做聪明的价值投资者

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楼主 2018-11-08 14:49:59
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在今年的双十一,牛蒡老师与大家交流的第二个话题是:解读一句口诀,这句口诀就是:长线思维,波段进退,短线经营。下面,我就这个话题,说一说我的看法。


我所理解的长线思维就是应该具有价值投资者的思想,对自己所投资的标的有很好的了解,而且标的公司在未来有比较大的成长空间,自上而下地分析,先选择行业,再将行业细分,找出上中下游的企业,买入后跟随上市公司一起成长,分担上市公司的困难,分享上市公司成功带来的利润。


我理解的波段进退,就是跟随市场走势,其实,在市场当中能够赚大钱的,一定是与市场贴合度相当高的投资者,一个与市场走势南辕北辙的投资者,别说赚大钱,不赔钱就不错了。


所以要贴合市场走势,在市场出现严重高估的时候卖出股票,等到市场下跌,价值低估的时候再接回来。老师说过,这里的波段并不是一般人理解的3%、5%、或者10%,而在一段实实在在的涨幅,自己看好的标的至少要有一倍的涨幅,才算是一个波段,否则的话,当初为什么买入它呢?毕竟自己当初看中它,是因为它有5倍10倍甚至更大的成长空间才买的。


而短线经营,我的理解是,如果市场给机会,这个机会我看懂了,可以投机一把,打个差价,价格回落的时候再将仓位接回来,这个时候得到的利润,就是超额利润,通过差价降低了持仓成本。如果市场不给机会,或者是自己看不明白,也可以不去做,就老老实实地拿住筹码,也没问题,老师说过,波段操作仅仅起到锦上添花的作用,不是投资的主旋律。


牛蒡老师微信文章中,与学员互动的时候,说过这样的话:我们不是纯正的价值投资者,我们是变种的价值投资,我们是长线思维的野战军。怎么理解呢?


价值投资最早是由格雷厄姆提出来的,通过对投资标的深入的了解,当价格远远低于价值的时候,也就是安全边际足够大的时候,这个时候的投资,可以认为是价值投资,按巴菲特的话来说就是“用4毛钱的价格去购买1元钱的股票。”


巴菲特在投资的初期用的就是这种办法,这种方法说简单点就是捡便宜货,格雷厄姆在哥伦比亚大学商学院讲授证券分析课程的时候,正直大萧条时期,受当时的环境影响,便宜货到处都是,耐心寻找总能找到。但是到了后来,随着经济的不断复苏,便宜货不好找了,好公司大都不便宜,这个时候,怎么办呢?受到查理芒格和费雪的影响,巴菲特在选择投资标的的时候更加看重好公司的未来成长空间。

 

巴菲特购买哈撒韦纺织厂的时候用的是格雷厄姆捡便宜货的方法,当时哈撒韦的机器设备几乎是半买半送的,非常便宜,可是这次投资却是失败的。后来的在购买喜诗糖果的时候,巴菲特第一次开始购买成长股,在《在穷查理宝典》中,查理芒格这样说:“在我们购买喜诗糖果的时候,如果它再多要10万美元(巴菲特插口说:1万美元),沃伦和我就会走开---我们那时就是那么蠢。”

 

有了投资喜诗糖果的投资成功,后来巴菲特又投资了可口可乐,同样获得了成功,在今后的投资也更加关注成长股的挑选。

 

如果巴菲特还按照格雷厄姆的选股方法投资,也就不会有今天的巨大成功。正是在巴菲特在价值投资的基础上加以发展,按照当时实际情况更加关注公司的成长,才有了今天的令人仰慕的巴菲特。

 

关于应该按照什么样的投资方法进行投资,我的观点是适合的自己的,并且与市场有高度贴合度的投资方法,就是好的方法。

 

在近期的乐趣投资当中,作者江涛对杨天南先生的一篇专访---基金经理杨天南:投资最难的事情就是忍耐和等待,现在可能是比20年前更好的投资时机。在这篇访问当中,杨天南先生说,“大家并不是要追求成为价值投资者,要追求的是投资成功。只不过大家在追求的过程,道路太曲折,大家已经忘了初心。”


“初心是什么,初心就是我们要追求投资成功,而不是要追求成为价值投资者。”

“你想想看,一个人说他是个价值投资者,但是搞了20年都在亏钱,有什么意义呢,没什么意义啊。”

 

作者江涛说:“不要给自己贴标签,而是要有实实在在的战绩出来。”


是的,我们追求的是成功啊,那么什么样的怎么样才算是成功呢?


我赞同《一个投资家的20年》当中,杨天南先生对投资成功的衡量标准:

“经历周期性的考验后,投资成功最终有三个衡量标准:绝对盈利,跑赢大市,解决问题。”


对于这三个衡量标准的理解,杨天南先生说“一是绝对盈利。如果经历了5年乃至10年历时一两个周期还是亏损状态,实在无法令人信服这是成功的投资。二是跑赢大市。例如大盘从1000点涨到6000点的大市中,即使获利一倍,实际上仍是远输大盘。三是是否解决问题。如果连胜了都解决不了问题,还是干点别的更有价值。”


既然我们的目的是获得成功,就需要找到成功的方法,有人说,中国的A股市场不能做投资价值,牛短熊长,长期的过山车,暴涨暴跌,如果长期待在里面不动,账户市值的确会大起大落。有什么办法成功获利呢?

 

马列主义指导中国革命也走了不少的弯路,最后将马列主义与中国革命的具体实践相结合,产生了毛泽东思想,才指导中国取得了革命的胜利。

 

同样的道理,巴菲特的投资思想,也需要结合中国A股市场,产生我们自己的投资方法,才能取得成功,我觉得这样的方法应该叫做聪明的投资。

 

查理芒格说:“所有聪明的投资都是价值投资---获得比你的付出更多的东西。”

 

长线思维,波段进退,短线经营,不正是将巴菲特的价值投资思想与A股市场相结合的产物吗?这不正是与A股市场高度贴合的聪明的价值投资吗?


就让我们在中国A股市场按照牛蒡老师的口诀要求,长线思维,波段进退,短线经营,做一名聪明的价值投资者吧!


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