第三篇：投资者与市场波动
《聪明的投资者》读书活动已经进行了两期了（第一篇《何为聪明的投资者》与第二篇《防御型与积极型投资者策略》），Miss番在后台收到了一些反馈，有高人建议读一读英文原版的，相信也会受益良多，还有人说“经典无论研习多少遍也不会过时”。Miss番发现了，关注我的都是爱读书的宝宝。
那么本次的主题是经典第8章“投资者与市场波动”，从标题出发，投资者应该怎么看待市场波动，怎么解释市场波动，怎么利用市场波动呢？
聪明的投资者会对从这两种价格大幅度变动中获利的可能性感兴趣。他面临这两种可能获利的方法：择时方法和估价方法。
• 择时：是指努力去预知股市的行为——认为未来走势是上升时，购买或持有股票；认为未来走势时下降时，出售或停止购买股票。
• 估价：股票报价低于其公允价值时买入，高于其公允价值时卖出。
找到牛市的共同点
1、价格水平达到历史最高；
2、市盈率很高；
3、于债券收益相比，股息收益较低；
4、大量的保证金投机交易；
5、有许多质量较差的新普通股发行。
程式投资方案
此类方案的核心就是，当市场大幅度上涨时，投资者自动卖出一些普通股。
正是出于对人性的考虑（而不是出于对财务损益的考虑），我们才主张在投资者的证券组合中采用某种机械的方法，调整债券与股票之间的比重。
或许，这种方法的主要好处就在于，它使得投资者有事可做。随着市场的上升，他将不断地出手所持有的股票，并将所或收入投入到债券中。当市场下降时，他会采取相反的做法。
企业价值与股市价值
整个股市报价系统中包含了一个内在矛盾，公司过去的记录和未来前景越好，其股价与账面值之间联系越小。
公司做得越成功，其股价的波动可能会越大。这实际上意味着，从根本上讲，普通股的质量越好，其投机的可能性越大。
所以，与高价购买股票的人相比，以这种账面价值为基础而建立股票组合的投资者，可以以更加独立和超然的态度来看待股市的波动。只要所持股的盈利能力令人满意，他就可以尽可能不去关注股市的变幻莫测。
总结，从根本上讲，价格波动对真正的投资者只有一个重要含义，即它们使得投资者有机会在价格大幅度下降时做出理智的购买决策，同时有机会在价格大幅度上升时做出理智的抛售决策。在除此之外的其他时间里，投资者最好忘记股市的存在，更多地关注自己的股息回报和企业的经营结果。
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以上部分摘抄内容来自于人民邮电出版社《聪明的投资者》第4版 本杰明•格雷厄姆