第三次货币战争

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楼主 2019-04-14 08:48:55
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 成为日不落帝国的秘密是什么?


本章导读:

l       什么是货币局制度?

l       为什么英镑能够通过货币局制度扩张到全世界?

l       大英帝国是怎样建立全球货币霸权的?

l       世界货币有什么特权和好处?

 

 

1. 什么是货币局制度?

 

一般来说,主权国家都会建立自己的中央银行,并发行自己的货币,以行使国家货币主权。但是殖民时期,被殖民的国家,通常也会丧失货币主权。为了全面控制殖民地的经济,殖民者往往会在殖民地建立起货币局,控制殖民地的货币发行权。

 

在货币局制度下,一国(或地区)没有中央银行,由货币局行使货币的发行权。不过,货币局发行货币不是任意的,它有两项基本原则:一是本国货币汇率紧紧盯住一种作为基准的外国货币,二是所发行的货币保证完全以外汇储备作为后盾。

香港的联系汇率制就是一种货币局制度。香港没有中央银行,其货币当局是香港金融管理局。香港金融管理局主要负责货币发行的监管与外汇基金的管理,具体的货币发行由三家商业银行负责执行,这三家拥有发钞权的银行分别是:汇丰银行、渣打银行和中银香港。

目前香港联系汇率制所紧盯的基准货币是美元。发钞银行在发行纸币时,必须先向金管局上交美元,每上交1美元发行7.80港元,这是一个固定的比率。上交的美元记入外汇基金账目内,以换取负债证明书,然后凭负债证明书发行港币。当发钞行需要美元时,则同样按照7.80港元兑1美元的汇率向金管局上交港元,换回美元,上交的港元被注销。

另外由香港政府经金管局发行的纸币及硬币,则由代理银行负责存放和向公众分发。金管局与代理银行之间的交易也是按7.80港元兑1美元的汇率以美元结算。

港币就是按照这样的货币局制度发行和注销的。我们可以看出,港币与外汇基金是一一对应的,也就是说,香港市场上流通的每一元港币都由外汇基金所持有的美元提供100%的支持。

 

 

2. 英镑,和米字旗一同升起

 

英法之间的战争延续了大约100年,这也正是英国自1717年率先采用金本位制以来的100年。直到1815年在滑铁卢击败拿破仑,英国才最终取得这场百年长跑的胜利,坐上了欧洲霸主的宝座。作为欧洲霸主,英国在国际政治和经济中居于核心地位,经济史学家将1815-1914年这段时期称为“英国霸权”(Britannica Hegemony)时期。

1850年,加利福尼亚和澳大利亚发现黄金,使全球黄金供应突然大幅增加,这使得黄金作为单一本位货币满足欧洲经济发展的需要已经成为可能。于是,在英国之后,欧洲各国一个接一个转向了金本位制。到了1880年,各主要工业国家都实行了金本位制。但当时各工业国的金本位略有差异,中心国家和外围国家则实行完全不同的制度。欧元之父蒙代尔认为,当时世界经济的中心区域使用黄金货币,殖民地则使用宗主国银行发行的钞票作为准备金,并实施货币局制度或银本位制。外围国家如中国、拉美等实行的是银币或不可兑换的纸币。但是基本可以判定,这一时期的国际货币体系是一种“中心-外围”构架。位于这一体系中心的国家担负着提供国际货币的职能,而中心国家向外围国家输出货币过程的对立面,就是外围国家向中心国家注入资源的过程。换句话说,外围国家以支付国际铸币税为代价,获得了使用国际货币的便利。

 

货币局制度(CurrencyBoardSystem)正是起源于英国殖民地时代,历史上第一个货币局是1849年在非洲毛里求斯建立的。作为殖民地经济的一部分,货币局制度曾被英国、法国、葡萄牙等国的殖民地和保护地广泛采用,盛行了一个多世纪。历史上大约有70多个国家和地区采取了类似的制度,其中多数是英国的殖民地。例如法国的货币单位是“法郎”,则在其殖民地建立货币局发行货币,殖民地的货币单位也叫“法郎”;而英国的许多殖民地货币都叫“镑”。直到今天,我们还能够在多国的货币单位上看到这种殖民时期货币局制度的遗迹。

