2018年，对于我来说是意义非凡的一年，个人做出了几个也许会影响我一生的重要决定，其中之一就是把投资作为自己终生的爱好和事业来对待。在过去的几年中，自己结识了不少投资高手，想通过学习他人之长来不断完善自己的投资体系，却发现在一些关键问题上，他们给出的答案却不尽相同，让自己一直很迷惑，从而一直未整理出自己的投资体系。
“读史使人明智”，我也曾经看过这样一句话：读书要读经典！经典之所以称之为经典是因为它经过岁月及众人的验证，经得起长期推敲和生活验证。诚然，目前国内确实有不少民间投资高手以及优秀的资产管理人，但在中国20多年的股市发展史来讲，用他们最多十来年的公开业绩来衡量他们的方法有效性还是太短了一点，而真正被时间检验过的投资大师也大多在国外。当我意识到这个问题后，决定跳出现有的思维框架，重拾之前阅读过的投资——巴菲特的老师格雷厄姆所著的《聪明的投资者》，希望能找到一直困扰我问题的答案。
第一个问题：投资和投机如何判定？
答案：股票只有投资和投机之分！投资业务是以“深入分析”为基础，确保“本金的安全”，并获得“适当的回报”；不满足这些要求的业务就是投机。
第二个问题：被动投资和主动投资方式，选择哪一个？
答案：大多数人适合防御性投资（被动投资），少数人适合积极性投资（主动投资）。格雷厄姆认为，防御性投资更适合关心资金安全同时又不想多花时间和精力的大多数人，而积极性投资只适合少数愿意花精力能深入研究企业价值的人。两种方式，你必须选择其中的一种，没有中间层。
第三个问题：股债平衡和满仓投资策略，选择哪一个？
答案：股债平衡。西格尔教授曾经统计过过去2个世纪美国市场各种资产的收益率，得出股票收益率是最高的，所以有人认为应该选择满仓持有股票。但格雷厄姆认为即使是优质的股票，也不可能在任何条件下都优于债券，无论是主动投资还是被动投资方式，都要选择股债平衡策略，即以合理的价格，将其资金分别投入高等级的债券和高等级普通股。同时，也可以通过这种方式降低投资者的心理波动。
第四个问题：集中投资和分散投资，选择哪一个？
答案：分散投资。在“安全边际”篇中，格雷厄姆专门提出了“分散化理论”，认为安全边际和分散化原则之间有着密切的逻辑联系，两者之间相互关联。原因在于即使有一定的安全边际，个别证券仍有可能出现不好的结果。格雷厄姆在防御性投资章节中，指出投资者持股数不能少于10只。
第五个问题：一直持有和获利了结，选择哪一个？
答案：获利了结。每年至少有一次检视组合里的持仓，组合比例波动超过5%，可以进行动态平衡。单只个股若涨幅超过50%或者持有两年没有达到预期收益，则卖出（此为访谈录的内容）。
第六个问题：高分红和不分红企业，选择哪一个？
答案：根据投资者类型来判断。防御性投资者一定要选择连续20年分红的企业，其最近10年不能有赤字记录。积极性投资者要选择有分红记录的个股。格雷厄姆在最后的章节中，也提及到公司是否派息关键在于利润再投资是否能获得满意的增长，若不能获得满意的回报，就应该给股东支付利润。
带着上面的6个问题重读该书，这次有了一种醍醐灌顶的感受，自己目前的投资体系也逐渐清晰起来，具体如下：
一、价值投资
重视企业所在行业前景、护城河深度、估值安全等，优选常年分红的优质企业
二、适度分散
精选10-20只优质股票
三、股债平衡
根据市场整体估值，确定股债比例
四、动态调整
根据市场整体估值和个股估值，进行整体仓位和个股仓位的调整
有人说“格老的方法现在已经失效了，应该学习巴菲特”，原因在于他的方法太简单，我想这些人是没有读过他的《证券分析》，一个人能化繁为简，讲出凡人都能听懂的道理，就足以他的境界非同常人。
最后附上格雷厄姆的三大投资理念：买股票就是买公司、市场先生、安全边际，永远提醒自己不要忘记圣人的教诲！