货币战争来袭--澳村你准备好了吗?

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楼主 2019-07-06 02:57:15
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感谢小伙伴们周末积极的意见反馈,我们会不断改进我们的文章和工作信息平台以满足大家的需要。对于正在申请Graduate program的童鞋们,有什么问题可以给我们平台留言,这周会有人物专访不可错过。周末发给我们cv的小伙伴们请耐心等候,我们会先分类整理一下再跟你们联系。


澳洲央行(RBA)在保持了18个月的平稳利率后,在上周二把目标现金率降到了2.25%。这是澳洲利率历史上的最低点。这也标志着澳洲央行正式加入货币战争(要打仗了,快收衣服啊~~)

战争?!是呀,所有央行都会回避这个词。但是,在过去的4年多里,世界多国已先后加入了战争行列,而且现在斗争也愈演愈烈,包括英国,日本和欧盟。实际上,在2010年11月美联储第二次量化宽松(QEII) 之际,巴西财政部长,Guido Mantega (感觉好像一个雪糕的牌子), 就指责美国在试图挑起“货币战争”。他指出弱势美元的政策会伤害到新兴经济体。他是对的。一个国家货币的贬值,就代表着另一国家货币的增值。在2009到2011的两年中,巴西里拉对美元增值了40%,同时巴西的通货膨胀率增长了50%至6.5%。当巴西央行提升利率抵御通货膨胀时,更多的热钱流入了巴西。为什么把钱放在美国、英国赚零利率,而不放在巴西赚6%呢(对啊!我赶紧把银行里的2块3毛5全取出来换成巴西大雷子,那可是6%啊,嗷嗷地~)‘欢迎关注澳洲星空下’

这一切是不是听上去有些熟悉?没错,澳洲也受到了同样的影响。200910月到201011月,澳洲央行7次加息,澳币兑美元也从70 cents以下涨到了$1.00以上,并在2011年达到了$1.10以上的最高点(想想那几年匆匆交过地学费,也真是醉了)。正如美国财政秘书长John Connally 1971年对多个外国部长说的:美元是我们的货币,但是是你们的问题(政客就是会推卸责任)


有童鞋询问利率和汇率的走势。网上有无数相关判断的文章。你总是会有至少33.33%正确的可能性(上,下,或持平)(跟玩百家乐也没啥区别,banker, player, tie。所以,今天我不想再多加一个。咱们来谈谈形成这些现象的本质,看看我们所处的大环境。In English, let’s have a look at the forest instead of the tree.‘欢迎关注澳洲星空下’

在货币战争中,一件特别值得注意的事是:央行的货币政策已不完全是基于对本国基本经济体冷热度和对外贸易及资本账户状况的调整(好像是Economics 101的东西),他还要更多考虑到其他主要经济体和贸易对手的货币政策及其对本国产生的“波及影响”,并做出应对(果然有人的地方就会有江湖,只不过里面都是美元的传说)


  1. 那么,货币战争到底是怎么回事呢?这是央行的新发明吗?(能申请个专利吗)

  2. 它对我们到底会有什么影响?(不会影响养老金和房子吧?)

  3. 我们应该怎样去保护自己的投资呢?(2块3毛5也是钱啊)


这每个问题都值得深入探讨,但由于篇幅关系,今天咱们就先简单说说货币战争的影响和我们村的现状(打仗前要知己知彼),我们会在这周稍后的文章为大家详细刨细金融战争对我们的影响,主要是我们的养老金和房子,还有如何对我们的资产进行保护。(自己不赔钱才是王道!)

货币战争就是刻意削弱该国汇率的货币政策。央行一般有三种手段达到此目的:降息印钱吓唬人(告诉大家汇率太高,让市场有回落的预期)。RBA在过去的两年里采取的就是最后一种措施。(这是要拿口水淹死它的架势!)而美国和日本采取的都是第二种手段–—直接印钱。(也没见这钱落我口袋里啊)一般情况下,几个指定高规格的银行(如花旗、高盛等大块头)“Primary Dealer”可以从政府那里通过竞标直接购买政府债券,然后除自留(如做央行备用)外,可以转卖给市场(如养老金,保险公司等)。这样,利率在一定程度上是市场定价。

