聪明的投资者10:擦亮眼睛,这样的公司就是个坑

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楼主 2019-06-30 01:05:51
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今天是老表陪你读书的第29

欢迎来到老表读书圈,今天继续为大伙带来这本《聪明的投资者》。之前了解了那么多基础知识,今天我们来活动一下我们的脑筋,把之前的知识结合起来。这里本书举了四个极端的例子,我们分别来介绍下:第一个是朗讯公司,一个股价被高估的要垮的大公司,20006月份的季度报告情况明显变得很糟糕,公司都已变得亏损状态,进一步细读财务报告,能看到它以48亿美元收购的一家公司,其中商誉就达42亿美元,并且这是一家没有任何销售收入的公司,如果到这你会想到什么?企业业务拓展?实际上像遇到这样的,你应该感觉到很强的危险信号,这笔商誉其实是应该扣除,而且进一步了解这家公司此时的不良债务比较大,在这个季度报告中能看到较多利润中的特殊的、异常的或者一次性的费用,此时如果还没发觉这是个雷,你该进修了。最后这家公司两年半内亏损了97%

第二个是泰克国际公司,类似于帝国大厦的综合型大企业,公司通过不断并购,使股价不断上涨,这又反过来使公司有更多的钱可以继续并购更多的公司,在2000年,泰克一年就并购了约200家公司,相当于两天并购不止一家公司。对于这样的公司,你会不会试着问自己几个问题,1.这家公司靠什么赚钱?2.它能很好的消化这些并购的公司么?3.并购的企业对它本身有帮助么?4.公司规模是不断在扩大,而利润率是在增长吗?外面的人根本就不知道,最后这家公司2002一年内亏损了71%


第三个是蛇吞象的并购,当时美国在线以约100亿美元的资产去合并比他大5倍的时代华纳,问题还在于,美国在线竟占55%的股份,且有近一半的资产是由待售股份组成。最后合并后的股票在两年内亏损80%。不是谁都像李嘉诚当年用旗下的长江实业收购巨无霸和记黄埔的,这不止要看收购水平,还要看收购后资产整合的能力。


第四个是eToys公司,一个IPO,这家公司上市首日就可获利约300%,然而仅20个月后,公司就开始亏损,即每挣1元就得花2元。更令人惊讶的是跟它的竞争对手相比,它还是亏损状态,销售额是它的竞争对手的1/70,但估价却比竞争对手高,对,你没听错,最后就是一文不值。像这样的上市企业,在A股市场中,如果随便翻看现金流量表,你能发现很多这样的在市场中骗吃骗喝。


我们对股票进行分析时,不能单独只看一家公司的经营情况,还需要将它与其他进行对比。这样才能更好的了解公司的各种性质:财务结构、政策及业绩等。同时用于比较的股票是事先经过考虑的,不是随便找两家进行比较,不然比较也就没有意义了。本书列举了十六组不同类型公司的比较情况。在这里我们只列举一组公司的比较:雅虎与百胜全球餐饮公司。1999年一整年,雅虎上涨了365%,为什么雅虎能一路高歌猛进,涨那么多?主要是因为这一年雅虎将被纳入500股指数,而只有10%的股票可以在市场上交易。这造成成千上万的人购买雅虎的股票,只因他们认为必须购买,这种股票的价格不是问题。


要知道这年底雅虎的市盈率达到三千多倍,而百胜全球餐饮公司的表现则差很多,其市盈率只有九倍多一点。但百胜的营收和利润都是雅虎的18倍以上,市值却只相当于雅虎的1/19。短期来看,雅虎是很受欢迎,然而最后,从2000年到2002年,百胜上涨了25.4%,而雅虎却暴跌了92.4%,所以应了格雷厄姆的那句话,股票长远看,它是一台称重机,有没有料,一称就知道。我们在购买股票时,要对所买的股票进行充分了解,不要等进去后才发现错了。下期我们将讲一个非常重要的话题,我们下期见,如果您觉得不错的话,可推荐给更多的好友,谢谢大家。


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