50%以上投资者,都严重缺乏完整的投资框架和策略

根据网贷之家的数据，4月在P2P平台进行投资的活跃人数，达到了405万，这是一个不断扩大的群体，，行业走向规范，规模还将继续扩大。

但是根据老祝观察和实践，50%甚至更多的投资者，在P2P理财上，是缺乏一些基本的科学方法，更别提完整的一套投资框架和策略。

下面是老祝在微信后台经常遇到的投资者问题：

帮我看看XXX平台安不安全？

能告诉我哪些平台是安全可靠的吗？

图1对175位用户的调研结果：是否知道怎么选平台？

表1投资者认为选择平台最重要的10条标准总结

尽管也有很多人发表过自己的投资心得、P2P平台的筛选标准，但总的来说，更偏重于个人的具体经验，缺乏抽象和提炼，导致的结果就是不容易掌握，应用有局限，经常失灵。

类似的情况，在证券市场刚刚发展的时候，也是出现过的。但是本杰明.格雷厄姆先生划时代的著作《聪明的投资者》自1949年首次出版以来，价值投资的理念和方法便开始深入人心，使得普通的投资者，不再盲目买卖股票，有了一套正确的方法进行投资，减少了损失，能够更好地获得适度收益。

本文试着追随大师的价值投资法则，将其应用于P2P投资理财，期望对每一位参与其中的投资者，有一点启示。

所谓的投资框架，是一种观念、一种标准，也是一系列的准则，帮助我们在面对具体问题时，可以做出选择。

如果网贷投资者没有建立这样的框架，就容易遇到如下的问题：

1、经常踩雷

如果是买股票，最怕的是买错股票，那么同样的，P2P理财，最怕的就是选错平台，尤其选了问题平台，血本无归！

实际上，路上是不是有雷，通过观察表面的状况，结合周围的情况分析，是可以发现端倪的。

踩雷，很大程度上就是没有正确的投资观，同时缺乏深入的分析。

例如最近的绿能宝，有人告诉我几年前他投了一下，发现不靠谱，就撤了（这是有投资策略的）；

也有人告诉我今年年初因为受不了在老祝家连续站岗，提现去了绿能宝，结果就被套住了。

一问为什么选绿能宝？

答案是他们家有上市公司背景、有郎朗代言，还有某些大牛作股东？

如果投资者仅仅以此表面的包装作为评估标准，那就会不断重复类似的错误。

2、无法最大化收益

人们往往认为，投资上，要会折腾，只有折腾才能获得更高的收益。折腾，也满足了自己的能动欲望，获得了成就感。

表现出来就是：

50万的资金，在10个甚至30个平台来回倒腾，到处撸羊毛，参加活动；

尽量投短期标，怕投长期标；

资金进出频繁，转让频繁，做黄牛党；

大量投资以债权做支持的活期产品，觉得收益虽低但安全；

......

殊不知，这样的频繁操作，看似提高了收益，但长期来看，却未必。

几十个平台到处流窜的结果，可能是一个踩雷，全年白费；

短期标本质上与长期标并无安全高低的区别（除非投了就走，不复投），但中间等待和站岗的时间肯定更长；

不做好资金规划，急用钱靠转让来获得流动性，手续费支出不少；

3、投资效率不高

不掌握正确的方法，那么选平台也会很累，要花费很多不必要的成本。即使投下去，心中也会忐忑，疑神疑鬼。

很多投资者，通常的选择方法是：

-在应用市场，输入理财两个字

-搜索出来一堆平台，然后逐个看过去，觉得合适，就下载

-再在下载了的几十个APP中，一一打开，观察、感受

-最终留下合意的少数几个

-继续深入观察，通过百度检索相关信息

-尝试新手标

-加大投入

在查资料的时候，其实投资者的脑海中是没有一个明确的判断标准的，只是有模糊的一些主观的看法，不成体系。

做定量的、基于数据的分析的，那少之又少。

这样的模式下，投资者是非常纠结的，尽管查了很多资料，但实际上还是没有底，左右摇摆，无法决定。

有鉴于此，为了提高投资效率、提升投资收益、减少犯大错的概率，我们每一位进行P2P理财的朋友，都有必要学习、总结，形成一个正确的投资框架。

格雷厄姆先生提出的价值投资原则，首先是要求投资者清楚地知道自己的定位，在此基础上制定相应的策略。要通过对企业的了解、定量分析来确定企业的价值，并与股价进行比较，来确定是否值得购买。

具体要点如下：

1、防御性投资者与积极型投资者

这是《聪明的投资者》中，开篇就要求投资者对自己进行的定位，到底自己是什么类型的投资者？

如果无法专门投入大量时间、精力进行投资的人士，格雷厄姆先生认为，都应该归入防御型的投资者，这部分的投资者，只能期望获得市场的平均收益。而获得平均收益，不需要付出太多精力，却很容易达到。