但美国的量化宽松又什么不同呢?美联储(就是美央行FED)通过公开市场操作,从几个大块头手里购买债券,从而推高债券价格,降低债券收益率。一方面是美联储的资产负债表急速膨胀,另一方面就是创造出来的货币流入大块头们的负债表。大块头们(人家也是Wall Street)卖债券给美联储挣了一笔,自己负债表的流动性(也就是新创造的货币)也大大地增加了。由于现金极低的收益率,大块头们就有了动机把这些钱贷出给实体经济。看到这里,有爱思考的同学要问了,美联储购买债券的这个的钱从哪里来呢?印啊!财政部发行债券,抵押物就是政府的信用和未来税收。财政部及其下属机构发多少债,美联储理论上就可以印多少美金用于购买国债和房贷抵押债券。实际上,现在都电脑了,所以连纸也不用浪费了。这样新钱就到了银行手里。银行就可以去放贷。债券就全部转到了央行的资产负债表上。那么问题来了,挖掘机技术哪家强?)

现实中的过程和计算当然要比这复杂很多,但实质上就是左兜(政府)和右兜(央行)的转换。这样,不仅钱进入了实体经济(希望如此,但是很难实现),而且还保证了政府以低利率发行国债,房屋贷款利率也较低。好像是不错的算盘啊。但是,这种手段有着多种副作用,也是不得已而为之。因为欧、美、日的利率已经接近于零了。相比之下,还是咱史蒂文大叔(澳洲央行行长,每年工资$$$ one million+手里的子弹比较多,至少我们还有2.25%的利率可以降呢(还是人家巴西好)‘欢迎关注澳洲星空下’

上周四我们分析了油价降低对于澳洲经济的影响,也提到了澳洲的出口很大一部分依赖于铁矿石出口(没有关注的用户可以关注我们然后查看历史信息),我一直以为央行不用急着降息的很大一部分因素是因为铁矿石的价格及时的下跌,当然是因为中国经济的疲软,使得澳币的需求下降,汇率下跌。既然汇率下跌的初步目标(75美分)基本快到达,澳央行不应该急着行动。这次澳央行rushed into the currency war应该是受到了外部环境的极大干扰,包括瑞士央行放弃瑞郎和欧元挂钩特别是加拿大央行意外降息。由于澳洲和加拿大国民经济和体制的高度相似性,加拿大央行的举动对澳央行的政策有极大的影响。(正所谓敌不动我不动,敌一动我乱动)


那为啥一定要让自己的货币贬值呢?出口啊!在自个家经济下行,消费和投资疲软的情况下,最好是让别人家买咱澳村的东西,拉动咱澳村的GDP,创造就业机会。咱村里的企业收入改善,工人有了稳定的工资,就会投资和消费,咱村不就又红红火火了吗。但是,这个算盘一村儿打可以。你卖货,就得有人买货呀。光进口你的了,那人家的生产企业咋办?比如日本东彦君和进三君一劲儿印钱,日元自2011年兑美元已经贬值50+%,大家都网购日本的电子产品了,那韩国看着多生气啊。如果韩国也参加到货币战争中,开始贬值,那最后谁也不会占上风。所以这种政策在英文中也叫”beggar-thy-neighbor”(唉,这个行业真的是没有朋友了)所以货币战争的杀伤性也在于一旦开始,大家都加入,你不加入也不行。实际上,上周二RBA会议时可能就是这样讨论的:”口水都用完了,早晚也要降,来吧。“

大家注意到了吗– 欧美日央行印钱的这个手段是歪曲了市场利率的风险定价啊。(反正就是不想好好玩耍了)以前政府债券也是在市场中出售由市场决定其利率的。而政府债券一般被认为是违约风险几近于零(这个真的是太像啦!),其他人发行的债券再按照其违约风险往上加风险溢价。那如果现在政府债券是自作价,而非市场机制,那其他的利率也同样会受到影响。不仅如此,央行还可以通过购买不同到期日的债券来操纵影响Yield Curve 的形状(其定义由于时间关系先不赘述了,有兴趣的朋友可以问谷哥,我们也可以在Quant专题节目里面介绍一下)。金融专业的童鞋都知道,Yield Curve 在正常情况下体现了市场对将来经济走势,利率政策的预期。受到操作的Yield Curve 当然也就无法提供这样的信息了。所以,当下的央行就是要通过低利率保持宽松货币政策,低汇率保持出口竞争力,达到经济稳定直至回暖的目的,直到贸易各国找到一种新的平衡。(实在不行咱们就干一架,咱村的小伙子们可都是一把好手)


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