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李奇霖:深耕基层,做不一样的研究——写在辞旧迎新之际

2021-09-30 22:46:54

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员 李奇霖

 

研究报告无疑是研究员最重要的工作成果,我时常告诫团队的研究员,需要用心去对待。在工作、生活节奏这么快的当下,每个人的时间都很珍贵,写一篇毫无增量信息、让读者看完就想取关的报告,既是不尊重我,更是不尊重读者。如果团队中出现不动脑子、准备不足、资料堆砌、随意拼凑、没有逻辑的报告,会触碰到我的底线。

秉承从严把控的原则,今年3月入职联讯证券以来,我们团队对外发布报告近百篇。没有数据点评,没有日报周报,都是专题研究。希望我们的研究成果,能够为读者们投资、融资、学习提高等提供一些帮助,对得起他们阅读报告所花费的时间。

在此,我代表团队,非常感谢大家对我们工作的支持。作为团队公众号“联讯麒麟堂”2017年的最后一次推送,我们将入职联讯证券以来公开发布的报告,按主题进行分类,逐篇添加链接附于文后,便于各位领导和同仁查阅。

2017年对我个人职业生涯来说,是个很重要的时点。今年3月,我们从老东家离职,加入联讯证券。虽然和上一个工作一样都是做研究,但由于所服务的对象不同,实际做的事情有不少差别,这次工作转换给我带来的挑战其实不小。

以前一直是做卖方分析师,服务对象以公募基金为主,主要考核的是佣金派点。虽然很忙碌,但是由于已经组建好了分工明确的团队、与一些客户建立了良好的关系,卖方工作整体做得还相对得心应手。而来到联讯证券之后,虽然还要继续承担一部分卖方分析师的工作,但主要的还是以固定收益业务内部服务为主,角色和定位跟之前比都发生了不小的变化。

,也增加了我在新岗位上的工作难度。之前很多不需要花太多时间就能做好的固收业务,在今年变得很困难,甚至有不少存量的都受到了冲击。

在我来之前,。在决定是否来联讯时,我已经预感到固定收益和资产管理行业可能会有大变革,而行业未来怎么走有比较大的不确定性。但最后决定还是应该出来看看,可能部分原因也是想了解,固收和资管未来会怎样。而不真正参与到这个行业里面去,去直接接触业务,想做好这些研究,对我来说比较困难。

现在来看,。行业转型所面临的压力,有时也会让我感到很困惑。但在中长期来看,这段从业经历必将是终身受益的财富。

倍感欣慰的是,今年有不少同业朋友私下都说我们的研究报告比以前更加耐看了。今年研究之所以能够和过去有所不同,个人认为最重要的原因还是我们处于业务一线当中,可以与销售交易、委外投顾、自营和债券投行等业务条线的同事密切沟通,团队研究员也能够直接或间接参与到各个业务线中去。因此,,而过去只能依靠图表、其他分析师研报和新闻报道。

在此,也要感谢联讯证券各位领导、同事对我们团队的支持与帮助。

当然,团队今年所取得的一些进步,与团队小伙伴们的辛勤付出是密不可分的。我也非常庆幸自己能够带领这个齐心协力想做好事、战斗力非常强大的团队。

新的一年里,我们准备借助平台的优势,让研究更接地气,增加对金融业态和金融机构转型的研究,而不仅仅是研究宏观经济与资产配置。为什么呢?因为金融业态在很多方面会影响市场的变化,比如2014年的股债双牛、始于2015年的万宝之争、“资产荒”向“负债荒”的迅速切换等,而如果只看基本面的变化很难解释市场的波动。

更重要的,现在正处于资管行业变革的大前夜,委外大规模扩张已经成了过去式。就跟2013年就有人预测委外会是下一个风口一样,当前更应该做的事情是找到一个和过去委外一样的风口,而不是整天哀怨委外已死!

在新的一年里,我们的工作也会更加重视调查研究,大兴调查研究之风,为大家提供更多接地气的研究成果。

个人觉得,做宏观经济研究不能仅仅是坐在办公室里测算GDP、CPI这些,而应该迈出双腿,多看看多走走,多向市场人士、实体企业、政府人员学习。所有的金融知识都在这些人的智慧里,由大家共同创造的。

举个简单例子,现在融资平台和地产都有融资收紧的趋势,那么未来他们会如何融资?金融机构又会如何满足他们的融资需求?这个融资模式是不是合规的?XXX文件出来后这种融资模式还是否可以持续?如果不能持续,是否可以找到替代方法?这些问题如果能够在办公室拍脑袋拍出来那真是活见鬼了!

