读书笔记③:如何正确的使用《聪明的投资者》(下)

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楼主 2020-05-21 06:04:07
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        上一次笔记中,我提到了格雷厄姆的一些投资思路,其实有3点:

       

        1、买入价格低于其价值的股票;

        2、别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪;

        3、分散投资,买入大量符合以上条件的标的,对冲风险。

 

       那么总结整体格式投资体系,不外乎四个字


   安全边际

 

  • 安全边际到底是什么

        

        我们知道,控制回撤是长期投资的重要内容之一,如果这一笔投资,无论是对过去公司经营数据的计算也好,对未来的预测也罢,出现亏损的概率低于盈利的概率,那么这笔投资就是具有安全边际的。

        比如说我买入的股票其价格低于其内在价值,那么未来价格继续下跌的可能性比价格回归价值的可能性要小,只要时间足够,那么这笔投资盈利是大概率时间,这就是具有安全边际的。另外对于成长股,未来盈利不断增长的预期大于当前股价反映的情况,也就是公司的盈利增长能够消化掉人们估值的提升,那么这也是具有安全边际的,无论他目前的估值有多高。

        所以笼统的说,我们在买入这只股票后,可能出现的比较好的情况的盈利能够覆盖出现的最坏情况的亏损,就是有安全边际的交易,而覆盖的越多,安全边际也就越大。

 

  • 格雷厄姆的安全边际——投资?投机?


        我们知道格雷厄姆虽然挺过了1929——1932年的大萧条,但是他也因此破产而一贫如洗,那种回忆可能让格雷厄姆对股市产生一定的恐惧,令其在其投资体系中,更多的是大量买入价格远低于账面价值的股票,也是那样的大环境,市场上充斥着大量这种被“低估”的股票。格雷厄姆不像巴菲特那样,愿意持有股票,跟随公司成长,格雷厄姆更像是在做一种“价值投机套利”,即一旦价格差不多回归价值,就卖出,无论未来如何,格雷厄姆并不相信其未来,当然格雷厄姆也并不深入的研究公司的基本面,毕竟要买入大量“具有安全边际”的股票,要对其一一仔细研究几乎是很困难的,这也是他注重分散投资的原因。

 

  • 我们应该如何正确的对待安全边际

        

        首先,我们应当维持足够的冷静。过于乐观或者悲观的情绪并不能有效的给我们带来满意的结果,毕竟投资是基于公司本身,而不是基于“其他对手的错误”,当然当市场过于乐观或者过于悲观的时候,这对于我们来说,正是足够的安全边际。

        

        其次,我们应当坚持足够的理智。当我们对于某一公司进行定量分析时,一定不能忘记所有的统计数据都是“过去时”,过去的优秀业绩能够提供足够的安全垫,但是一定不能简单地拿过去反推未来,切记投资是一项基于未来的行为。但是过去的优秀业绩能够作为安全边际发挥作用,只要能在合适的价格进行交易,通过计算和总结过去的情况,那么盈利的概率是可以覆盖亏损的概率的。再结合适度的分散投资,将系统性风险也考虑到投资体系中,尽可能的理智思考。


        再次,我们应当保持足够的耐心。我相信大部分人对于投资,最大的困难时没有耐心。我经常使用的一个比喻:投资就像攀岩,你可以选择轻装上阵,什么安全措施都没有,负重很少,自然爬得快,但是一旦出现任何意外,可能就是粉身碎骨。当你做好足够的安全措施后,慢慢的爬,慢慢的爬,也许你总是落后于某些人,也许你总是不可能绝对的快,但是无论发生任何的情况,你都不会掉下去,你都有机会继续往上爬,只要时间足够久,你的最终成绩一定是惊人的。所以把投资的安全措施——安全边际放在每一次交易的第一位,对每笔交易进行分析时,应当先确定其有可能的风险是什么,最大可能的回撤会有多少(尽管这有可能比较难以定量,但是过去的数据能够提供足够令人信服的结论),再考虑到底能带来多少回报,这也是投资最核心的一点——确定性。如果没有确定性,在我看来,这和赌博没什么区别。

        

        最后,我们应当具有足够的信心。独立思考,相信自己。虽然我不是在说盲目乐观,但是只要以上结论都是通过你的合理分析,缜密逻辑,靠谱的计算得出来的结论,及时有可能是有瑕疵的,你也应该对其有足够的信心。投资中,最怕的就是忽左忽右,不能坚定,特别是A股市场,回报来的时间可能比你想象要的久的多,如何“度过寒冬”这是一个投资人必须经历的成长。大众的迟疑和反对并不能说明你是对或错的,你自己付出了足够的知识和经验,你的勇气和你的信心才是你“度过寒冬”最大的安全边际。





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