两种投资策略：
巴菲特：和企业一起成长，分享利润（例如：可口可乐，茅台）
“持有相对稳定的证券组合获取长期升值”
施洛斯：低估买入，合理或高估卖出（例如：烟蒂股）
“按接近于熊市的低价买入，按接近于牛市的高价卖出”
靠市场波动获利的两种策略：
择时： 预测走势
择时，是指努力去预知股市的行为——认为未来走势是上升时，购买或持有股票；认为未来走势是下降时，出售或停止购买股票。
择时具有一个重要的心理作用：想迅速获取利润（即想要赚快钱）
估值：分析现在
“估价”，是指尽力做到，股票报价低于其公允价值时买入，高于其公允价值时卖出。
资金是有成本的，持有现金需要得到补偿：当估值过高，需要持有现金耐心等待。要等到一个足够低的价格成功买到股票，以补偿资金的股息损失
预测 ——> 择时 ——> 投机
如果投资者以预测为基础强调择时交易，那么他将最终成为一个投机者，并面对投机所带来的的财务结果。
道氏理论失效的原因
在1897年到1933年约36年的时间内，按道氏理论进行择时交易，具有不寻常的历史，效果明显。
1934年以后的30年时间，按道氏理论交易，不如长期持有道琼斯指数。
失效的原因
随着时间的推移，市场会出现以前的方法无法适应的新情况；
某一理论广受欢迎这一现象本身会对市场行为产生影响，从而削弱这种理论的长期盈利能力。（从众的行为是一种危险，而不是一种优势）