读完这本书,打通投资的任督二脉 读书笔记

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楼主 2020-05-21 13:34:34
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写在前面


自上次推荐《聪明的投资者》这一伟大的著作后,有人留言:读书无用。


读书无用吗?不为无益之事,何以遣有涯之生。


周国平说,"世上有味之事,包括诗、酒、哲学、爱情,往往无用。吟无用之诗,醉无用之酒,读无用之书,钟无用之情,终于成一无所用之人,却因此活得有滋有味。"



况且书生认为,该书对于我的投资帮助巨大。从今天开始,我会不定期发布一些该书的读书笔记,也许有用,也许无用,权作个人随笔。


本文为该书第一章节。


投资与投机


作为最伟大的投资著作,开篇就是讨论“投资与投机”的问题,是因为:在正确认识市场之前,我们需要正确认识自己在市场中扮演的角色。


中国大多数股民奉行的准则是,管它投资、还是投机,有钱赚不就行了吗?


也许是对“不管黑猫、白猫,能抓住老鼠就是好猫”言论的误解,人们不喜欢大道理,甚至把理论等同于空谈。


对不起,错了!


如果对投资与投机混淆不清,会妨碍我们赚钱。这看似“理论味儿”十足的问题,并不是文字游戏。


我们需要知道自己在干什么,我们的角色是什么?如果这个问题都不清楚,其他都是空谈。


比如我们去澳门赌场,坐在赌桌面前,我们就要清楚认识到自己在赌博。既然是赌博,我们就要有赌博的态度,首先就是要拿输得起的钱去赌。赌场有赌场的规矩,输钱怎么办?愿赌服输,上街游行是不好的。



投资与投机的区别


什么是投资?什么是投机?


格雷厄姆给出了最清晰的定义,也是我们需要时刻牢记的。


投资是以深入分析为基础,确保本金的安全,并获得适当的回报;不满足这些要求的操作就是投机。


根据定义,投资包括同等重要的三个要素,必须同时满足:


  1. 买入股票前,必须对上市公司进行详尽分析;


  2. 时刻注意本金安全,避免重大损失;


  3. 预期收益要适当,不宜过分贪婪。


在格雷厄姆之前,一般认为购买安全性较高的债券是投资,购买股票是投机。但格雷厄姆认为,动机比外在表现更能确定购买证券是投资还是投机。


他认为借款买证券,并希望短期内获利的决策,不管买的是债券,还是股票,都是投机行为。


读这本书,我最大的感觉是,中国股民犯得错误,在国外早就被重复无数次了。比如格雷厄姆一再重申:借钱炒股,抢购“热门股”是投机、是赌博。



给防御型投资者的建议


格雷厄姆对于防御型投资者的定义为:关心资金安全同时又不想多花时间和精力的人。


结合中国国情,书生对大师的建议进行了归纳:


1.重点投资基金,尤其是指数ETF或优质的主动型股票基金。这也是书生一直建议的,股票资产的70%投向ETF基金,30%投向优质股票。


2.应该购买那些长期盈利且财务状况好的大公司股票。这一点对于很多人来说,做起来很难。


3.定投。老生常谈了,书中叫“美元成本平均法”。


4.根据指数估值,动态反向调整股票持仓的比例,建议将股票的仓位限制在25%-75%之间。当估值高的时候,把股票仓位降低;反之调高。书生以前写过“估值+股债平衡”,就是类似的非常稳健的投资策略。


5.重视资产配置。


几种常见的错误行为


格雷厄姆在给激进型投资者建议前,先指出了一些股民的错误行为,这些行为并不能取得长期的超额收益。


1.择时行为


我个人认为择时本没有错,但应该结合估值,在低估的前提下,运用技术分析做适当的择时,是可行的。


比如目前市场有很多指数处于低估区域,我们千万别想着买在最低点,而应该主动去买入部分仓位。在下跌到支撑位,或者超跌的情况下,勇敢去补仓。但这一切,都是建立在低估值的大前提下。


2.短线择股。


即买进那些已经报告或预计将报告业绩增长,或有其他利好消息的公司股票。


当你得知某个股票利好时,别人早就知道了,你能有董事长知道的早?当你准备买入的时候,股价已经涨了一大截,别人正等你接盘。



3.长线投资成长股。


格雷厄姆的观点是,我们很难预测一个公司是否会长期高增长,一旦选择错误,长期投资的危害远大于短期投资。


关于这一点,后面有机会在讨论,在中国不投资成长股太难了。格雷厄姆主要从安全角度出发的,相对收益,他更注重风险控制。


对于激进型投资者,格雷厄姆的建议主要是:选择低估值股票,等待价值回归。


一个有趣的例子


在90年代的美国,人们也热衷于短线交易、忽视分散投资、追逐热门基金等等,而且在当时效果都不错。


人们认为,只要我的做法在短期可以赚到钱,它就是“正确的”。但聪明的投资者不计较一时的对错,要达到长期财务目标,必须坚持正确的做法。


为了证明这一观点,书中举了一个很有趣的例子,这里分享给大家:


假设我要去130英里以外的地方,如果遵守时速65英里的限速规定,我会用2小时完成这段路程。


但如果我以130英里时速行驶,一个小时即可到达。


假设我按130英里时速开车去了,并且没出事故,我是否“正确”?



就短途旅行来说,没有事故是幸运的,但从长期来看,这样做会丧命。


很多错误的投资方法也是如此,短期会让你赚到钱,但长期会让你亏损出局。其实判断方法对错很简单,对照格雷厄姆给投资的定义,看看是否满足投资三要素。


结束语


书到用时方恨少,事非经过不知难。


读书的好处,我们平时感觉不到;当你意识到读书的好处时,恰恰说明你读书不够多。




强烈推荐大家阅读《聪明的投资者》。


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往期文章:看了这本书,感觉前半辈子的投资都白做了......


复利人生投资计划

这个月的定投,还需要再等等。饿狼捕食,耐心一点,也许会有更好的机会。


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