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《聪明的投资者》笔记
原创：水的广口瓶
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一、防御性投资者与普通股
作者讲述了防御性投资者的投资组合策略，作者建议防御性投资者应将资金分散于高等级债券和高等级普通股，并保持一定的比例。用于投资股票的资金不少于资金总额的25%，并且不高于75%，比例根据市场的危险程度调整，熊市时持有比例较多的股票。
作者同时强调作为防御型投资者对于市场的判断是很难做到的，所以建议初级的投资着以50%资金进行股票投资，这是一种万能的配置，但不一定会取得最优的结果，任何一种手段都不能宣称就比其他手段更优。
相对于我们现在的时代，防御性投资者应该以自己的性格和风险偏好将资金投资于股票和固定类收益产品。这种策略为我们普通投资者指出一条普适的投资方法。
重点记录下防御性投资者与普通股投资。作者提到四项普通防御性投资者可遵循的投资规则：
1.适当但不要过分分散化。（作者建议10-30支）
2.你挑选的公司应该是大型的、知名的、在财务上是稳健的。
3.挑选的公司每一家都应具有长期连续支付股息的历史。
4.买入股票的价格限制在一定的市盈率范围内。
这四条投资规则非常重要，作者建议要适当分散投资，针对于我们A股投资者我觉得对于资金小于100W的投资着6-10支应该是合适的，10-30支个人觉得过于分散了，当然越是分散，风险自然越低。
挑选的公司应该是大型、知名的，就如同我们所理解的，规模较大并在行业内领先。至于财务稳健，作者专门作出一个普遍接收的标准，即工业企业的普通股账面价值不得低于总资本的一半，我的理解是公司的固定资产应该占总资产的一半以上，有较大的偿债和付息能力。风险偏好低的企业。
有长期连续支付股息的历史，是说明要选择有较好盈利能力的企业，我认为这样的企业往往也是比较稳健的。
关于价格限制在一定的市盈率范围内，作者给出了两种计算方法：1.选取过去7年每股收益的平均数，股票价格在此平均数的25倍以内。2.如果是过去12个月内的利润，则控制在20倍内。作者强调如此的选择方法，会排出几乎所有的“成长股”。
对于“成长股”即在过去每股收益增长显著超过所有股票平均水平的股票，作者认为对于防御性投资者成长股的不确定性过高，风险过大。
作者在此章节还提到了“美元成本平均法”，实际上就是我们现在的基金或股票“定投”。并且充分肯定了这种方法，既可以进行强制储蓄，又在长期看来有可观的回报。
关于我们的投资策略和组合，我们最少一年进行一次检查或改善，以适应当前的变化。
作者对年轻人的投资也提出了建议：对于年轻投资者来说，及早开始自己的投资教育和实践是很有利的。奉劝那些初学者不要把自己的精力和金钱浪费在试图战胜市场上。他们应当对证券的价值加以研究，并以尽可能小额的资金，对自己在价格和价值方面的判断进行尝试性检验。投资不能以个人的资金多寡为依据，而要看自己在金融方面的能力，包括知识、经验和性格。
本章的最后作者对“风险”进行了说明。我们经常难以区分“风险”和“安全性”，以两个简单的例子来举例，到期不能支付利息和本金的P2P是不安全的；股票会有贬值的风险的。
二、积极型投资者的证券组合策略
文初作者同样给出了四个方面的建议：
1.低价买入，高价卖出。
2.购买仔细挑选出的“成长股”。
3.购买各种廉价证券。
4.购买“特殊”股票。
所谓“低买高卖”并不是投机性的买入和卖出，而是在低估时或熊市时买入，高估时或牛市时卖出，在书中提到相关牛市的特征：一些不知名的小公司的发行价，会高出那些已上市多年的中型公司的当期价格，这是牛市由盛转衰的一个可信信号。
成长股的选择是非常困难的，所以要仔细挑选。根据以往的经验针对成长股的分散投资并不能获得比普通股分散投资更大的收益，所以说成长股需要精挑细选，考验能力和风险承受能力。成长股的选择有两大难点：首先因为成长股的业绩很好，其价格也相应的很高，很可能预期收益已经包含在了当前的股价中了；其次，成长股的市场价格波动幅度一般较大。
作者推荐了三个可以关注的积极投资的领域。
关注那些在一段时间内已不受欢迎的大公司。注意是大公司，而非小公司。即是在这些大公司被低估时买入，这就是困境中的大公司。大公司有两个优势，一是他们可以借助于资本和人力资源度过难关，获得重生。二是市场对这类公司做出的改善会做出较为迅速的反应。
通过评估法购买廉价证券。市场经常会小题大做，对普通的波动夸大为严重的倒退，也许只是市场缺乏一点兴趣活热情也会使价格降到荒谬的水平，价格被低估往往有三个常见的因素：一是当期令人失望的结果；二是长期被忽视或不受欢迎；三是市场没有了解公司的实际利润情况。其中第一条中我们如何确定当期令人失望的结果只是短暂现象？我们仅仅观察利润和股价的下跌是不够的，这家公司是否在过去有稳定的利润？是否具有足够的财务规模和实力来应对未来的困难？所以理想状态是一家著名大公司的股价既大大低于过去的平均价，又大大低于其过去的平均市盈率。
廉价证券中有一种二类企业的廉价证券，二类企业是那些没有在重要行业中占据领导地位的企业，或是非重点业务领域的一些主要企业。这类企业股息回报较高、用于再投资的利润占比较大、牛市时股价涨幅也较大、市场平淡时也会有价格调整、收政策影响较大、
关注即将重组和被吞并的企业，进行套利。这是种特殊情况。
我们的选择或者操作策略应该具备两项优势：必须能达到基本文件所要求的可观或合理标准；它必须有别于大多数投资者或投机者采用的策略。