第二次大战后,随着民族独立运动的兴起和殖民地时代的结束以及政府积极干预经济的盛行,货币局制度才逐渐被中央银行的货币发行制度所取代。目前全球只剩下少数地区还实行货币局制度,香港的联系汇率制就是典型的代表。

香港在鸦片战争后被租借给英国,于1842年开始接受英国统治。1935年11月9日,香港政府通过货币条例,实行货币局制度,公布以“港元”作为香港货币单位,挂钩英镑,并将港元与英镑汇率定为16.8港元兑1英镑。两次世界大战以后,美元取代了英镑的世界货币地位,直到1972年6月英镑自由浮动后,港元才改为以美元挂钩。

 

在殖民地货币局制度下,中心国家就是宗主国,外围国家就是宗主国的殖民地。外围国家需要使用货币,首先需要获得宗主国的货币,然后以宗主国的货币为准备金,发行本国货币。这样,宗主国的货币就随着其殖民扩张而扩张了。尽管这种殖民扩张活动有多个欧洲国家都在进行,但毫无疑问,英国是近代全球最大的殖民帝国。

到20世纪初,世界领土被瓜分完毕,英国所占份额最大。1876年时它已拥有2250万平方公里的领地和2.52亿人口,到1914年增加到3350万平方公里的领地和3.94亿人口(占世界人口的四分之一),相当于英国本土的137倍和人口的8倍多,成为名副其实的“日不落帝国”。而英镑,则伴随着米字旗在全世界高高飘扬,扩张到全世界的各个角落,成为当时的全球通行证——世界货币!

 

  



3. 世界货币的特权是什么?

 

当英镑成为了世界货币,它就具有了无穷的魔力。

 

世界货币的第一个特权,就是向全球收取巨额铸币税。当一个国家持有英镑时,无论是出于贸易的目的,还是出于储备的目的,只要它持有了英镑,就在向英国政府缴纳铸币税。持有的英镑越多,缴纳的铸币税也就越多。因为获得这些英镑,必然付出代价,可能是用某些实物通过贸易来交换,或者付出劳动来“赚取英镑”。而对于英国来说,英镑不过是在一些特制的纸片上印上英国女王的头像而已。英国用这些印着女王头像的纸片,可以在全世界购买所它所需要的一切,相对于所获得的巨额财富而言,制造这些英镑的成本实在是廉价得可以忽略不计。用这些纸片所换来的一切,就是英国人利用世界货币的特权,向全世界所收取的铸币税。

非常有意思的是,一般来说,经济总是在不断增长的。全球经济规模越大,对世界货币(英镑)的需求往往也越大。也就是说,经济的增长推动了对英镑需求的增长,而对英镑需求的增长又推动了英镑发行规模的不断扩张,英国所获得的铸币税就不断增长。

 

世界货币的第二个特权,是对全球货币的调控权。当英镑成为世界货币,英格兰银行就成了世界央行。我们知道,当经济发生不利波动时,一国政府往往会采取相应的财政政策和货币政策,对经济进行干预,从而使经济朝预期方向发展。世界货币发行国的货币政策会影响到其他国家的货币政策,使得其他国家的货币政策在一定程度上受到限制,而采用货币局制度并紧盯世界货币的国家,其货币政策基本完全丧失。例如,当前的世界货币是美元,国际贸易中的结算货币绝大部分采用美元。在中国的国民经济构成中,对外贸易是三驾马车之一,其份量可想而知。但是外贸对于汇率非常敏感,为了保持稳定、良好的贸易环境,需要保持汇率的相对稳定。而汇率受利率的影响很大,利率的变动会导致汇率的波动。所以为了保外贸,中国的货币政策在利率调整的手段上颇受美联储利率政策的影响,往往是采取跟随政策,即美联储加息,中国人民银行也加息,美联储降息,中国人民银行也相应降息。


 