如果能够付出艰苦的努力，愿意花费较大的代价在投资方面的，其目标是战胜市场，获取比市场平均收益更高的收益，那就属于积极型的投资者。

做好防御型投资，最大的敌人是自己，是自己的情绪、控制力。

做好积极型投资，最大的敌人是信息的获取、分析和研究的能力、判断力。

不同的定位，投资的方法也全然不同，如果不能正确地定位自己，就会犯大错。

例如，明明是防御型投资者，却要去短线炒股，那亏损是一定的。

2、从企业经营视角看投资

买股票，实际上是基于对其背后公司的价值进行判断后做出的选择。如果你不了这个公司的历史增长情况、盈利情况、企业管理层的水平、所处行业的前景等等信息，而只是凭一些技术分析的方法买卖证券，那就是投机，大都会亏的很惨。（这里指普通人，类似徐翔这样的，不在此列）

3、谨守安全边际原则

格雷厄姆经历过从少年得志的百万富翁跌落到濒临破产，差点的人生谷底后，痛定思痛，不断思考，总结出投资法宝——不亏损本金，核心就是安全边际。安全边际就是价值与价格相比被低估的程度或幅度。更通俗地理解，就是“用40美分的价格购买一美元的资产“。而在固定收益类的投资上，安全边际则是指公司利润对利息的保障程度，按格雷厄姆的观点，债券的安全边际必须是公司过去几年连续保持税前利润超过应付利息费用的5倍以上，这说明企业的还款能力较强，不会轻易因为未来经营业绩的不确定性而导致违约。

4、建立投资组合，分散投资

投资，要做到一定程度的分散，不能集中于少数几种证券，这样有助于平衡不同股票的涨跌导致的大幅波动。分散程度越高，风险是不断降低的，当然收益也越接近于市场的平均收益。

之所以要适度分散，是因为价值投资的要义之一，就是要在本金安全的前提下进行投资，集中少于几只股票，也许能够带来高收益，但也对本金的安全带来了巨大的风险。（想想辉山乳业3.24日半小时股价狂泻90%！）

5、用10年以上的长度来看待投资

价值投资不鼓励择时，不鼓励快进快出，而且投资的收益，要通过10年甚至20年的时间，才会体现出来。就像巴菲特在2008年金融危机之后股市跌导谷底时说的：“我无法预测股市的短期走向。如果你问我一个月，或者一年后股市往哪里走，我根本不知道。但是有一点是肯定的，股市在经济和市场信心真正复苏以前，会有大幅度上涨。如果你等到那时候再买股票，那就已经错过了最佳的购入时机。”此后不久，美国股市开启了延续至今的9年大牛市。

要坚持价值投资，就不能太在意一天、一月、一年的盈亏，只要买股票的价格合理，早晚会获得回报。

接下来，就让我们借鉴价值投资的理念、原则和方法，来构建P2P理财的一些基本投资原则和策略。需要说明的是，本文所针对的，是切实期望通过投资P2P平台的借款标的获得收益的真正投资者，对以薅羊毛为主的人群，并不适用，不在讨论范围之内。

在P2P理财领域，防御型的投资者，应符合以下特征：

1、极度厌恶风险；

2、没有意愿或者没有条件做太多的平台分析；

3、无法得到良好的投资顾问服务和建议；

4、但期望获得高于银行定期存款的收益。

对于防御型的P2P投资者，应该重点构建一个包含了安全级别极高的若干大型平台的投资组合，期望收益在4%-6%之间。这种策略，需要投入的精力很少，但安全度很高，可以轻松获得高于银行定存的收益。

具体说明如下：

1、建立一组投资组合，目标是获取平均收益。

对防御型投资而言，平台选择需要适度分散，但没必要过于分散，3个足以。

在具体的投资比例划分上，可以采取平均法，如果是3个平台，那就是各占33%左右。

2、进入组合的平台，需要满足如下特点：

-年交易额在500亿以上

-控股方为一个公认的强大的金融集团

-平均年化收益率在3.5%~6.5%之间

-允许进行产品转让或者变现

-所有项目均有保险或者强有力的担保

3、可选的平台，十分有限

基于以上标准，其实防御型投资者的选择范围是非常有限的，也意味着非常简单。

例如蚂蚁金服的招*宝、平安的陆*所，就是可以纳入组合的平台。招*宝的12个月产品的收益率在4.5%上下，项目均购买了履约保证险，不发生极端情况下，是有较好安全保障的。

4、首选长期标

对于防御型投资者来说，首选长期标的。通常标的时间越长，收益率越高；而且，避免了短期标投资时频繁到期、频繁投资所产生的浪费。

例如一次购买了24个月的标，与6个月的标相比，就要划算许多。后者，每6月到期，再进行下次投资之前，很可能会等待若干天，资金发生站岗损失。

从安全角度，24月标与6月标，并不本质区别。

5、合理控制欲望，在能力范围内投资

对防御型投资者来说，最大的风险不是选错平台、投错标，而是脱离自己应有的定位，期望获取大大高于行业平均收益的冲动。

这就会导致投资组合中，出现一些高风险的平台，明明没有选择的能力，却硬要去投资，就可能发生重大的损失。

在P2P理财领域，积极型的投资者，应符合以下特征：

1、能够承受一定的风险；

2、有意愿且有条件进行平台的研究和分析；

3、有独立的分析判断能力，不盲从；

4、对收益有较高要求，至少要超出行业平均水平。

对于积极型的P2P投资者，重点是进行大量的深入的分析，选择一组优质的中小型平台，期望收益在6.5%-13%之间。这种策略，对投资者的要求较高，必须能够识别出具有持续发展能力的平台，且对每个投资项目，也要有一定的判断能力，包括项目的真假、风控措施的完备性等。

