《聪明的投资者》——本书的目的

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楼主 2018-11-08 08:02:40
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本书的目的,是为普通人在投资策略的选择和执行方面提供相应的指导。相比较而言,本书很少谈论证券分析的技巧,而将注意力更多的集中于投资的原理和投资者的态度方面。


我们将以很大的篇幅来讨论金融市场的历史演变模式。有时还要追溯到几十年以前的陈年往事,要想聪明的进行证券投资,你必须事先对不同的债券和股票在不同条件下的表现有足够的认识,至少其中某些条件会在一个人的经历中反复重演。


本书的内容是面向那些和投机者有区别的投资者的。而我们要做的第一件事,就是阐明并强调这一几乎被人遗忘了的区别。我们首先要指出的是:这并不是一本教人如何成为百万富翁的书籍。在华尔街,就像其他任何地方一样,并没有一条可靠和简单的致富之路。


既然本书不是写给投机者的,因而对于短线投资者并无意义。大多数投机者都是根据走势图,和其他大致机械的方法来决定买入或卖出的恰当时机的。几乎所有这些技术方法均采用这样的原则:因为股市上涨而买进,同时因为股市下跌而卖出。这种做法是与其他商业领域的合理经营原则背道而驰的,而且很难在华尔街取得长久的成功。根据我们自己长达51年的市场经验和观察,我们从来没有发现过一个依据这种追随市场的方法而长期获利的投资者。我们可以大胆的认为,这种方法无疑是荒谬的。虽然他仍然十分流行,然后我们将通过简要分析著名的股市交易道氏理论,来说明我们的这种观点。当然,这不能被看成是一种证明。


1969到1970年间的市场下跌,有助于驱散在过去20年间逐渐形成的一种幻觉:在任何时间以任何价格买入大盘蓝筹股,最后都肯定能够获利。期间发生的任何损失都会随着市场的再创新高而得到弥补。这种说法未免有些夸张,从长期来看,股票市场最终会回归正常。这意味着无论是投资者还是股票投资者,都不得不准备承受其股票市值的大幅缩水,乃至长时间的被套。反之亦然。


虽然热情在其他行业是一项必不可少的品质,但在华尔街却总会招致灾难。显然这一警告并非仅仅只适用于那些新手。


以前我们曾把本书所面向的投资者分为两个基本的类型:防御型和进取型。防御型投资者,首要的目的是避免重大的错误和损失,其次则是不必付出太多的努力,承受太大的烦恼,去经常性的做出投资决策。进取型投资者的主要特点是:他们愿意为挑选合理而且更具有吸引力的股票,而付出时间和精力,以获取超过平均水平的回报。经过几十年的耕耘,这种进取型的投资者可以指望他们的额外努力和技能,将定期获得比被动型投资者更高的平均回报。在现今的形势下,我们对积极的投资者是否能获得相当的超额回报,却是颇感怀疑。但明年或许多年以后,情况会有所不同。因此我们将继续对进取型投资的可能性予以关注,这些可能性过去曾经存在过,今后可能会再度出现。


通过对IBM公司很多计算机公司的投资,似乎并不能赚钱。我们的读者可以得出两条教训:第一,某一行业显而易见的要增长前景,并不一定成为投资者,带来显而易见的利润;第二,即使是专家,也没有可靠的方法能使其挑出前景光明的行业中最有前途的公司,并将大量的资金投入该股票。


此外,我们希望读者能够建立度量和量化的观念。对于99%的股票而言,我们都可以发现:他们在某些价位相当便宜,值得购买;在另外一些价位厂做过银行柜,应当抛出。将所付出与所得到的进行比较,这种习惯是投资方面的一种宝贵特征。许多年前我们曾在一本妇女杂志中劝告读者:购买股票要像购买食品杂货一样,而不要像买香水。


投资艺术具有一种并不广为人知的性质。普通投资者只需要付出很小的努力和具备很少的能力,就可以取得一种可靠的成果。但是想要提高这一可轻易获得的成果,却需要付出大量的努力和非同小可的智慧。


最后读者须知:本书针对的不是储蓄者和投资者所面临的总体财务策略。它只针对那些准备投入交易证券的资金,投入债券和股票的资金。因此,诸如储蓄和定期存款储蓄和贷款协会账户,人寿保险,年金,以及不动产抵押和业主权益等各种重要的理财方式,均不在本书的讨论之列。读者还应记住,本书中的现代一词,指的是1971年年底和1972年年初。


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