次贷危机爆发后,美联储不断降低美国联邦基金利率以刺激美国经济。由于香港采用的是联系汇率制,通常是在美联储宣布调整利率的次日,香港金管局即跟随性宣布相应调整香港的基本利率。上图就是2007年9月至2008年12月,美联储连续10次降息,香港金管局连续10次利率跟随的情况。

当然了,香港的情况比较特殊,其货币政策的独立性很弱。在联系汇率制下,掌握世界货币——美元——的美联储,其一举一动都深刻地影响着香港的货币政策。人民币会稍微好一些,但中国人民银行在货币政策仍然在相当程度上受到美联储的影响。例如,在当前形势下,中国经济较欧美恢复得要好,但前期过度宽松的货币政策造成了较强的通胀压力。一般来说,适当提高利率可以抑制通胀。在目前人民币利率高于美元利率的情况下,如果人民币再加息,势必引发套利盘,加大人民币的升值压力,不利于汇率稳定及外贸稳定。因此,基于汇率稳定和外贸稳定的考虑,在美元没有加息的情况下,中国通过加息来抑制通胀的代价就比较高,这也是央行更亲睐通过提高存款准备金率来抑制通胀的原因。

 

英国通过英镑的世界货币地位,不仅在全球攫取了巨额利益,使其成为当时的超级大国,而且英镑还延缓了大英帝国霸权的衰落。直到今天,英国都仍然受益于英镑当年的世界货币地位。很显然,美国是当前全球唯一的超级大国,英国显然不是对手。即使是在欧洲,英国在土地、人口、科技等方面也不如德法两国。就全球著名企业而言,提起德国,我们马上会想到西门子、博世、奔驰、宝马,还有大众汽车,提起法国,我们马上会想到空客、道达尔、标致-雪铁龙,但是提起英国,除了英国石油,我们想起的则会是汇丰银行、巴克莱银行和苏格兰皇家银行。

就高科技而言,英国显然落后于德法两国,但在金融业上却远远超越德法两国,伦敦是仅次于纽约的国际金融中心。伦敦金融城是伦敦市的城中之城,面积仅仅只有一平方英里(约2.6平方公里),但却是英国的经济中心。2007年,英国金融服务业占本国GDP的比重达到了7.6%,其中伦敦金融城就为全英国的GDP贡献了3%。1995年时,伦敦城内从事金融业、商业的人员就有70万,比德国的国际金融中心法兰克福的总人口还要多。在这里围绕着英格兰银行,有100多家英国本国银行和520多家外国银行。全球外汇交易的三分之一在这里交易,每天的外汇交易量高达1.8万亿美元,超过纽约、东京和新加坡的总和(纽约16%,东京9%,新加坡6%)。在货币市场,伦敦银行同业拆借利率(Libor)是全球最重要的基准利率。2008年3月,英国的跨境银行借贷业务占全球总额的20%,名列全球首位。在欧洲,约有一半以上的投资银行业务是在伦敦进行的。

伦敦的证券市场在全球也是首屈一指的。选择伦敦上市的海外公司数量位居全球各交易所之首。在2008年前三个季度里,伦敦证券交易所的海外股票交易量达到了全球的29%,而在伦敦的国际债券交易量更是包揽了全球总额的70%。2007年,在英国为海内外客户管理资产的规模高达4.1万亿英镑。在管理海外客户的境外资产方面,伦敦位居全球第一。同时,伦敦也是全球最大的私募股权投资基金中心之一。

伦敦还是全球最大的场外衍生品交易市场,2007年4月的交易额占全球的43%。在交易所交易的期货和期权的市场份额方面,伦敦仅次于芝加哥,位居全球第二。伦敦黄金市场是全球最重要的黄金市场,其黄金交易量曾达到世界黄金交易总量的80%,直到今天仍然牢牢掌握着黄金的定价权。除此之外,伦敦在全球保险市场也占有重要地位。

 

我们可以看出,英镑曾经的世界货币地位遗留给英国巨大的遗产。可以毫不夸张地讲,作为全球最重要的货币之一,英镑在很大程度上延缓了大英帝国的衰落,使得英国直到今天仍然是举足轻重的世界大国。


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