高贵者最愚蠢,卑贱者最聪明。在预测经济周期的拐点之前,最重要的是要找到基建和地产趋势,为了找基建和地产的变动趋势,为什么不多去和投行的朋友们多交流,问他们现在项目难不难做?为什么不去咨询他们融资模式有没有新的创新?

研究债券,为什么不去向银行金融市场条线从业人员多学习,问问他们资管新规后是不是会有新的业务模式出现?为什么不去咨询除了委外以外,银行与非银间的同业合作还能做什么?如果以后都转为净值型,是不是意味着过去高票息持有至到期策略有质的改变?流动性管理的需求是否会变得更加重要?

这些都不去了解,都不去搞清楚,就只会画图表,通过其他卖方研报就去拍宏观经济,就去拍市场,肯定是不行的。所有的答案都只能在实践中才能找到。

简而言之,未来我们的研究报告和工作方法要深耕基层,只抓痛点。每一个研究的专题也应该是根据痛点做有针对性的专题研究。在文笔上,切忌搞八股,要以通俗的笔法和文风,争取写成让所有从业人员一看就能读得懂的报告。

在此,也希望大家能对我们的研究成果进行监督,欢迎多批评指正,多提宝贵意见,这些都是我们团队最宝贵的财富。让我们一起,在资管行业短暂的黑暗中,一起探索光明。

最后,祝大家新年快乐


报告合集

一、宏观经济

2050年,当你老了:中国人口大数据

地方人才争夺战:人口大数据区域篇

中国杠杆全解析

金融杠杆的量化、跟踪与测算

全球杠杆大挪移

中国经济大整合

国企利润暴增之谜

金融开放的过去、现状与未来

老龄化社会的“银发”投资

周期品的潮起潮落

企业存款增速缘何下行?

金融如何支持实体?

美国金融危机期间回购市场流动性是如何消失的

夹缝中生存的制造业

从领先指标看经济何时加速下行

关注增长动能的边际变化

PPP真的能挽救基建吗?

城投转型的坚守与蜕变

城投转型模式全解析

中国已不惧美联储加息和缩表

香港国债期货你需知道的一切

含着金钥匙出生的雄安新区,承担何种使命?

对常德经投退出融资平台的几点思考


二、市场策略

从“负债荒”到“资产负债两荒”

2018年宏观经济与债券市场展望

冰火两重天的资金面

同业存单“量缩价飙”下的负债荒现实

艰难的磨顶

扭曲的价格 

不能不关注的信用风险

论债牛持久战

撕裂的六月

分割的债券市场

全年最强的季末流动性冲击即将来袭

资金面为何如此紧张?

美联储加息+OMO利率上调,为何160213收益率反而跌破4.10?

民企债,你不应被抛弃

中国隔夜回购占比为何这么高?

信用债供给还有1.4万亿

债市为何持续下跌?

理解十年国债收益率破4%之谜

迈向3.75的十年期国债

定向降准后,资金面怎么还紧了?

10年国开为何破5%?

崩溃的资金面


三、





一文读懂金融去杠杆、资管转型以及债市策略

金融稳定发展委员会,时代的落幕与开端?

,松的只是边际

激荡百年,

再见了,刚兑


四、政策解读


逐字逐句解读财政部87号文

逐字逐句解读六部委《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》


三大套利文件解读


逐字逐句解读银监会一季度经济金融形势分析会

如何理解央行调整外汇风险准备金率?

资管产品增值税,你所需要知道的一切

一次信息量很大的深改组会议

解读银监会2017年年中工作座谈会




五、金融业态

券商资管的前世、今生与未来

拥抱私行:资管投研转型新趋势

2018年资管行业的危与机

100万亿大资管行业路在何方?

投贷联动,我们能从硅谷模式中学到什么?

北岩银行覆灭记

银行金融市场业务的光荣与梦想

从同业到零售:打造“新零售”银行

银行参与Pre-IPO模式分析

银行参与股票质押式回购模式分析

从同业为王到渠道为王


六、地产研究

用数据分析北京房价

香港、新加坡和德国的住房制度比较研究

房地产市场长效机制全解析

长租公寓REITs模式全解析


七、融资策略

50号文和87号文之后,基建融资怎么办?

50号文之后,城投融资工具大盘点

发行人别再留恋旧时光

2018年企业融资策略分析


八、基础框架

联讯金融同业培训ppt分享:债券市场研究方法

联讯金融同业培训ppt分享:城投债研究方法


九、学术研究

熊猫债发行利率影响因素的实证研究

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