具体说明如下：

1、建立一个组合，目标是获得超出平均水平的收益。

对于积极型的投资者而言，5个平台是可以接受的，超过10个，则显得过多，会带来如下问题：

-带来操作的复杂度大幅提升，耗费精力过度

-无法有效地进行平台的后续跟踪、监控

-资金分散在过多的平台，无法充分利用

-选5个好平台，好过“9个好平台+1个问题平台”

2、进入组合的平台，首先需要满足如下特点：

-安全运营时间超过3年

-大股东需具有金融背景

-年交易额在10亿以上、待收5亿以上

-在网贷之家等第三方有开放的数据可查

-最近6个月，不存在资金净流出持续超过15天的情况

-平均借款周期在6个月以上

-平均年化收益率在6.5%~13%之间

-逾期率和坏账率指标优异（由于目前还没有权威的数据来源，这个指标暂不纳入，待条件成熟时启用）

-盈利能力指标（由于目前还没有权威的数据来源，这个指标暂不纳入，待条件成熟时启用）

4、列出负面检查清单，进行排除，最终确定投资平台

通过量化的指标筛选出一个范围，然后用排除法，逐一去掉不符合的平台。这个环节，要求投资者对平台有深入的了解。

以下是一些排除项：

A.缺乏专业能力

-核心管理人员，不是股东

-股东信息模糊，不可查

-核心管理团队，无专业金融背景

B.不可持续的营销模式

-高额的现金返利

-投资用户中，羊毛党占比超过30%

C.涉嫌自融

-借款人为股东的关联企业，且无合理解释

-多家借款企业，股东存在重合，且非常普遍

D.涉嫌虚构项目

-借款金额明显不合理的（如注册资本100万，借款5000万；公司成立时间不到3个月，借款1000万，且没有合理的解释）

-借款企业未实际开展任何业务的，无实际办公地址

E.信息披露缺失

-从不披露具体借款项目的详细信息

-无开放的论坛等社区，惧怕质疑

F.诚信缺失

-股东诉讼缠身

-被证实的虚假宣传

-高管履历造假

G.基础设施不达标

-未启用电子签名技术

-网站缺乏基本的加密和认真，如SSL证书

-资金银行存管无实质进展

对照检查清单，满足任意1点，就应该所有警觉，如果满足3点，就应否决。

由此会得到一个优质平台的备选清单，再最终根据收益、收费、服务水平等情况，综合比较，确定纳入投资组合的最终名单。

5、定期巡检

投资组合建立后，并不是一劳永逸，可以不用管了。因为平台的情况是动态变化的，原来符合标准的，可能过了一段时间，出现了恶化的情况。

因此，需要密切地进行监控，注意收集平台的相关信息。一旦出现不符合的情况，马上转让债权，果断地将其从组合中剔除。

例如某些号称引入了国资集团作为股东平台，最后发现这个国资公司是个假国资，那就符合了诚信缺失这个排除条件。

6、以绿能宝为例，验证投资策略的有效性

最后，我们以最近讨论最多的绿能宝为例，来看看上述的投资策略，是否有效。

通过分析，在初选的7个指标中，绿能宝只有2个指标满足，其余5个均不符合。

在第二阶段的负面清单检查表中，17个指标，只有3个指标通过，其他14个指标均不达标。因此，正常的一个投资者，是不应该选取绿能宝进入投资组合的。

表1平台筛选评估表-以绿能宝为例（点击查看高清图片）

可能有人会说，按你这个指标，那还有符合的平台吗？

当然有，好平台的数量还是不少的，为了避免广告嫌疑，这里就不举例了。

最后，需要说明的是，文中谈到的一些指标，并不绝对，投资者可以自己把握。

例如有关平台规模的指标，不一定把年交易额10亿作为门槛，也可以是20亿，用意在于以此来排除一批不适合的平台。

列出的各项标准，也重点在于阐明一种方法，一种操作思路，投资者可以灵活运用。

格雷厄姆先生通过一生的实践，得出了如下的感悟：获得令人满意的投资结果，比大多数人想象的要简单；获得非常好的结果，比我们所想象的要难！

这也值得引起每一位网贷投资者的反思。

我们都看重资金的安全，投资时也想着要谨慎，但往往停留在表面，这是很多人投资失败的重要原因。

建立一个正确的投资框架，并且付诸于实施，不偷懒、不畏难，才是真正对自己金钱的爱惜与守护。