际”做过一个有趣的比方：“架设桥梁时，载重量为3万磅，但你只驾驶1万磅的卡车穿梭其间。”

2、投资的理念。格雷厄姆认为“投资是一种通过认真分析研究、有望保本并能获得满意收益的行为。不满足这些条件的行为就被称为投机”。格雷厄姆引导市场逐渐理解到，投资股票不是击鼓传花的游戏，也不是投资者之间的零和博弈，投资者不是从同伴手中赚钱，而是通过企业的经营赚钱。价值投资者在拥有足够安全边际时买入，当然这可能并不是价格的底部。

3、寻求确定性的投资。在美国大萧条的背景下，很多优质资产的价格处于明显的低位，格雷厄姆也更多地采用定量分析的方法来分析有形资产的价值。巴菲特对定性分析和定量分析做过精彩的阐述：“那些能够做出正确的定性分析的投资者有可能赚到真正的大钱，但是根据显而易见的定量分析更有可能赚到有把握的钱。”

4、风险与收益的关系。格雷厄姆曾告诫投资者：“作为一个成功投资者应遵循两个投资原则：一是不要亏损，二是永远不要忘记第一条原则。”价值投资者寻求的企业价值回归的过程，因此从长期看，是一项低风险、高收益的投资。

尽管任何人似乎都能成为价值投资者，但价值投资者最基本的特征：耐心 自律和风险规避。价值投资是可以训练、积累、学习的，但是技术分析和行为金融等应用到投资上，更多的是一种艺术。最成功的价值投资者必定具有强烈的企业调研与估值意识、充足的耐心、严格的自律精神、完善敏感度分析能力、事实求是的思考态度，以及长期积累的投资经验。