《大空头》读后感:人性不变

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楼主 2019-02-10 07:59:26
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《大空头》

一场金融危机,给一向声名远播的华尔街难以想象的重创,然而,在一片狼藉之中,却有一些藉藉无名之辈早已看出市场的漏洞,在众人疯狂的时候做空市场,最终赚得丰厚利润。

《大空头》展现的就是这样一群智力超群、性格怪异的“终结者”,他们之前仅是名不见经传的华尔街员工,却由于对次贷市场的繁荣和金融工具的泛滥充满质疑和不信任,最终洞见了美联储和财政部都不曾察觉的市场疯狂,将赌注压在美国金融机构行将崩溃上。结果,他们打败了华尔街。

这场小人物财富传奇的背后,有更多东西引人深思。投行如何用风险的复杂化掩盖产品的风险?评级制度存在怎样的盲点?金融界怎样运用术语的谎言欺骗客户?人性的缺陷和金融体系的弊端在本书中一一精彩呈现。危机过后,我们应该如何行动?相信这本书会给你全新的思考和启发。

取材于此书的同名电影在2015年11月已上映。

《大空头》读后感

读完掩卷之际,100年前利维莫尔的一段话浮现在脑际:“华尔街不曾变过。口袋变了,股票变了,华尔街却从来没变,因为人性没有变。”100年前的经济历史背景和造就大萧条的一些原因可能与最近的次贷危机完全不同,但风云变幻、历史变迁中,那些基本的规律和逻辑就像亘古的星辰一样,在拨开历史的云雾后,熠熠发光。

从上个世纪80年代兴起的与新技术时代相伴的房地产市场和证券市场成为美国经济增长的引擎。蓬勃发展的商业、消费和房地产市场催生了信贷的发展,反过来,信贷的发展又助长了前者的繁荣。

金融行业开始不满足于既有的放贷业务和利润规模增长,想尽各种办法提高自有资金的使用效率,增加杠杆。它们将各种贷款变成产品,然后基于这些贷款开发出各种债券,将债券通过层层关系最后卖给普通投资者(也就是普通的消费者),以此来收回资金并进一步的放贷。这种信贷资产的证券化本身没有问题,问题的关键是,为了获得更多的贷款、开发更多的债券、得到更丰厚的利润,金融机构制造了更多和更复杂的相关金融衍生品,并将风险控制的标准降得越来越低,最后甚至“将钱借给那些没有还款能力的消费者”。

在这个过程中,伴随着房地产泡沫和各种有意无意的风险忽视,那些被认为是最精明和最谨慎的华尔街投行、评级机构及其他参与其中的金融机构,为了利益和贪欲,将次贷的泡沫越做越大。而这个泡沫不断的自身强化,让身处其中的人们欲罢不能。他们制造和包装债券,把最差的债券打包成金融产品,然后为了进一步的开发债券,在用完贷款之后又凭空制造出一些虚假的贷款。就像皇帝的新衣一样,他们自我陶醉到了荒谬的地步,举个例子,到了大崩盘的前夕,那些开发和售卖债券的人甚至希望市场上有更多做空自己债券的产品,以此来扩大自身债券业务的规模——这就好像制药企业希望通过宣传药物的副作用以此来卖更多的药一样荒谬。

在这场保守估计带来上万亿美元损失的次贷危机中,上百年来历经风雨、精心设计的各项金融制度和风控制度被华尔街的贪欲击得粉碎,或者可以说,面对人性,这些制度本身就存在重大的缺陷和漏洞。和前面的每一次一样,这一次失败的还是人类自己。站在几年后的今天,我们似乎学到了更多,似乎,什么也没有学到。

在这本关于次贷危机的半纪实作品中,刘易斯生动的刻画了几个先知先觉的投资者,他们最早认识到市场的荒谬和疯狂,并采取行动来应对。

他们中间有独眼的患有阿斯伯格综合症的巴里,有很小的对冲基金经理查理,有性格古怪的从律师转行证券业的艾斯曼。他们都是小人物,性格和生活经历迥异,但他们共同的特点是,对认识事物的真相有偏执狂般的热情,独立思考,拒绝随波逐流,逆着潮流坚持的勇气。

当次贷市场一片繁荣,所有人都沉醉其中而拒绝或者不知道去面对真相,羊群效应驱动着无意识的人们在散场的凌晨钟声敲响之前载歌载舞。几乎所有人选择了沿着似乎一直光明的道路前行,包括那些华尔街的精英们。

人类的贪欲驱动着一切,却唯独忽视了那些最基本的常识和原理:太多没有还款能力的借款人得到了借款;华尔街的金融机构们承担了几十倍的杠杆;虚拟金融的规模是全球GDP的十几倍;金融衍生品复杂到没有人能够理解;几乎所有次级贷款池里所包含的具体内容无人知晓;房地产市场和证券市场被过高的估值……但几乎没有人清醒。

书中还有一个人物让我印象深刻,他就是摩根士丹利的抵押债券交易员豪伊,他创造了90亿美元的历史上最大的单一交易亏损。作为摩根士丹利的抵押债券明星交易员,豪伊的聪明和能力毋庸置疑,而且很早的时候他就认识到了美国住房抵押贷款市场的风险,并且采取了相应的行动——买入了20亿美元针对3B级次级债券的对冲产品。但为了冲抵成本对短期业绩的影响,他又买入了160亿美元他认为绝对安全的3A级次级债券相关产品。问题的关键是他太自以为是,认为自己掌握了真相:3A级没问题,3B级出问题的可能性较大。仔细分析,在这个事件里有两个漏洞:豪伊没有自己想象中那么了解次级债券;市场的长期上涨和对利益的追逐让豪伊和摩根士丹利丧失了警惕,变得贪婪。

爱因斯坦说过:宇宙中唯有两件事物是无限的,那就是宇宙的大小与人的愚蠢。而对于前者,我还不能肯定。

看到书中那些弄潮儿的精彩演出,不由想到了巴菲特等投资大师们。在这场群体的癫狂中,巴菲特芒格们早就预见到了市场的不理性和疯狂,对于常识和规律的热爱和坚守,让他们远离这个市场,正如历史上他们一次次远离的各种泡沫和危机一样。不认同,不参与;不了解,不参与——如此简单的原则,却几乎没有人能够做到。

知行合一,独立思考,相信常识,坚守价值,这些简单的关于价值投资的原理让投资远远超出投资本身的范畴,让投资成为一个价值投资者终身的修行,也让价值投资不仅成为一种投资致富的捷径,还成为一种可以指导我们生活工作并身体力行的思想和哲学。

来源:雪球(微信号:jr0500)


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